行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 seedance2.0 低空经济 DeepSeek AIGC 大模型

北交所新股申购报告：功能性发泡材料小巨人，超临界技术绑定新能源+5G 赛道

2026-03-10 开源证券表情帝

1. 公司概况

新恒泰是国内知名的功能性高分子发泡材料供应商，专注于化学交联聚乙烯发泡材料（PE Foam）、电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP）等产品的研发、制造和销售。公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，产品广泛应用于建筑家居、新能源电池和通信领域，下游客户包括爱丽家居、宁德时代、比亚迪等知名企业。

2. 产销情况

公司产销稳定，整体产能利用率较高。2022-2025年，公司收入分别为5.30亿元、6.79亿元、7.74亿元、8.36亿元；归母净利润分别为0.45亿元、1.00亿元、0.92亿元、1.11亿元，2025年同比增长21.21%。PE Foam是公司最大的产品品类，MPP产品毛利增长较快，已成为公司毛利贡献最大的品类。

3. 发泡材料市场

发泡材料具有轻质化、吸音降噪、缓冲减震、隔热保温等特性，应用领域广泛。根据Technavio数据，2018年至2023年，中国市场发泡聚乙烯材料复合增长率为9.04%，2023年市场规模达19.76亿美元；聚丙烯微孔发泡材料市场也呈现快速增长趋势。

4. 产品应用

PE Foam/IXPE: 主要应用于PVC塑料地板、汽车内饰、运动用品及婴幼儿用品、塑料包装材料等领域。
MPP: 主要应用于新能源电池缓冲垫、储能电池、微波天线罩等领域。公司MPP产品在新能源汽车电池缓冲垫市场占有率排名第一，2024年国内动力电池增量市场的细分市场规模约为13.48亿元，2022年至2024年复合增长率为44.00%。

5. 研发与募投项目

公司加大研发投入，拓展新型发泡材料在航空航天、通信、半导体、生物医药等多领域的落地应用。公司投资建设年产5万立方米微孔发泡新材料项目和IXPE生产线技改扩建项目，对现有产能进行补充，并新建研发场地，扩充高端技术人才团队，搭建新研发平台。

6. 可比公司对比

与祥源新材、润阳科技相比，新恒泰在营业收入、归母净利润方面均显现出一定的竞争优势，2022-2024年公司营收和归母净利润均显著高于可比公司。公司毛利率水平与可比公司均值相当。

7. 估值与风险

可比公司PE（2024）均值为181.9倍。2025年前三季度，新恒泰营收和归母净利润均显著高于可比公司。主要风险包括行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、需求下滑风险。

