2024年中报点评：业绩略超预期，员工持股释放内生动能

2024-08-30 訾猛,徐洋国泰君安证券王英文

核心观点：海天味业2024年中报业绩略超预期，主要得益于醋和料酒业务的显著放量，同时员工持股计划释放内生动能，结合产品与渠道改革，公司中长期超额收益可期。
关键数据：
- 2024H1营业收入141.56亿元，同比增长9.18%；归母净利润34.53亿元，同比增长11.52%。
- Q2单季度营业收入64.62亿元，同比增长7.98%；归母净利润15.34亿元，同比增长11.12%。
- 酱油/蚝油/调味酱/其他业务收入分别同比增长6.9%/8.6%/5.7%/22.3%，其中其他业务高增主要来自醋/料酒新品。
- 2024H1毛利率36.86%，同比提升0.95个百分点；净利率24.48%，同比提升0.54个百分点。
- 经销商数量至6674家，同比净增加83家。
研究结论：
- 维持“增持”评级，预计2024-2026年EPS分别为1.12/1.29/1.51元，同比增长10.8%/14.9%/17.3%，目标价49.08元。
- 员工持股计划绑定核心骨干，有助于释放内生动能，结合产品与渠道改革，看好公司中长期发展。
- 风险提示包括需求持续承压、食品安全风险等。