行情复盘与资金流向
3月9日，沪铝期货主力合约收涨1.61%至24950.0元，资金整体流入1.97亿元。
国外经济背景
- 美国2月ISM制造业PMI微降但投入价格指数大幅飙升，达到近四年最高水平。
- 伊朗冲突推高油价，成本压力增大，压缩美联储降息空间。
- 2月非农就业人口净减少9.2万，失业率上升至4.4%，就业市场疲弱，但平均时薪同比加速增长至3.8%，美联储政策陷入两难，滞胀风险加剧。
国内经济背景
- 制造业PMI回落至49.0%，中小企业受冲击显著，但高技术制造业扩张率逆势上扬至51.5%。
- 服务业景气度飙升至60%以上，市场信心持续修复，企业生产经营预期指数升至53.2%，RatingDog综合PMI创33个月新高。
- 供需两端改善：制造业新出口订单增速创2020年9月以来新高，服务业销售价格涨幅达21个月峰值，企业议价能力修复。
铝土矿分析
- 国产铝土矿价格持续走低，因氧化铝厂使用国产矿与进口矿成本差距扩大。
- 尽管山西、河南等地矿山逐步恢复生产，但矿业整顿、复垦要求及安全环保监管短期内难解决。
- 全球油价攀升推动海运费上涨，下游补库需求带动进口矿价格小幅上扬。
- 几内亚铝土矿发货量持续增长，进口矿现货供应量增加，港口库存上升，矿价整体仍面临下行压力。
氧化铝分析
- 生产利润下滑导致产量减少，但库存持续累积。
- 海外需求疲软，国内广西新增产能即将投产，供需过剩加剧。
- 中东地缘冲突推高全球能源价格，海运费用上涨为氧化铝价格提供成本支撑。
电解铝分析
- 中东局势不明朗，霍尔木兹海峡封控可能波及铝生产，欧洲天然气价格上扬引发减产忧虑（卡塔尔铝业已启动有序停产）。
- 需求端积极，国内铝下游加工龙头企业开工率回升，传统旺季将至，但铝锭社会库存尚未出现拐点。
废铝分析
- 废铝价格上扬刺激产量增长，但进口利润缩减制约进口量提升。
- 全球废铝供应趋紧，多国出台进出口限制政策（如美国豁免废铝关税，泰国暂停发放回收工厂许可，欧洲推动征收出口关税）。
- 预计我国未来废铝进口量将下降。
铝合金分析
- 再生铝合金因利润攀升产量增长，下游需求推动库存逐步下降。
- 中东地缘冲突持续发酵影响铝价，铸造铝合金价格紧密联动，市场多空因素交织。
综合结论
- 美国经济表现不错但就业疲弱，伊朗战争推升油价，通胀预期抬升，压制美联储降息空间。
- 中国经济向好，给工业金属支撑。
- 氧化铝价格大概率延续震荡格局。
- 电解铝价格或呈现震荡偏强态势，受中国经济稳健及中东战争潜在影响。
- 铝合金价格同样存在震荡偏强的可能性。
