开源电新地缘冲突下带来的新能源价值重估风电是欧洲核心选择

欧洲电力结构中可再生能源占比合计48%，火电占比29%，#前三大能源分别为核电23%、风电17%、天然气17%，核电在运机组容量前五的国家为法国、乌克兰、西班牙、瑞典、英国。 第一大能源核电将迎来退役高峰，核电重启计划落地周期长，将存在能源紧缺间隙： 1）西班牙正在执行核电关停计划，尽管停电事件对弃核节奏 【开源电新】地缘冲突下带来的新能源价值重估，风电是欧洲核心选择 欧洲电力结构中可再生能源占比合计48%，火电占比29%，#前三大能源分别为核电23%、风电17%、天然气17%，核电在运机组容量前五的国家为法国、乌克兰、西班牙、瑞典、英国。 第一大能源核电将迎来退役高峰，核电重启计划落地周期长，将存在能源紧缺间隙： 1）西班牙正在执行核电关停计划，尽管停电事件对弃核节奏略有扰动，但官方口径仍是2035年关闭全国全部7座商用核电机组； 2）英国核电占比从2020年的15%下降至2025年的12%，且在役机组中89%容量计划于2030年底退役，而新机组存在较大可能推迟至2030年及之后投运。 第三大能源天然气高度依赖进口，受地缘冲突影响，3月荷兰TTF近月合约价格近50欧元/MWh，较2月末上涨超60%。 在能源自主战略下，风电作为本土化、可再生的清洁能源，将成为欧洲核心能源。 欧洲风电标的推荐： 明阳电气：国内风电变压器龙头，25年已送样欧洲风机客户，今年或有订单落地。 预计26-27年归母净利润10、12亿，对应目前PE 21、18x。 大金重工：欧洲管桩海工龙头，业绩兑现度高，深度绑定欧洲风电开发商RWE，在手订单超百万吨。 天顺风能：布局德国海工基地50万吨，正在对接海外导管架项目，有望突破订单。 明阳智能：计划在欧洲布局制造基地，与英国最大的电力供应商章鱼能源合作，有望进入欧洲风机供应链。