美国2月CPI数据点评：通胀降温，担忧难减

美国2月CPI数据点评

核心观点
2月美国CPI同比2.8%（预期2.9%，前值3.0%），环比0.2%（预期0.3%，前值0.5%），核心CPI同比降至3.1%（预期3.2%，前值3.3%）。数据全面低于预期，但市场担忧未减，主要因能源价格降温、食品价格上涨（禽流感导致鸡蛋短缺）、核心服务通胀下降。

关键数据

• CPI：同比2.8%（预期2.9%，前值3.0%），环比0.2%（预期0.3%，前值0.5%）。
• 核心CPI：同比3.1%（预期3.2%，前值3.3%）。
• 核心商品CPI：同比-0.1%（持平前值），环比0.2%（下行0.1个百分点），其中机动车降温，服装和家具上涨。
• 核心服务CPI：环比大幅下行2.6个百分点至-0.8%，住房同比增速继续下行至4.2%。

市场反应
市场未因通胀数据降温而放松警惕，10年期和2年期美债收益率分别上行4bp和7bp，降息预期未变化。担忧主要来自“衰退”预期（年内或降息2.8次）和关税冲突升级（美对全球钢铝征25%关税，加拿大、欧盟反制）。

通胀风险
关税对商品价格传导是主要风险，白宫预告4月初落地“对等关税”及芯片/药品/木材关税，需关注其兑现情况。内需受关税、DOGE裁员减支和美股大跌冲击，薪资增速低于预期。

对美联储影响
关税发酵和政府效率部裁员减支计划加剧经济担忧，降息门槛下降。若招聘困境和失业率上升，二季度降息概率增加。3月FOMC会议或通过调整经济预测或释放转鸽信号，但降息可能性不大。

风险提示
特朗普政策超预期，美国经济基本面变化超预期。