环保公用2023年3月投资策略：《2023 年政府工作报告》发布，推动新型能源体系建设和节能降碳

市场回顾：2月沪深300指数下跌2.10%，公用事业指数上涨1.13%，环保指数0.67%，月相对收益率分别为3.24%和3.89%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第13名。分板块看，环保板块上涨1.79%；电力板块子板块中，火电上涨2.09%；水电上涨2.18%，新能源发电下跌1.29%；水务板块上涨1.99%；燃气板块上涨2.34%。 重要事件：《2023年政府工作报告》发布，提出推动发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，加快建设新型能源体系，推动重点领域节能降碳。3月2日电池级碳酸锂平均报价下跌6500元/吨，目前平均报价37.4万元/吨。2023年2月，电池级碳酸锂均价从46.9万元/吨下跌至39万元/吨，单月下跌幅度达16.7%，2023年下跌幅度已达26.9%。 专题研究：2022年全国各地区限电政策汇总：2022年8月，四川、广东、山东等全国各省发布限电通知。不同于2021年煤炭价格高涨，发电成本高增，火力发电不足的情况，2022年限电主要受持续高温、少雨天气影响，空调用电需求激增，水电供给不足。以水电为主要电源供应方式的四川省电力缺口严峻，水电外送仍需履约，在全省19个市（州）扩大让电于民实施范围。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 2月沪深300指数下跌2.10%，公用事业指数上涨1.13%，环保指数0.67%，月相对收益率分别为3.24%和3.89%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第13名。 分板块看，环保板块上涨1.79%；电力板块子板块中，火电上涨2.09%；水电上涨2.18%，新能源发电下跌1.29%，南网能源月涨幅23.92%，锂电池价格有望下降，分布式光伏和工商业储能规模有望快速增长；水务板块上涨1.99%；燃气板块上涨2.34%。 （二）重要政策及事件 （1）国家统计局：2022年清洁能源发电量3万亿kWh，比上年增长8.5% 国家统计局2月28日发布的《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》显示，全年水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源发电量3.00亿kWh，比上年增长8.5%。年末全国发电装机容量25.64亿kW，比上年末增长7.8%。其中，火电装机容量13.32亿千瓦，增长2.7%；水电装机容量4.14亿千瓦，增长5.8%；核电装机容量0.56亿千瓦，增长4.3%；并网风电装机容量3.65亿千瓦，增长11.2%；并网太阳能发电装机容量3.93亿千瓦，增长28.1%。 （2）电池级碳酸锂均价单月下跌幅度达16.7% 3月2日电池级碳酸锂平均报价下跌6500元/吨，目前平均报价37.4万元/吨。 2023年2月，电池级碳酸锂均价从46.9万元/吨下跌至39万元/吨，单月下跌幅度达16.7%，2023年下跌幅度已达26.9%。 （3）《2023年政府工作报告》发布，推动发展方式绿色转型 《2023年政府工作报告》提出，推动发展方式绿色转型。深入推进环境污染防治。 加强城乡环境基础设施建设，持续实施重要生态系统保护和修复重大工程。推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。完善支持绿色发展的政策，发展循环经济，推进资源节约集约利用，推动重点领域节能降碳，持续打好蓝天、碧水、净土保卫战。 （三）专题研究 2022年全国各地区限电政策汇总： 2022年8月，四川、广东、山东等全国各省发布限电通知。不同于2021年煤炭价格高涨，发电成本高增，火力发电不足的情况，2022年限电主要受持续高温、少雨天气影响，空调用电需求激增，水电供给不足。以水电为主要电源供应方式的四川省电力缺口严峻，水电外送仍需履约，在全省19个市（州）扩大让电于民实施范围。 表1：2021-2022年全国各地区限电政策 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等以及广东电力龙头粤电力A；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 二、板块表现 （一）板块表现 2月沪深300指数下跌2.10%，公用事业指数上涨1.13%，环保指数0.67%，月相对收益率分别为3.24%和3.89%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第13名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块上涨1.79%；电力板块子板块中，火电上涨2.09%；水电上涨2.18%，新能源发电下跌1.29%；水务板块上涨1.99%；燃气板块上涨2.34%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 2月A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有50家上涨，15家下跌，0家横盘。涨幅前三名是惠城环保（25.53%）、金科环境（22.71%）、路德环境（16.26%）。 图3：A股环保行业各公司表现 2月港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有0家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是东江环保（-1.98%）、绿色动力环保（-2.20%）、海螺创业（-4.70%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 2月A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有18家上涨，10家下跌，0家横盘。涨幅前三名是通宝能源（35.14%）、粤电力A（12.44%）、华能国际（9.22%）。 