螺纹钢月报：需求或淡季不淡 螺纹或震荡反弹

2023年6月5日 需求或淡季不淡 螺纹或震荡反弹 核心观点及策略 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 需求端：6-8月全国进入高温多雨时段，不利于建材施工，螺纹将迎来传统淡季，根据国家气候中心资讯，我国江南和长江中下游将于6月上旬左右入梅，将于7月中旬左右出梅。目前螺纹需求已经降至低位，进一步下降的空间也有限，特别是基建托底作用依然明显，项目资金充裕，而地产端政策持续发力，下半年好转预期较强，建材消费预期并不悲观，因此可能出现淡季不淡的行情。 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 供应端：5月钢厂开工延续回落走势，全国高炉月平均开工率为81.88%，环比下降2.13%，主因需求不佳，利润回落，钢厂检修增加，铁水产量与钢材产量减少。5月螺纹钢周均产量为270万吨，环比4月减少25万吨，累计同比减少8.5%。螺纹库存继续去化，不过受制于需求疲弱，建材供应压力较大，6月进入淡季，钢材减产压力依然存在。 策略建议：逢低做多 风险因素：行业限产、需求超预期 目录 一、行情回顾3 二、钢材基本面分析4 1、钢材产量低位运行4 2、钢材库存分析5 3、关注淡季不淡可能6 4、宏观经济弱复苏，终端需求不佳7 三、行情展望9 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势3 图表2重点城市现货价格走势3 图表3重点城市库存走势4 图表4螺纹钢现货地域价差走势4 图表5全国钢厂高炉开工率247家4 图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家4 图表7华北地区钢厂长流程利润5 图表8华东地区钢厂短流程利润5 图表9螺纹钢社会库存5 图表10螺纹钢钢厂库存5 图表11螺纹钢总库存6 图表12钢材总库存：五大品种6 图表13螺纹钢表观消费6 图表14全国建材周均成交量6 图表15房屋新开工、施工面积累计同比7 图表16房屋新开工、施工面积当月同比7 图表17土地购置面积与商品房销售面积累计同比8 图表18土地购置面积与商品房销售面积当月同比8 图表19固定资产投资三大分项累计同比增速8 图表20固定资产投资完成额累计同比增速8 图表21我国汽车产销量增速8 图表22我国家电产量增速8 图表23我国钢材进口增速9 图表24我国钢材出口增速9 一、行情回顾 5月钢材市场震荡偏弱，上中旬期价震荡为主，下旬走弱，整体下跌。五一节后现货市场 表现不佳，成交回落，随着5月中旬房地产和基建月度数据公布，旺季预期基本证伪，而供给端钢厂盈利状况不佳，减产企业增多，产量调整。政策方面，2023年，为继续引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。按照上级要求，请各钢铁冶炼企业合理制定年度生产计划，加大粗钢产量压减力度，保证全年粗钢产量不超过去年，确保完成全年粗钢压减任务。5月初唐山地区传出一份“关于做好2023年粗钢产量压减工作的通知”的文件。此外，据悉湖北、江苏等地钢厂也收到限产文件，总体要求为产量不超去年。中旬统计局公布了钢材产量数据，以及终端地产和基建投资数据，1-4月钢材产量保持增产状态，而投资数据不佳，数据公布后螺纹钢期货在短暂调整后反弹，市场认为前期增产意味着后期将减产，需求数据不佳的事实已经被市场所反映。下旬，螺纹钢期货价格走弱，主要受到成本的拖累，炉料大幅走弱，钢材跟随下跌。 现货市场，5月建材市场需求延续弱势，成交不佳，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于往期平均水平，现货市场情绪随着钢价持续走弱观望情绪加重。截至6月初，现 货全国螺纹均价3702元/吨，较5月初的3845元/吨有明显跌幅。全国建材库存整体下降，华北、西南地区均有去库，但华东地区库存不降反增。区域价差方面，华东地区现货相对偏弱，上海-北京价差跌140元/吨，上海-沈阳价差跌110元/吨。 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2310-2401 螺纹钢2310 图表2重点城市现货价格走势 元/吨元/吨北京上海广州沈阳 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 螺纹钢2401 100 80 60 40 20 0 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2023-02-012023-04-02 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-01-182022-01-182023-01-18 图表3重点城市库存走势 万吨上海广州北京沈阳 120 图表4螺纹钢现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京600螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 100 80 60 40 20 0 2022-06-102022-09-102022-12-102023-03-10 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、钢材产量低位运行 400 200 0 2022-06-242022-09-242022-12-242023-03-24 -200 -400 1-4月我国粗钢产量同比增长4.1%，而今年粗钢产量在2022年10.18亿吨基础上不增不减，6-12月粗钢减产压力较大。5月钢厂开工延续回落走势，全国高炉月平均开工率为81.88%，环比下降2.13%，主因需求不佳，利润回落，钢厂检修增加，铁水产量与钢材产量减少。