建筑装饰行业周报：发债提速，供需格局边际优化

【2026.3.2-2026.3.8】 核心观点 行业评级：看好 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。中东地缘冲突升级：伊朗储油设施遭袭、霍尔木兹海峡航运受阻，引发全球能源供应链安全担忧，推动油价、航运、煤炭等资源品价格系统性上行。“十五五”电网投资4万亿元计划落地：国家电网宣布2026–2030年固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，创历史最高纪录。政策聚焦特高压、智能电网与新能源消纳，国电南自、泽宇智能、正泰电器等电网设备股连续涨停，板块迎来长期价值重估。关键矿产供应紧张持续：中国在稀土、镓、锗、锑等战略资源领域主导地位未改，美国企业仍面临供应链断供风险，支撑全球资源品价格中枢上移。 发布日期：2026.3.12 发债方面，2026年专项债发行前置节奏明确，截至3月6日累计发行量达9259亿元，城投债净融资额同比改善，叠加超长期特别国债、新型政策性金融工具持续发力，为能源工程、重大基建等项目落地提供坚实资金支撑。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 经营方面，建筑企业订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，央企在能源电力、国际工程领域订单稳健，龙头企业在氢能、煤化工赛道布局成效显著，“建筑+新质生产力”转型加速，海外业务与重点区域重大项目推进带动需求边际改善。 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 高频数据方面，截至3月4日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，石油沥青装置开工率平稳运行，上游建材市场供需分化，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 一、行业观点 近期建筑行业呈现“政策锚定安全、产业多元升级”的运行特征，两会及“十五五”规划聚焦能源自主可控与新型基础设施建设，109项重大工程落地提速，房地产市场在因城施策下显现企稳信号，行业资源持续向央国企及高景气细分赛道集聚，氢能、煤化工、新型电力系统、算电协同等领域成为核心增长引擎。发债方面，2026年专项债发行前置节奏明确，截至3月6日累计发行量达9259亿元，城投债净融资额同比改善，叠加超长期特别国债、新型政策性金融工具持续发力，为能源工程、重大基建等项目落地提供坚实资金支撑。经营方面，建筑企业订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，央企在能源电力、国际工程领域订单稳健，中国能建、龙头企业在氢能、煤化工赛道布局成效显著，“建筑+新质生产力”转型加速，海外业务与重点区域重大项目推进带动需求边际改善。高频数据方面，截至3月4日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，石油沥青装置开工率平稳运行，上游建材市场供需分化，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数 本周（2026.3.2-2026.3.8），A股市场呈现周期资源板块强势领涨、成长与消费板块显著回调的鲜明风格分化格局，资金加速向具备实体资产壁垒与地缘风险受益属性的板块集中。地缘冲突重塑全球资产定价，电网投资政策引爆长期预期。中东地缘冲突升级：伊朗储油设施遭袭、霍尔木兹海峡航运受阻，引发全球能源供应链安全担忧，推动油价、航运、煤炭等资源品价格系统性上行。“十五五”电网投资4万亿元计划落地：国家电网宣布 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2026–2030年固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，创历史最高纪录。政策聚焦特高压、智能电网与新能源消纳，国电南自、泽宇智能、正泰电器等电网设备股连续涨停，板块迎来长期价值重估。关键矿产供应紧张持续：中国在稀土、镓、锗、锑等战略资源领域主导地位未改，美国企业仍面临供应链断供风险，支撑全球资源品价格中枢上移。 具体来看，上证指数周收跌0.93%，报4124.19点，沪深300周收跌1.07%，报4660.44点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌0.70%，收报2323.30点，跑赢沪深300指数与上证指数。建筑装饰子行业中，园林工程周收涨6.36%，涨幅居前，装修装饰Ⅱ周收跌4.42%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有44家上涨、119家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况：PB位于偏低位置，全行业排名靠后 截至3月6日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.13倍，位于近10年80.02%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.88倍，位于近10年35.83%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量736.37亿元，环比增加454.57亿元，偿还量498.94亿元，环比减少266.29亿元，净融资额237.43亿元，环比增加720.86亿元。 