建筑装饰行业周报：发债提速，供需格局边际优化

核心观点

行业评级：看好

• 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。
• 中东地缘冲突升级引发全球能源供应链安全担忧，推动油价、航运、煤炭等资源品价格系统性上行。
• “十五五”电网投资4万亿元计划落地，政策聚焦特高压、智能电网与新能源消纳，电网设备股迎来长期价值重估。
• 关键矿产供应紧张持续，中国在稀土、镓、锗、锑等战略资源领域主导地位支撑全球资源品价格中枢上移。

发债情况

• 2026年专项债发行前置节奏明确，截至3月6日累计发行量达9259亿元。
• 城投债净融资额同比改善，超长期特别国债、新型政策性金融工具持续发力，为能源工程、重大基建等项目提供资金支撑。

经营情况

• 建筑企业订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，央企在能源电力、国际工程领域订单稳健。
• 龙头企业在氢能、煤化工赛道布局成效显著，“建筑+新质生产力”转型加速。
• 海外业务与重点区域重大项目推进带动需求边际改善。

高频数据

• 截至3月4日，全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长。
• 石油沥青装置开工率平稳运行，上游建材市场供需分化，行业景气度有望持续回升。

投资建议

• 关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股。
• 关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。

行业估值

• 建筑装饰行业PE(TTM)14.13倍，位于近10年80.02%分位数，但相对其他行业偏低。
• PB(LF)0.88倍，位于近10年35.83%分位数，相对其他行业也在偏低位置。

行业数据跟踪

• 城投债发行量环比增加，净融资额环比增加。
• 专项债发行量环比减少。
• 建筑业PMI微降，新接订单数量增加。
• 房地产市场止跌信号显现但压力仍存。
• 水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比下降。
• 螺纹钢量升价跌。
• 石油沥青装置开工率环比上涨，价格呈现震荡运行态势。

行业重要事件

• 绿氢产业发展面临储运成本、管网基础设施、应用场景等挑战，建议加强全国性氢能管网规划与建设。
• 眉山国际铁路港投资集团有限公司注册资本增至25亿元人民币。

风险提示

• 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。