建筑装饰行业周报：4月投资数据边际回落，继续推荐一带一路

本周观点：4月投资数据边际回落，关注后续政策发力。1-4月，全国固定资产投资完成额14.75万亿元，累计同比增长4.7%，与上月下降0.4pct，地产竣工及销售数据继续善明显；1）1-4月，全国广义基建固定资产投资增速9.80%，较上月下降1.02pct，细分行业来看，交运仓储邮政累计增速8.10%，较上月收窄0.8pct；水利环境公共累计增速较上月下滑2.3pct至5.50%；电热气水继续维持较高增速，累计增速24.40%，较上月相比加快2.1pct。2）制造业固投增速有所放缓，累计增速较上月下降0.6pct至6.40%，单月增速较上月下降0.89pct至5.29%。3）地产市场整体承压。1-4月，全国房地产开发投资累计同比-6.20%，较上月降幅扩大0.4pct。房屋新开工面积累计同比-21.2%，4月单月同比-28.3%； 房屋竣工面积累计同比+18.8%，较上月扩大4.1pct，4月单月同比+37.2%；从销售端来看，1-4月份，商品房销售面积累计同比下降0.4%，与上月相比降幅收窄1.4pct。商品房销售额累计同比增长8.80%，增速与上月相比加快4.7pct。 但从单月数据来看，4月单月全国商品房销售面积及销售金额分别环比-48.1%和-39.0%，销售边际转冷。 继续推荐一带一路。周内，中国-中亚峰会成功召开，并发表《中国—中亚峰会西安宣言》，指出各方将以共建“一带一路”倡议提出十周年为新起点，加强“一带一路”倡议同中亚五国倡议和发展战略对接，推动基础设施和工程建设合作发展，加快数字和绿色基础设施联通，共同推进基础设施和工程建设合作可持续发展。各方愿研究建立绿色投资重点项目数据库的可能性。随着“一带一路”十周年及外交活动的推动，“一带一路”板块有望得到催化，建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的央国企基建企业，重点推荐中国交建(23PE 8.1x)、中国中铁( 23PE5.5x)、中国建筑(23PE4.5x )、中国铁建(23PE4.8x)、祁连山(23PE10.0x)，建议关注新疆板块，青松建化、新疆交建、雪峰科技、北新路桥等。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量881.13亿元，截止2023年5月19日，累计发行量17244.79亿元，累计同比增长6.12%。2）本周城投债发行量为395.06亿元，净融资额-185.41亿元，截止目前累计净融资额6272.09亿元，累计同比减少6.57%。3）本周无发改委重大项目批复。截止2023年5月19日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共8家公司新签8份订单，总金额976.65亿元。 投资建议：重点推荐中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建、祁连山、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.34%，创业板上涨2%，建筑行业下跌3%，在整个市场中表现较差；市场各行业大部分下跌，涨幅前五为电子（5.17%）、国防军工（4.79%）、机械设备（4.01%）、通信（3.15%）、医药生物（2.26%）。 2)个股：本周共25只股票上涨，涨幅前五的公司为新城市（11.58%）、农尚环境（7.62%）、亚翔集成（7.58%）、高新发展（6.63%）、百利科技（6.40%）； 跌幅前五的公司为华*ST弘高（-22.02%）、ST花王（-15.12%）、华阳国际（-11.97%）、*ST美尚（-11.91%）、*ST围海（-11.11%）。月度来看（20230401~20230519）共49只股票上涨，年初至今共77只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.0356，上周收盘价6.9481。十年期国债到期收益率为2.7151%，较上周上涨0.93bp。一个月SHIBOR为2.131%，较上周下跌6.8bp。 4)其他：本周共2家公司发生大宗交易。中国建筑总成交额4114.50万元，瑞和股份总成交额549.15万元。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：4月投资数据边际回落，关注后续政策发力。1-4月，全国固定资产投资完成额14.75万亿元，累计同比增长4.7%，与上月下降0.4pct，地产竣工及销售数据继续善明显；1）1-4月，全国广义基建固定资产投资增速9.80%，较上月下降1.02pct，细分行业来看，交运仓储邮政累计增速8.10%，较上月收窄0.8pct；水利环境公共累计增速较上月下滑2.3pct至5.50%；电热气水继续维持较高增速，累计增速24.40%，较上月相比加快2.1pct。2）制造业固投增速有所放缓，累计增速较上月下降0.6pct至6.40%，单月增速较上月下降0.89pct至5.29%。3）地产市场整体承压。1-4月，全国房地产开发投资累计同比-6.20%，较上月降幅扩大0.4pct。