地缘冲突影响下油气价格上涨关注天然气中上游资源及煤炭天然气地缘

天然气：地缘冲突影响下油气价格上涨关注天然气中上游资源价值霍尔木兹海峡承载全球约20%的LNG供应（主要来自卡塔尔），2024年经由霍尔木兹海峡运输的LNG83%运往亚洲市场，13%运往欧洲市场，美伊冲突影响下霍尔木兹海峡封闭+卡塔尔停产主要影响亚欧LNG供给和价格，2025年卡塔尔LNG气源占我国天然气总供给的比重为6%。 2026年3月以来 地缘冲突影响下油气价格上涨关注天然气中上游资源及煤炭 天然气：地缘冲突影响下油气价格上涨关注天然气中上游资源价值霍尔木兹海峡承载全球约20%的LNG供应（主要来自卡塔尔），2024年经由霍尔木兹海峡运输的LNG83%运往亚洲市场，13%运往欧洲市场，美伊冲突影响下霍尔木兹海峡封闭+卡塔尔停产主要影响亚欧LNG供给和价格，2025年卡塔尔LNG气源占我国天然气总供给的比重为6%。 2026年3月以来欧洲TTF价格、亚洲JKM价格、布伦特原油现货价格涨幅分别达64.3%、46.5%、32.7% 投资分析意见：增储上产推进，预计国产气量稳步增长，地缘政治冲突推动油气价格上涨，国产气能源保供作用日益突出，同时海气价格及其进口成本可对国产气价格形成有力支撑，国产气有望增量提价，建议关注上游煤层气开采标的：新天然气、首华燃气、蓝焰控股，建议关注布局上游资源及煤制气项目标的：九丰能源；全球各区域间、长协现货间价差或扩大，建议关注具备长协气源成本优势和中游转售贸易业务的天然气标的：新奥股份、深圳燃气、佛燃能源。 煤炭：煤价淡季压力或较短暂，海外油气上涨有望传导至国内煤价本周国内煤价小幅回调，主因电厂在淡季背景下采取了更主动的去库和压缩采购策略。 随着电厂库存逐步消化、两会后复工复产推进，后续补库需求有望释放，煤价有望再度走强。 中东局势持续紧张，海外能源上涨有望通过多条路径传导至国内煤价。 中东局势持续紧张推动国际油气价格大幅上涨，虽然国内煤价短期受淡季需求及电厂采购策略影响尚未充分跟涨，但后续仍有望通过多条路径获得支撑：一是油价上涨推升船燃和海运费，抬高进口煤到岸成本；二是天然气价格走强强化煤气替代，带动高卡煤尤其是澳煤价格上行；三是高油价抬升油头化工成本，进一步扩大煤制烯烃的相对经济性，对化工煤需求形成支撑。 整体看，随着电厂库存下降开启补库，海外能源上涨对国内煤价的传导或将逐步显现，并有望推动煤价缓解淡季压力、重新走强。 投资分析意见：建议积极关注（1）头部动力煤标的：中煤能源、中国神华、陕西煤业；（2）高弹性煤炭标的：兖矿能源、晋控煤业、华阳股份、潞安环能。