公用环保202603第3期：“十五五”规划纲要全文公布，中国加入《三倍核能宣言》

核心观点

• 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。
• 公用事业：
  • 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
  • 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
  • 装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核；推荐重组标的电投产融。
  • 全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力。
  • 燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源。
  • 基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。
• 环保：
  • 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
  • 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。
  • 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。

关键数据

• 电力行业：
  • 12月份，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%。
  • 12月份，规上工业火电同比下降3.2%，水电增长4.1%，核电增长3.1%，风电增长8.9%，太阳能发电增长18.2%。
  • 1-12月份，规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2%。
  • 1-12月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量66394亿千瓦时，同比增长7.4%。
  • 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。
• 碳交易市场：
  • 本周全国碳市场综合价格行情为：收盘价较上周五下跌0.02%。
  • 本周全国碳排放配额总成交量2,172,501吨，总成交额170,289,421.30元。
• 煤炭价格：
  • 本周港口动力煤现货市场价与上周持平。环渤海动力煤3月11日的价格为689元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价3月13日报价801.40元/吨。
• 天然气行业：
  • 本周国内LNG价格下跌，3月13日液化天然气出厂价格指数为4881元/吨，较上周上涨535元/吨。

研究结论

• 公用事业和环保行业在“十五五”规划纲要中均有明确的政策支持和发展方向。
• 新能源发电、核电、水电等清洁能源发展将成为未来公用事业行业的主要增长点。
• 环保行业将重点关注精准治污和生态保护，以及绿色低碳转型。
• 投资者可关注公用事业和环保板块中的“类公用事业投资机会”以及新能源产业链相关标的。