商贸零售：内生动能释放+政策协同加力，消费或将加速回暖

商贸零售 内生动能释放+政策协同加力，消费或将加速回暖 投资要点： 2026年03月09日评级同 步 大 市评级变动：维持 事 件 ：3月5日 ，十 四 届 全 国 人 大 四 次 会 议 在北京开幕，国务院总理李 强 作 政 府 工 作 报 告 。报告提出，深入实施提振消费专项行动。激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长。促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。实施服务消费提质惠民行动，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，加快培育消费新增长点。活跃线下消费，激发下沉市场消费活力。 扩 内 需 再 列 首 位 ，提 振 消 费持续加力。政府工作报告连续两年把扩大内需置于工作任务首位，并将实施提振消费专项行动摆在突出位置。这标志着提振消费已从短期托底之策升级为重构经济循环的国家战略。2026年提振消费专项行动主要从三个方面展开：1）聚 焦 增 收，畅通消 费转 化。报告首次提出城乡居民增收计划，围绕低收入群体帮扶、居民财产性收入拓宽、社保薪酬完善三大领域精准发力，着力打通从“能消费”到“敢消费、愿消费”转化的通道，助力推动消费意愿回暖。2）财 政 金 融 协 同，撬 动 资 源 集 聚 消 费，持续释放消费潜力。一方面，2500亿元超长期特别国债介入以旧换新，以稳定的跨周期资金供给，有效避免了短期补贴中断可能导致的消费透支。此外，政策工具由从单一的财政拨付转向市场化激励，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过信贷贴息等方式引导金融资源向消费领域集聚，构建起政府和市场的合力。3)激发内生动能，多维扩容消费空间。报告通过打造消费新场景、激活下沉市场、释放重点领域潜力、以时间维度拓展消费空间等举措，多维度扩容了消费空间。报告同时提出，优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌。这标志着我国入境消费从单向吸引境外客流，转向内外需协同发力：一方面优化入境环境便利境外消费，另一方面依托“购在中国”平台引入全球好货，同步释放境外游客与国内居民的消费潜力。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1商贸零售行业春节跟踪点评：回暖态势延续，智能化消费和离岛免税成结构性亮点2026-02-272商贸零售&社会服务行业深度报告：高性价比国产大模型应用落地加速，探索AI+消费投资机会2025-05-143商贸零售行业事件点评：离境退税政策优化升级，释放入境消费新动能2025-04-14 投 资 建 议 ：展望2026年，随着消费提振政策持续深化，在“增收提劲+财政金融协同+内生动能激发”三轮驱动下，消费有望加速复苏，持续看好商贸零售行业在消费回暖背景下的结构性成长机遇。维持行业“同步大市”评级。建议重点关注：1）具备持续品牌升级与产品创新能力的优质国货龙头。后续在消费持续复苏和国产替代驱动下有望实现业绩持续增长。2）深度受益于消费复苏、离岛免税政策优化以及海南自贸港封关运作稳步推进的相关板块。比如具有口岸区位优势的免税及旅游零售运营商，后续有望凭借全渠道布局、头部品牌卡位、以及体验型零售业态的持续培育，在新一轮竞争中占据主导地位。 风险提示：宏观经济和消费恢复不及预期风险；政策力度实施不及预期 风险；行业竞争加剧风险等。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438