螺纹钢月报：需求预期有所好转 期价或震荡反弹

2022年9月7日星期三 需求预期有所好转期价或震荡反弹 联系人王工建 电子邮箱wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号F3084165 投资咨询号Z0016301 要点 ●供给端：8月钢厂开工持续下降，全国高炉月平均开工率为76.75%，环比增加0.53%，主因钢厂利润持续回升，钢厂复产增加，铁水产量与钢材产量双双回升。8月螺纹钢周均产量为258.28万吨，环比7月增加18万吨，累计同比减少19.5%。8月份库存继续去化，建材供应压力明显增加。9月钢厂开工或继续回升，仍会对市场构成一定压力。 ●需求端：8月份是建材消费淡季，高温叠加降雨天气不利于终端的施工和消费。近日全国疫情呈现扩散势头，虽然总数绝对值不高，但各地封控严格，基本坚持严格防范，多城市采取及早居家减少活动扑灭病毒传染，疫情对经济活动产生不利影响，9月初的疫情防控将对建材消费产生一定影响。中期看，终端房地产用钢需求预期不佳，下半年高层定调经济以稳为主，房地产重在防风险、保交楼，防范风险外溢，在有限资金约束下，房企对前端施工和新开工或将减弱。 ●行情观点：未来一个月，建材进入金九银十旺季时段，需求大概率逐步回升，供应 端，钢厂处于复产节奏中，钢材受到需求和低利润制约总量总体偏低。目前建材低库存背景下，短期需求环比回升，中期螺纹供需格局仍然偏弱，我们认为螺纹钢01合约价格重心震荡 上移，策略上，建议波段操作，参考区间3500-4100元/吨。 风险点：宏观调控，环保限产，下游消费不确定 目录 一、行情回顾4 二、钢材基本面分析5 1、钢材产量低位回升，供给增加成为压力5 2、钢材库存分析6 3、金九银十旺季前景不佳7 4、终端需求8 三、行情展望11 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势4 图表2热卷期货及月差走势4 图表3重点城市库存走势5 图表4螺纹钢现货地域价差走势5 图表5全国钢厂高炉开工率247家5 图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家5 图表7华北地区钢厂长流程利润6 图表8华东地区钢厂短流程利润6 图表11社会库存：螺纹钢6 图表12社会库存：热卷6 图表13钢厂库存：螺纹钢7 图表14钢厂库存：热卷7 图表15钢材总库存：螺纹钢7 图表16钢材总库存：热卷7 图表17钢材表观消费：螺纹钢8 图表18钢材表观消费：热卷8 图表19房屋新开工、施工面积累计同比9 图表20房屋新开工、施工面积当月同比9 图表21土地购置面积与商品房销售面积累计同比9 图表22土地购置面积与商品房销售面积当月同比9 图表23固定资产投资三大分项累计同比增速10 图表24固定资产投资完成额累计同比增速10 图表25我国汽车产销量增速10 图表26我国家电产量增速10 图表27我国钢材进口增速10 图表28我国钢材出口增速10 一、行情回顾 8月钢材市场重心小幅下移，建材市场处于淡季，消费不温不火，供给端钢厂延续复产 节奏，产量保持增势，整体供需偏弱。自7月爆发烂尾楼事件以来，政府相关部门持续推出相关稳经济举措，防范风险外溢，保证房地产市场平稳，特别是月末国务院连续召开会议强调稳经济和支持房地产的重要性。国务院总理李克强24日主持召开国务院常务会议，在落实 稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合 理支持刚性和改善性住房需求。国务院31日召开常务会议，再推进稳经济一揽子政策发挥效 能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。终端数据，1-7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%。房地产开发企业房屋施工面积859194万平方米，同比下降3.7%，房屋新开工面积76067万平方米，下降36.1%。全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.4%。其中，水利管理业投资增长14.5%，公共设施管理业投资增长11.7%，道路运输业投资下降0.2%，铁路运输业投资下降5.0%。 现货市场，8月建材市场为淡季，总体成交不佳，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交较往年同比增速双降，现货市场情绪随着钢价涨跌而大幅波动。截至9月2日，现货全国螺纹 均价4103元/吨，较8月初的4300元/吨有明显跌幅。全国建材库存明显下降，华东、西南地区均有明显去库，或受到限电限产影响。区域价差方面，华东地区现货相对偏强，上海-北京价差跌20元/吨，广州-上海价差跌80元/吨。 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2210-2301 螺纹钢2210 4,600螺纹钢2301 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2022-06-172022-07-082022-07-292022-08-19 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 300 250 200 150 100 50 0 图表2热卷期货及月差走势 热轧卷板2210 热轧卷板2301 元/吨HC2210-2301 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2022-06-172022-07-082022-07-292022-08-19 元/吨 200 150 100 50 0 图表3重点城市库存走势 万吨上海广州北京沈阳 120 图表4螺纹钢现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 100 80 60 40 20 0 2021-09-242021-12-242022-03-242022-06-24 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、钢材产量低位回升，供给增加成为压力 400 300 200 100 0 2021-10-082022-01-082022-04-082022-07-08 -100 -200 -300 8月钢厂开工持续下降，全国高炉月平均开工率为76.75%，环比增加0.53%，主因钢厂利润持续回升，钢厂复产增加，铁水产量与钢材产量双双回升。