专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债781.69亿元，环比减少490.71亿元，3月新增1016.90亿元。 特别国债：本周，无特别国债净融资额。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微降，新接订单数量增加。2026年2月建筑业PMI为48.20%，位于荣枯线下，较上月环比下降0.6个百分点，同比下降4.50%，从分项指标看，相较于1月，2月新接订单指数42.20%，环比增加2.10%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.90%（环比+1.10%），投入品价格指数49.10%（环比-2.90%），销售价格指数47.60%（环比-0.60%），从业人员指数42.50%（环比+1.40%）。 新房成交面积减少，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积112.99万平方米，环比减少8.11%。11大热门城市二手房成交19269套，环比增加29.90%。二手房成交数均有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率14.45%，环比下降1.24%，同比下降15.55%；普通散装水泥273.60元/吨,环比下降0.69%，同比下降18.74%。近期水泥市场仍处于供需弱平衡的调整阶段，行业运行受多重因素交织影响。需求端来看，虽各地重大项目逐步推进，但受前期天气条件、施工节奏尚未完全恢复等因素制约，水泥终端需求释放相对平缓，市场采购积极性仍有提升空间，发运率维持在相对温和水平。供给端方面，企业生产负荷保持平稳，但在需求回暖不及预期的背景下，市场库存压力有所累积，对价格形成一定抑制。价格端表现承压，多地水泥价格处于低位震荡态势，缺乏强劲的供需支撑难以实现有效上行。 螺纹钢量升价跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量173.26万吨，同比下降11.99%，环比上涨4.97%；螺纹钢价格3302元/吨，同比下降7.25%，环比下降0.93%。 石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率23.30%，同比下降5.20%，环比上涨1.90%。需求端来看，当前仍处于传统需求淡季，北方道路铺设工程基本停滞，仅南方部分赶工项目与防水领域刚需形成支撑，市场整体采购积极性不足。供给端方面，炼厂生产策略趋于谨慎，部分无配额地炼因加工利润承压选择减产，行业装置开工率虽有波动但整体未达高位。价格端缺乏强劲支撑，价格呈现震荡运行态势，上涨动力有限。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 绿氢产业依托大规模新能源电力而生，不仅能为风电、光伏等新能源产业破解消纳瓶颈，更能激活其本身的潜在价值。预计至2030年，全国绿氢产能将超120万吨，其中80%集中于“三北”地区，而主要消费市场位于华东、华中和华南，呈现“西产东用”格局。当前，我国绿氢产业上游产能与下游规模化高价值应用场景之间缺乏高效经济的衔接纽带，面临储运成本居高不下、管网基础设施缺位、应用场景狭窄同质、产业内生动力不足、政策与市场机制尚不健全等挑战。对此，全国人大代表，中国石化中原石油勘探局有限公司董事、党委书记张庆生建议：一是加强全国性氢能管网规划与建设，构建绿氢规模化输送“主动脉”。二是聚焦高价值战略场景突破，打造绿氢规模化消纳“新引擎”。三是完善配套补贴及标准规范体系。 每经AI快讯，天眼查工商信息显示，近日，眉山国际铁路港投资集团有限公司发生工商变更，注册资本由10亿元人民币增至25亿元人民币，增幅150%。该公司成立于2001年10月，法定代表人为吴东，经营范围包括以自有资金从事投资活动、供应链管理服务、国内货物运输代理、国际货物运输代理等。股东信息显示，该公司由眉山天府新区投资集团有限公司全资持股。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2）公司动态 围内，无需再次审议。截至公告前，公司对上述两家公司的担保余额合计为1,575.68万元。 公司完成回购股份注销，总股本减少0.39%。公司于2026年3月6日完成7,885,980股回购股份的注销，占注销前总股本的0.39%。本次注销股份原计划用于员工持股或股权激励，因未在36个月内使用，依法变更用途并注销。公司已履行相关审批程序，包括董事会、股东大会及债权人公告，符合《公司法》规定。注销后公司总股本由2,002,390,800股减少至1,994,504,820股，股权结构未发生重大变化。本次注销不影响公司上市地位，亦未对公司财务状况、经营能力及股东权益造成重大影响。 六、风险提示 1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料