棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价14180元/吨，上涨0.28%；3128B棉新疆到厂价15081元/吨，上涨14元/吨；全国均价15271元/吨，上涨58元/吨。近期美国2025/26年度棉花累计净签约144.5万吨，达到年度预期出口量的54.39%。
- 市场分析：郑棉期价震荡上行。国际方面，USDA全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球产需双减，期末库存微幅增加。美棉累库压力加大，ICE美棉承压。国内方面，25/26年度棉花增产，新棉上市导致供应充裕，但新疆销售进度加快，盘面套保阻力减弱。需求端淡季订单较少，但双节临近市场情绪好转。
- 策略：中性偏多。下游产能扩张提升用棉量，进口量预期低位，新年度供需不宽松，叠加2026年新疆棉花减产预期，季节性压力后棉价偏乐观。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5262元/吨，上涨2.08%；广西南宁白糖现货价格5340元/吨，上涨70元/吨。近期印度2025/26榨季甘蔗压榨提速，产糖量同比明显增加。
- 市场分析：郑糖期价强势反弹。原糖方面，25/26榨季巴西食糖产量预计高位，印度产量大幅反弹，全球糖市确定性过剩。短期巴西收榨加快，印度出口难放量，原糖下跌空间有限。郑糖方面，国内食糖延续增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长，进口压力不减。
- 策略：中性。基本面驱动向下，但估值偏低，短期下行空间受限，存在反弹修复可能。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5620元/吨，持平；山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，持平。近期进口木浆市场持稳运行，下游接受高价浆料意愿不强。
- 市场分析：纸浆期价横盘整理。供应方面，海外浆厂停机检修消息不断。需求方面，10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转。国内纸厂原料采购心态谨慎，但港库下滑，明年下游纸张产能扩张将支撑浆价。
- 策略：中性。海外供应扰动持续，外盘美金报涨，春节前补库预期下国内需求或温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转及港库消化情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
