贵金属周报-铂和钯：关注特朗普政府是否很快结束对伊朗军事打击

关注特朗普政府是否很快结束对伊朗军事打击 2026年3月9日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 铂 供给端，2026年全球矿产铂生产量或为173吨，回收铂生产量或为57吨，总供给量增至230吨。需求端，化工、玻璃等工业领域需求预期增加，但是尾气排放标准提高使传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋降，且首饰和投资需求预期下滑，2026年总需求量或237吨。世界铂金投资协会WPIC预测2026年全球铂供需预期或偏紧且缺口为7吨，2027-30年或供需预期偏紧且平均缺口为10.8吨。 因此，全球铂26年及中长期供需预期偏紧，倘若美以与伊朗军事冲突缓和使美联储降息预期升温，则将支撑铂价；倘若美以与伊朗军事冲突扩大使消费端通胀反弹，或使铂价有所调整。 投资策略：单边暂时观望；套利逢低试多“铂-钯价差”为主；伦敦铂价关注1700/1900-2000附近支撑位及2500-3000附近压力位，国内铂价关注420/470-500附近支撑位及620-750附近压力位。 风险提示：美联储降息预期变动，地缘政治风险变动。 钯 供给端，深矿开采与电力短缺及劳工纠纷和矿石品位下降扰动矿产钯生产量，但是2026-27年中国及全球汽车报废周期引导回收钯供给增加预期，2026年矿产钯和回收钯生产量或分别为196.4和101.7吨且总供给量为298.1吨。需求端，汽车行业需求保持平稳，工业与首饰领域对钯需求弹性较低，但投资需求或显著下降，2026年钯总需求量或为290.6吨。 世界铂金投资协会WPIC预测2026年钯供需预期偏松为7.5吨，2027-30年钯供需预期偏松且平均过剩量为12.9吨。 因此，全球钯26年供需预期由紧转松，倘若美以与伊朗军事冲突缓和使美联储降息预期升温，则将支撑钯价；倘若美以与伊朗军事冲突扩大使消费端通胀反弹，或使钯价有所调整。 投资策略：单边暂时观望；伦敦钯价关注1300-1500附近支撑位及1900-2200附近压力位，国内钯价关注330-380近支撑位及470-550附近压力位。 风险提示：美联储降息预期变动，地缘政治风险变动。 美国未偿公共债务规模为38.87万亿美元较上周增加1037.24亿美元；美国国会预算办公室CBO于26年2月11日估计2025年、2026年和2027年财政预算赤字为1.775，1.853，1.887万亿美元，且到2036财年美国财政预算赤字或将增至3.1万亿美元，主要源于利息支出负担加重。 纳税季4月或推升美国财政部一般账户现金规模 美联储银行准备金余额为3.01万亿美元较上周增加，隔夜逆回购协议规模为3195.04亿美元较上周减少，美国财政部现金账户为8469.79亿美元较上周增加且至3月底或为8500亿美元，但是考虑到4月15日纳税季，到4月底财政部一般账户（TGA）现金规模可能达到1.025万亿美元左右（正负500亿美元），然后预计在5月开始下降。 2026年3月2日和3日美国隔夜担保融资利率(SOFR)分别为3.71%和3.70%，接近联邦基金目标利率上限3.75%，引发银行间流动性趋紧，但是美联储通过常备回购便利SRF提供90亿美元流动性支持，使3月6日美国隔夜担保融资利率(SOFR)回落至3.66%，远离联邦基金目标利率上限3.75%，预示银行间市场流动性趋于平稳。 截止3月4日，美联储对商业银行再贴现贷款为47.13亿美元较上周增加，对商业银行季节性贷款为0.00亿美元较上周减少。美联储通过常备回购便利SRF为银行间市场提供90亿美元流动性支持。 伊朗封锁霍尔木兹海峡致伊拉克、科威特和阿联酋等中东产油国宣布减产，引发消费端通胀反弹担忧，美联储货币政策预期收紧，使美国中长期国债收益率有所升高。 美国中长期抗通胀国债收益率略有升高 油气价格上涨引发美国消费端通胀反弹担忧，但是恶性通胀预期亦引发美国经济衰退担忧，使美国中长期抗通胀国债收益率仅略有升高。 