新增泰国谐波产能，开拓具身智能第二增长源

2026-03-09 郑元昊,刘高畅国金证券极度近视

汽车轴承后市场龙头：公司深耕汽车轴承后市场，拥有“小批量、多品种”柔性制造能力，产品涵盖制动系统、传动系统、动力系统等，超过6000种轴承。2014-2024年营收CAGR为18.2%，海外收入占比68%，盈利能力逐年提升，2024年毛利率32.52%，净利率24.54%。
特斯拉Optimus谐波减速器需求：特斯拉Optimus V3量产在即，谐波减速器存在供需缺口。哈默纳科工艺路线匹配特斯拉需求，但面临百万台Optimus产能规划对应的上千万个谐波减速器需求，存在产能缺口。
公司布局谐波减速器和轴承业务：公司新增泰国谐波产能，投资银球科技，开拓具身智能第二增长源。2026年2月，公司基于泰国工厂新增人形机器人零部件产能，同时投资银球科技约24.34%股权，纵向整合小微型轴承产品。

盈利预测：预计2025-2027年公司实现营收8.35/9.52/11.98亿元，同比+7.9%/+14.0%/+25.8%；归母净利润分别为1.85/2.57/3.30亿元，同比-2.61%/+38.8%/+28.7%。
估值和评级：采用市盈率法，给予公司2026年200倍PE估值，目标价222.12元，给予“买入”评级。