本周观点
- 乙烷价格上升至19.5美分/加仑，乙烷裂解价差下降5.81%。
- 原料天然气价格上升8.25%，布伦特原油和乙烷价格分别上升2.38%和19.72%，液氯、丙烷价格维持，乙烯价格轻微下跌。
- C2/C3下游主要产品（聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸）历史分位，产品价差历史分位。
- 乙烷供需宽松，价格将继续下行；下游需求端仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行将带动公司景气修复和新项目投产。
主要产品及原料价格情况
- C2主要产品：聚乙烯（8249元/吨，+0.01%）、环氧乙烷（6900元/吨，0.00%）、聚醚大单体（8200元/吨，0.00%）、乙二醇（4502元/吨，-0.65%）、苯乙烯（9219元/吨，-0.52%）、乙烯（6591元/吨，-1.49%）。
- C3主要产品：丙烯酸（7200元/吨，0.00%）、丙烯酸丁酯（8495元/吨，+0.53%）、聚丙烯（7611元/吨，-0.45%）。
- 主要原料：布伦特原油（72.62美元/桶，+2.38%）、天然气（2.31美元/百万英热单位，+8.25%）、乙烷（1056元/吨，+19.72%）、石脑油（7872元/吨，-1.92%）、丙烯（6741元/吨，-0.85%）、纯苯（8331元/吨，-2.00%）。
主要产品价差情况
- C2产品价差：乙烯-乙烷（+5236元/吨，-5.81%）、乙二醇-乙烯（+547元/吨，+5.87%）、环氧乙烷-乙烯（+1891元/吨，+4.19%）、聚醚大单体-环氧乙烷（+1438元/吨，0.00%）、聚乙烯-乙烯（+1657元/吨，+6.47%）、苯乙烯-纯苯-乙烯（+726元/吨，+18.98%）。
- C3产品价差：丙烯-丙烷（+200元/吨，-22.37%）、丙烯酸-丙烯（+2347元/吨，+1.80%）、丙烯酸丁酯-丙烯酸（+4175元/吨，+1.09%）、聚丙烯-丙烯（+871元/吨，+2.75%）。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差：乙烯-石脑油价差（-1281元/吨，+4.08%）、MTO路线价差（4260元/吨，-1.39%）。
- 竞争路线成本：乙烯气头路线成本优势明显，乙烷价格下跌进一步拉大与其他路线的成本优势；丙烯PDH路线盈利不佳但成本相对低位。
- 下游需求：汽车销量（-9.98%）、房屋竣工面积（-22.30%）。
相关企业估值
- 风险提示：项目投产进度不及预期、行业竞争加剧、原材料及主要产品波动、装置不可抗力、国家及行业政策变动。