伊朗封锁霍尔木兹海峡致伊拉克、科威特和阿联酋等中东产油国宣布减产，引发消费端通胀反弹担忧，使美国中长期通货膨胀预期有所升高。 美国长期与中短期国债收益率差值为正 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.46%（0.59%）且环比升高(持平)，而这源于消费端通胀反弹担忧引导，但是美国就业市场表现偏弱使美联储降息预期时点由9月提前至7月，使美国长期国债收益率上涨更多，致美国长期与短期国债收益率差值有所升高。 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.01%，其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为-0.11%、-0.01%、-0.14%、-0.27%、0.14%和0.33%，其中车贷及其他贷款和租赁周率环比升高。 美国MBA抵押贷款申请活动指数较上周升高 美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为5.43%(6.00%)较上周下降(升高)，美国MBA抵押贷款申请活动指数为377.5较上周升高；美国1月成屋销售量为391万套且环比减少。特朗普拟禁止机构投资者购买独栋住宅，以应对住房可负担性问题，但是机构投资者仅持有美国独栋出租住房存量的2%；特朗普宣布启动2000亿美元抵押贷款债券购买计划，旨在压低房贷利率（行政权力介入利率形成机制，关注未来可能的政策范式变化），提高民众购房能力。该计划由房利美和房地美联合执行，无需国会批准。 美国当周初请失业金人数仍处相对低位 截止2月28日，美国当周初请失业金人数为21.3低于预期但高于前值，续请失业金人数186.8万高于预期和前值。截止2月7日的四周内，美国ADP私营部门平均每周新增12750个岗位且较上周增加；但是美国2月新增非农就业人数为-9.2万低于预期和前值，失业率为4.4%高于预期和前值，引发美国就业市场趋弱担忧。 伊朗封锁霍尔木兹海峡引发消费端通胀反弹担忧，美联储和欧洲央行货币政策预期转紧，但因候任美联储主席沃什计划大幅缩表，使美国长期国债收益率上涨更多，日本消费端通胀CPI年率降至2%以下延迟央行加息预期，以上因素使美国与德国2和5年(10年)期国债收益率差值有所下降(升高)，美国与日本国债收益率差值有所升高。 欧元兑美元(美元兑人民币)汇率有所下降(升高) 伊朗封锁霍尔木兹海峡推升能源价格，消费端通胀反弹担忧使美联储和欧洲央行货币政策预期转鹰，但因美国消费端通胀较欧元区更高，美欧中短期债券利差扩大使欧洲兑美元汇率有所下降；中国央行自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%降到0，使美元兑人民币汇率有所走强。 广铂基差为负且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，究其原因是全球铂2026年供需预期偏紧，但是美联储降息预期时点推迟，候任美联储主席沃什计划大幅缩表，建议投资者暂时观望广铂基差和月差的套利机会。 纽商所NYMEX铂非商业多头（空头）持仓量较上周增加（增加），使纽商所NYMEX铂非商业净多头持仓量较上周增加；纽商所NYMEX铂日度库存量较上周减少但处于近五年相对高位。 广钯基差为负且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，究其原因是美联储降息预期时点推迟，候任美联储主席沃什计划大幅缩表，全球钯2026年供需预期偏松，建议投资者暂时观望广钯基差和月差的套利机会。 纽商所NYMEX钯非商业多头（空头）持仓量较上周增加（增加），使纽商所NYMEX钯非商业净多头持仓量较上周减少；纽商所NYMEX钯日度库存量较上周增加但仍处近五年相对高位。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！