房屋新开工面积累计同比-21.2%，4月单月同比-28.3%；房屋竣工面积累计同比+18.8%，较上月扩大4.1pct，4月单月同比+37.2%；从销售端来看，1-4月份，商品房销售面积累计同比下降0.4%，与上月相比降幅收窄1.4pct。 商品房销售额累计同比增长8.80%，增速与上月相比加快4.7pct。但从单月数据来看，4月单月全国商品房销售面积及销售金额分别环比-48.1%和-39.0%，销售边际转冷。 继续推荐一带一路。周内，中国-中亚峰会成功召开，并发表《中国—中亚峰会西安宣言》，指出各方将以共建“一带一路”倡议提出十周年为新起点，加强“一带一路”倡议同中亚五国倡议和发展战略对接，推动基础设施和工程建设合作发展，加快数字和绿色基础设施联通，共同推进基础设施和工程建设合作可持续发展。各方愿研究建立绿色投资重点项目数据库的可能性。随着“一带一路”十周年及外交活动的推动，“一带一路”板块有望得到催化，建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的央国企基建企业，重点推荐中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建、祁连山，建议关注新疆板块，青松建化、新疆交建、雪峰科技、北新路桥等。 投资建议：重点推荐中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建、祁连山、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量881.13亿元，截止2023年5月19日，累计发行量17244.79亿元，累计同比增长6.12%。 2.城投债：本周城投债发行量为395.06亿元，净融资额-185.41亿元，截止目前累计净融资额6272.09亿元，累计同比减少6.57%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年5月19日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共8家公司新签8份订单，总金额976.65亿元。其中钢结构11.24亿元，路桥施工23.18亿元，铁路建设823.27亿元，国际工程承包23.1亿元，房屋建设Ⅲ94.81亿元。截至目前本年累计合同订单10614.96亿元，同比增长19.47%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）国家统计局数据显示，1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；其中，住宅投资27072亿元，下降4.9%。1-4月份，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。 （一）宏观 1、5月15日，央行上海总部公布2023年4月份上海货币信贷运行情况。其中，4月末，上海本外币存款余额19.69万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末低0.9个百分点。人民币存款余额18.59万亿元，同比增长10.2%，增速比上月末低0.8个百分点；外币存款余额1586亿美元，同比下降19.6%，增速比上月末高0.7个百分点。（财联社） 2、2023年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨1.0%。1-4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。4月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降1.0%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.3%。（同花顺） 3、国家统计局数据显示，1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%； 其中，住宅投资27072亿元，下降4.9%。1-4月份，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。（财联社） 4、财政部公布4月财政收支情况，1-4月累计，土地和房地产相关税收中，契税2064亿元，同比增长6.3%；土地增值税2252亿元，同比下降15.2%；房产税1529亿元，同比增长20.5%；耕地占用税458亿元，同比下降8.8%；城镇土地使用税861亿元，同比增长11.5%。（同花顺） 5、1-4月，我国企业承接服务外包合同额6831亿元人民币(币种下同)，执行额4612亿元，同比分别增长15.8%和19.1%。其中，承接离岸服务外包合同额3860亿元，执行额2538亿元，同比分别增长15.6%和17.9%。（同花顺） （二）基建 1、国家发展改革委召开5月份新闻发布会。1—4月份，国家发改委共审批核准固定资产投资项目56个，总投资3784亿元，其中审批43个，核准13个，主要集中在高技术、能源、水利等领域。其中，4月份审批核准固定资产投资项目14个，总投资980亿元，主要集中在高技术等行业。（