图5：A股火电行业各公司表现 2月A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有18家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三名是华能水电（6.29%）、梅雁吉祥（5.78%）、西昌电力（5.56%）。 2月A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有9家上涨，14家下跌，2家横盘。涨幅前三名是南网能源（23.92%）、兆新股份（4.41%）、中闽能源（1.09%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 2月港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有3家上涨，14家下跌，1家横盘。涨幅前三名是丰盛控股（5.17%）、华能国际电力股份（1.05%）、华电国际电力股份（0.32%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 2月A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司22家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中环环保（12.23%）、江南水务（11.21%）、深水海纳（11.10%）。 2月港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有1家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国水务（4.83%）、北控水务集团（-1.50%）、天津创业环保股份（-3.61%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 2月A股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26家燃气公司14家上涨，11家下跌，1家横盘。涨幅前三名是中泰股份（13.56%）、ST金鸿（7.98%）、新奥股份（6.92%）。 2月港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有5家上涨，8家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北京燃气蓝天（18.95%）、中国天然气（8.57%）、天伦燃气（1.85%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 2月A股电力服务行业股票多数上涨，5家电力服务公司5家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是杭州柯林（19.88%）、苏文电能（12.61%）、智洋创新（6.54%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产增速加快。12月份，发电7579亿千瓦时，同比增长3.0%，增速比上月加快2.9个百分点，日均发电244.5亿千瓦时。2022年，全国发电量8.4万亿千瓦时，比上年增长2.2%。 分品种看，2022年12月份，火电基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快。其中，火电同比增长1.3%，增速比上月略微放缓0.1个百分点；水电增长3.6%，上月为下降14.2%；核电增长6.6%，增速比上月回落4.5个百分点；风电增长15.4%，增速比上月加快9.7个百分点；太阳能发电增长3.2%，增速比上月加快3.2个百分点。 图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 图15：2022年1-12月份发电量分类占比 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） 图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） 2.用电量 2022年，全社会用电量86372亿千瓦时，同比增长3.6%。分产业看，第一产业用电量1146亿千瓦时，同比增长10.4%；第二产业用电量57001亿千瓦时，同比增长1.2%；第三产业用电量14859亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量13366亿千瓦时，同比增长13.8%。 图21：用电量月度情况（单位：亿千瓦时） 图22：12月份用电量分类占比 图23：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图24：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图25：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图26：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时) 3.电力交易 2023年1月份，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4191.4亿千瓦时，同比下降4.1%。省内交易电量合计为3343.5亿千瓦时，其中电力直接交易3260.1亿千瓦时（含绿电交易21.2亿千瓦时、电网代理购电885亿千瓦时）、发电权交易72.5亿千瓦时、其他交易10.8亿千瓦时。省间交易电量合计为847.9亿千瓦时，其中省间电力直接交易84.1亿千瓦时、省间外送交易761.3亿千瓦时、发电权交易2.5亿千瓦时。 2023年1月份，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3344.2亿千瓦时，同比下降5.5%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为3260.1亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为84.1亿千瓦时。 图27：1月份省内交易电量情况 图28：1月份省间交易电量情况 2023年1月份，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量3389.2亿千瓦时，同比下降5%，其中北京电力交易中心组织完