【玻璃纯碱（FG&SA）】地缘冲突加剧，全球供应链扰动

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需双弱，价格震荡。
• 纯碱：供需一般，承压格局延续。
• 策略推荐：地缘冲突与基本面承压对价格影响相左，观望为主。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：主力合约收于1087元/吨（+25），沙河现货价格956元/吨（-4）。
• 纯碱：主力合约收于1242元/吨（+48），沙河现货价格1210元/吨（+56）。
• 价差/基差：纯碱和玻璃价差、基差均震荡。

供需基本面数据

玻璃

• 供给：暂稳，本周日产量14.85万吨，开工率71.19%，产能利用率74.5%。2条产线点火投产，下周1条产线放水预期，1条可能点火。
• 需求：缓慢回归，下游深加工订单天数均值6.35天（环比-31.9%），地产中后端竣工数据不佳（2025年竣工面积下降18.1%）。
• 利润：天然气燃料浮法玻璃周均利润-105.12元/吨（环比+37.14），煤制气-36.29元/吨（环比-5.5），石油焦26.79元/吨（环比-17.14）。

纯碱

• 供给：产量高位，本周80.70万吨（环比+1.60万吨，涨幅2.03%），检修恢复及开工提升。下周供应仍较高。
• 需求：一般，浮法和光伏玻璃日熔量持稳，预计玻璃厂补库需求。
• 库存：厂家总库存194.72万吨（环比+5.28万吨，涨幅2.79%），同比增加18.73万吨（涨幅10.64%）。
• 利润：氨碱法理论利润-82.65元/吨（环比+7.50），联碱法理论利润（双吨）-2.50元/吨，动力煤价格上涨导致成本端走强。

综述

• 短期支撑：地缘冲突冲击供应链，化工能源产品成本受扰动，价格短期有支撑。
• 中长期压力：供需双弱，价格承压格局犹在。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求。