2026年03月10日 ——北交所新股申购报告北交所研究团队诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 功能性发泡材料“小巨人”，产能扩张与技术升级共振新恒泰是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售，经过十余年的发展，现已成为国内知名的具备多种发泡材料规模化生产能力的供应商。公司主要产品包括化学交联聚乙烯发泡材料（PE Foam）、电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP），也包括聚氨酯微孔发泡材料、非发泡PVC耐磨层等。产品涉及建筑家居、新能源电池和通信领域，下游客户包含爱丽家居、海象新材、宁德时代、比亚迪、欣旺达、上汽集团、华为等知名企业。目前公司产品下游需求旺盛，产能利用率较高，为了满足需求以及丰富现有产品结构，投资建设年产5万立方米微孔发泡新材料项目和IXPE生产线技改扩建项目，对现有产能进行补充。在产品需求持续增长的带动下，公司业绩有了较大幅度的提升，2025年实现营收8.36亿元，归母净利润1.11亿元。 发泡材料种类众多，高端应用逐渐起量发泡材料是以合成树脂（如聚乙烯、聚丙烯、聚氨酯）为主体，经过发泡工艺形成内部有许多微小泡孔的一类高分子材料。由于泡沫塑料内部含有大量气泡，所以泡沫塑料具有质量轻、省原料、隔热性能好、缓冲及隔音性能好等优点，从而广泛用于各个行业之中。根据Technavio的数据统计，2018年至2023年，中国市场发泡聚乙烯材料复合增长率为9.04%，2023年我国聚乙烯泡沫塑料市场规模达19.76亿美元，且预计至2028年将达到34.00亿美元。发泡聚丙烯材料方面，根据MMR的统计，2023年全球发泡聚丙烯市场规模达11.25亿美元，预计2030年达到17.25亿美元。聚丙烯微孔发泡材料作为制作新能源电池缓冲垫的重要原材料，主要应用在电芯之间、模组端板以及底护板等部位，起到缓冲、支撑、隔热和保温的作用；随着动力电池和储能电池出货量不断增加，预计发泡材料将迎来持续上升的市场空间。聚丙烯微孔发泡材料具有低介电损耗的特点，且其介电性能在不同电池波频段变化下保持稳定，通常被用于制造通信天线罩，随着5G基站的建设，5G微波系统天线罩的需求量也随之大幅增长。相关研究报告《新三板新星：聚能磁体-打破MCZ超导磁体海外垄断，芯片硅片设备国产化先锋—新三板掘金周报第十二期》-2026.3.9 《3500亿资金激活消费“三新”试点，掘金北交所绿色智能+线下零售双主线—北交所策略专题报告》-2026.3.8 《油价冲高重塑化工竞争格局，北交所煤化工/新材料/油气链标的价值重估—北交所策略专题报告》-2026.3.8 优势产品行业领先，加大研发力度提升新材料行业地位公司是最早从事超临界流体发泡的研发、生产企业之一，并率先实现了MPP超临界流体发泡工程化技术，目前已与新能源电池头部企业宁德时代、比亚迪等开展合作，属于细分行业内市场占有率领先的供应商。公司MPP产品占宁德时代总MPP量的比例超过90%，据此可大致测算公司仅销售宁德时代的MPP产品占整个MPP新能源汽车电池缓冲垫市场约40%。公司与第二大动力电池生产商比亚迪也有相关合作。根据相关数据综合测算，公司在MPP新能源汽车电池缓冲垫市场细分市场占有率排名第一。公司加大研发投入，拓展新型发泡材料在航空航天、通信、半导体、生物医药等多领域的落地应用。可比公司PE（2024）均值为181.9倍。 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、需求下滑风险目录 1、功能性发泡材料“小巨人”，产能扩张与技术升级共振.......................................................................................................41.1、国内高分子发泡材料核心供应商.................................................................................................................................41.2、产销稳定，整体产能利用率较高.................................................................................................................................61.3、股权结构.........................................................................................................................................................................81.4、公司财务：收入稳定，2025年归母净利润同比增长21.21%....................................................................................92、发泡材料种类众多，高端应用逐渐起量...............................................................................................................................112.1、聚乙烯（PE）发泡材料市场概述...............................................................................................................................122.1.1、建筑装饰材料——PVC塑料地板市场............................................................................................................122.1.2、汽车内饰材料——汽车市场.............................................................................................................................142.1.3、生活及运动用品——运动用品及婴幼儿用品市场.........................................................................................162.1.4、塑料包装材料市场............................................................................................................................................172.2、聚丙烯微孔发泡材料行业概述...................................................................................................................................182.2.1、新能源电池市场................................................................................................................................................202.2.2、5G通信市场......................................................................................................................................................223、优势产品行业领先，加大研发力度提升新材料行业地位...................................................................................................233.1、MPP产品市占率行业领先，多领域需求持续增长...................................................................................................233.2、募投项目.......................................................................................................................................................................243.3、可比公司.......................................................................................................................................................................274、估值对比..................................................................................................................................................................................295、风险提示..................................................................................................................................................................................30 图表目录图1：公司主营业务收入结构.......................................................................................................................................................7图2：公司股权结构图...................................................................................................................................................................8图3：公司营收情况..............................................................................................

点击免费查看完整报告