汽车线缆龙头乘势而上，多元布局打开长期成长空间

评级及分析师信息 ►三十余载深耕细作，铸就汽车线缆行业标杆 公司始创于1986年，是国内首家汽车线缆A股上市公司，深耕行业30余年完成从区域作坊到全球化高端供应商的蜕变。形成传统基础线缆、新能源高压线缆、数据传输线缆全品类产品矩阵，产品符合国际标准，与宝马、奔驰、比亚迪、特斯拉等国内外主流整车厂建立稳定合作关系，长期服务矢崎、安波福等全球线束十强企业，构建起高壁垒的全球化客户体系。国内完成长三角、珠三角等汽车产业集群产能布局，海外墨西哥基地加速建设，全球化产能网络支撑主业持续增长。 ►电动化智能化驱动赛道扩容 汽车线缆作为汽车电气系统核心部件，随全球汽车产业电动化、智能化、轻量化升级迎来发展新周期。800V高压平台普及、L3级自动驾驶商业化推进推动高压线缆、高速数据线需求放量，叠加新能源汽车销量持续攀升，2025年中国新能源汽车线缆市场规模预计达50亿元，2025-2031年全球汽车线缆市场CAGR达3.3%。行业呈现全球寡头垄断格局，CR3市占率约60%，中国本土企业凭借技术突破加速突围，2025年中国市场占全球份额达40%，成为最大生产与消费国，本土龙头迎来进口替代与全球化双重机遇。►多元业务协同发力，打造第二增长曲线 公司依托汽车线缆核心技术积累，战略布局高速铜缆、人形机 分析师：刘彦菁邮箱：liuyj3@hx168.com.cnSAC NO：S1120525020003联系电话： 器人线缆、商业航天线缆等新兴领域，实现从单一汽车线缆供应商向高端制造零部件综合服务商转型。高速铜缆已实现56G/112G/224G产品的量产能力，产品通过北美重要客户认证，目前，公司相关产品品质与性能已满足英伟达、华为等AI算力集群、超大规模数据中心等领域对高速互联方案的要求；人形机器人线缆设立专项事业部与高标准实验室，与多家客户开展技术合作，商业化落地在即。商业航天线缆与千亿航天达成战略合作，产业与资本协同深化，新兴业务成为长期增长核心引擎。►投资建议 公司作为汽车线缆本土龙头，充分受益于新能源汽车行业发展与行业进口替代趋势，主业基本面稳固。高速铜缆业务切入高景气AI算力赛道，订单落地与产能释放有望成为中短期业绩增长核心驱动力；人形机器人、商业航天线缆等前瞻布局，打开长期成长空间。我们预计2025-2027年，公司收入分别为43.12/50.10/57.72亿元，同比分别+18%/+16%/+15%；归母净利润分别为2.54/2.98/3.19亿元，同比分别+57.3%/+17.0%/+7.1%；EPS分别为1.35/1.58/1.69元。3月6 日收盘价53.82元对应PE分别为40/34/32X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新兴业务落地不及预期风险、海外产能投放进度不及预期风险 正文目录 1.公司概况:深耕汽车线缆三十余载，多元布局打开成长新空间........................................41.1.历史沿革及业务布局：从区域作坊到上市龙头，全品类布局+全球化拓展双轮驱动....................41.2.公司治理：股权结构稳固，管理团队专业，激励机制绑定核心人才...................................81.3.财务分析：营收利润稳步增长，盈利质量随业务升级持续优化.....................................102.汽车线缆行业：电动化智能化赋能行业增长，本土企业迎来突围机遇..................................142.1.行业发展及竞争格局：需求向高端化升级，全球寡头垄断下本土龙头加速追赶........................142.2.同业对比：营收增长动能突出，细分领域优势显著，盈利效率待提升................................163.盈利预测及投资建议..........................................................................20 图表目录 图1卡倍亿发展历程....................................................................................................................................................................................5图2卡倍亿主要产品....................................................................................................................................................................................6图3卡倍亿主要终端客户...........................................................................................................................................................................6图4卡倍亿企业布局....................................................................................................................................................................................7图5卡倍亿国内外营收占比（亿元）.....................................................................................................................................................8图6卡倍亿股权结构....................................................................................................................................................................................9图7公司营业收入及YoY.........................................................................................................................................................................11图8各产品收入结构（亿元）...............................................................................................................................................................11图9各产品成本结构（亿元）...............................................................................................................................................................12图10公司毛利及毛利率...........................................................................................................................................................................12图11各产品毛利率情况............................................................................................................................................................................12图12公司费用率变化................................................................................................................................................................................13图13公司归母净利润及YoY....................................................................................................................................................................13图14汽车线束在汽车上的使用情况.....................................................................................................................................................14图15全球智能网联市场规模（亿美元）.............................................................................................................................................15图16中国智能网联市场规模（亿美元）.............................................................................................................................................15图17中国新能源汽车销量（万辆）.....................................................................................................................................................15图18全球新能源汽车销量（万辆）.....................................................................................................................................................15图19汽车线缆市场规模（含2025年预测）................