8月螺纹钢周均产量为258.28 万吨，环比7月增加18万吨，累计同比减少19.5%。8月份库存继续去化，建材供应压力明显增加。9月钢厂开工或继续回升，仍会对市场构成一定压力。 钢厂生产高成本环境明显改善，近一个月长流程螺纹成本下降169元，铁矿石到厂价下 跌104元/吨，焦炭价格持平，原料成本总体下行，成材端，钢价同样下跌，跌幅小于原料，利润见底回升，月中冲高回落。电炉生产利润先涨后跌，主因是废钢原料价格先跌后涨，导致电炉利润大幅波动。 图表5全国钢厂高炉开工率247家图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家 %20182019202020212022 100 万吨20182019202020212022 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表7华北地区钢厂长流程利润图表8华东地区钢厂短流程利润 元/吨热卷利润螺纹利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -2200020-11-202021-05-202021-11-202022-05-20 -400 -600 元/吨废钢价格利润（右） 4000 3500 3000 2500 2000 2020-12-012021-06-012021-12-012022-06-01 元/吨 1500 1000 500 0 -500 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 8月疫情局部发作总体可控，虽然受到高温影响，建材库存的仍维持去化，螺纹钢厂库 存9月初为227万吨，环比降低17万吨，社会库存491万吨，环比降低151万吨，总库存 717万吨，环比降低168万吨。钢厂产量回升，厂库降速减慢，以消耗社会库存为主。9月初全国疫情有严重态势，库存消耗可能受到一定影响，消费端为季节性消费旺季，供给端产量有回升可能，库存状态有不确定性。 热卷去库有所加快，社会库存明显下降。截至9月初热卷钢厂库存84万吨，环比增加1 万吨，社库249万吨，环比减少33万吨，总库存333万吨，环比减少33万吨。主因产量大 幅收缩，环比下降12万吨，需求端制造业回升，特别是汽车产量淡季不淡，用钢增加。 图表9社会库存：螺纹钢图表10社会库存：热卷 万吨20212022五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20212022五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11钢厂库存：螺纹钢图表12钢厂库存：热卷 万吨20212022五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 万吨20212022五年平均 200 150 100 50 16111621263136414651 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13钢材总库存：螺纹钢图表14钢材总库存：热卷 万吨20212022五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 16111621263136414651 万吨20212022五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、金九银十旺季前景不佳 8月份是建材消费淡季，高温叠加降雨天气不利于终端的施工和消费。近日全国疫情呈现扩散势头，虽然总数绝对值不高，但各地封控严格，坚持动态清零措施，多城市采取及早居家减少活动扑灭病毒传染的措施，疫情对经济活动产生不利影响，9月初的疫情防控也对建材消费产生一定影响。中期看，终端房地产用钢需求预期不佳，下半年高层定调经济以稳为主，房地产重在防风险、保交楼，防范风险外溢，在有限资金约束下，房企对前端施工和新开工或将减弱。基建投资维持相对高增速，预计下半年经济刺激措施以灵活为主，难有大规模刺激措施。再有今年我国商品房销售累计同比大幅下滑，土地成交面积也连续下滑，未来房地产的新开工和施工同时受到资金和土地约束。 图表15钢材表观消费：螺纹钢图表16钢材表观消费：热卷 万吨20212022五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、终端需求 万吨20212022五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 8月31日李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，要用“放管服”改革办法再推进 稳经济一揽子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。 房地产方面：政策方面延续728会议精神，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。数据方面，1-7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%，房地产开发企业房屋施工面积859194万平方米，同比下降3.7%，房屋新开工面积76067万平方米，下