5月螺纹钢周均产量为270万吨，环比4月减少25万吨，累计同比减少8.5%。螺纹库存继续去化，不过受制于需求疲弱，建材供应压力较大，6月进入淡季，钢材减产压力依然存在。 钢市整体走弱，原料下跌更快，钢厂盈利状态偏弱运行，近一个月长流程螺纹成本下降170元，铁矿石到厂价下跌3元/吨，焦炭价格下降350元/吨，原料成本总体下行，成材端，建材价格疲弱，利润震荡偏弱。电炉生产利润整体下移，虽然废钢原料价格大幅回落，但成材价格同步下跌，导致电炉利润维持弱势。 图表5全国钢厂高炉开工率247家图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家 %20192020202120222023 100 80 60 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20192020202120222023 270 250 230 210 190 170 150 16111621263136414651 图表7华北地区钢厂长流程利润图表8华东地区钢厂短流程利润 元/吨热卷利润螺纹利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -2200021-08-092022-02-092022-08-092023-02-09 -400 -600 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2021-08-182022-02-182022-08-182023-02-18 元/吨 1500 1000 500 0 -500 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 终端需求不佳，建材消费减弱，贸易商观望气氛浓厚，不过受益于钢厂减产限产力度较大，建材库存的仍维持去化，螺纹钢厂库存5月初为269万吨，环比降低44万吨，社会库存 4716万吨，环比降低131万吨，总库存985万吨，环比降低175万吨。6-8月消费进入淡季，供给端钢厂维持限产，库存将逐步平稳阶段。 整体钢材延续降库节奏，6月初五大品种钢厂库存485万吨，环比减少97万吨，社库 1194万吨，环比减少180万吨，总库存1679万吨，环比减少278万吨。主因产量维持减产状态，同比下降而需求与去年持平，下游基建、制造业、汽车、家电领域用钢增加。此外出口方面，今年整体出口势头良好，有助于消化库存。 图表9螺纹钢社会库存图表10螺纹钢钢厂库存 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11螺纹钢总库存图表12钢材总库存：五大品种 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、关注淡季不淡可能 万吨20222023五年平均 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 16111621263136414651 今年房地产市场松绑，出台了一系列的政策，包括限购、限贷、利率降低、首付款比例、企业融资、土地购置放松等诸多方面。1-5月房地产竣工和销售明显好转，不过开工和施工表现不佳，房屋用钢回落，好在基建投资维持较高增速，因此终端用钢表现不佳，特别是4-5月 份超预期回落，全国建材成交量日均量为16万吨，低于同期的16.2万吨，远低于2019年的 23.8万吨，贸易商对未来预期不佳，多处于观望状态。6-8月全国进入高温多雨时段，不利于建材施工，螺纹将迎来传统淡季，根据国家气候中心资讯，我国江南和长江中下游将于6月上旬左右入梅，将于7月中旬左右出梅。目前螺纹需求已经降至低位，进一步下降的空间也有限，特别是基建托底作用依然明显，项目资金充裕，而地产端政策持续发力，下半年好转预期较强，建材消费预期并不悲观，因此可能出现淡季不淡的行情。 图表13螺纹钢表观消费图表14全国建材周均成交量 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 吨20192020202120222023 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4、宏观经济弱复苏，终端需求不佳 5月中旬统计局公布了1-4月份全国经济数据，总体不及预期，环比上期有明显的回落，特别是投资项下数据偏差。终端房地产投资持续走弱，房屋用钢需求不及预期，基建投资高位回落，用钢需求依然旺盛，但增速有所下滑。 房地产数据方面，1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%。房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%。房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%。商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%。竣工端和销售端保持向好态势，开工施工端数据进一步走弱。固定资产投资方面，1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.4%，铁路运输业投资增长14.0%，水利管理业投资增长10.7%，道路运输业投资增长5.8%，公共设施管理业投资增长4.7%。基建投资依然维持高增速，但今年连续三个月环比回落。 下游方面，1-4月汽车产量825万辆，同比增加4.3%，冰箱3009万台，同比增加11%，空调8870万台，同比增加12.2%，洗衣机3211万台，同比增加15%。汽车依然维持高位，但增速明显下滑，消费意愿集中释放后我们对进一步增长可能持谨慎态度。家电方面，因房地产销售向好，今年家电产销有望维持偏高增速。 进出口方面：1-4月累计进口