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电商 SaaS 软件收入增长，2025 年归母净利润同比+4%

2026-03-11 开源证券尊敬冯

2025年业绩快报：公司实现营收1.55亿元，同比增长5.27%；归母净利润4358.71万元，同比增长4.32%；扣非归母净利润3976.19万元，同比增长6.41%。受电商SaaS市场竞争影响，下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.44/0.51/0.60亿元，对应EPS分别为1.12/1.32/1.53元/股，PE分别为60.2/51.1/43.9倍。看好光圈智播+水手客服等新产品条线未来增量，维持“增持”评级。
股权激励计划：公告2025年股权激励计划草案，首次授予的股票期权分三期行权（5%、45%、50%），行权期分别为满12个月、24个月和36个月后。第一个行权期考核要求2026年营收增长率不低于10%或归母净利润增长率不低于11%；第二个行权期考核要求2027年营收或归母净利润相对2025年增速不低于20%；第三个行权期考核要求2028年营收或归母净利润相对2025年增速不低于30%。
行业趋势：中国电商SaaS行业在跨境电商增长与数字化转型驱动下呈现强劲扩张态势，2024年市场规模达1437.6亿元，同比增长19.79%，2015-2024年年复合增长达34.65%。行业正加速向智能化、生态化演进，AI大模型深度赋能选品、营销等环节，智能选品、动态定价、自动化客服等功能显著提升运营效率；“ERP+生态”模式成为主流，跨境电商规模持续扩大推动ERP SaaS需求增长。
风险提示：研发进度受阻、市场竞争加剧、新业务推广不及预期风险。