推荐关注气头制烯烃地缘事件多重影响下资源安全和盈利增扩确定性高

外部冲击：油价与运费抬升；乙烷更“稳”——剪刀差快速打开乙烷主要来自美国、卖方市场受众有限，供给稳定、价格波动小，气头烯烃（乙烷裂解）相对油头路线的成本优势显著扩大。 二次供给收缩：甲醇与丙烷被动降负——继续支撑烯烃价格抬升伊朗为全球第二大甲醇生产国，绝大部分用于出口，中国承接其主要出口量。 霍尔木兹运险 推荐关注气头制烯烃：地缘事件多重影响下，资源安全和盈利增扩确定性高 外部冲击：油价与运费抬升；乙烷更“稳”——剪刀差快速打开乙烷主要来自美国、卖方市场受众有限，供给稳定、价格波动小，气头烯烃（乙烷裂解）相对油头路线的成本优势显著扩大。 二次供给收缩：甲醇与丙烷被动降负——继续支撑烯烃价格抬升伊朗为全球第二大甲醇生产国，绝大部分用于出口，中国承接其主要出口量。 霍尔木兹运险加剧叠加伊朗装置潜在停工，对甲醇出口至国内装港量与外贸通道形成掣肘，沿海MTO装置对进口甲醇依赖度较高，国内甲醇价格若上行，MTO开工率或下调，叠加PDH丙烷链盈利承压，供给弹性收敛，进而收缩烯烃有效供给、抬升烯烃链定价，使气头与煤头路线“相对优势”进一步扩大。 受益标的：卫星化学（250万吨乙烷裂解核心龙头，最稳定美国乙烷资源）+万华化学（100万吨乙烷一期技改完成柔性降本）。