盘前Plus+｜今日重点关注：原油、铂钯、铜 以黎下周或启直接谈判，伊朗警告停火必须涵盖黎巴嫩

原油

• 趋势判断：油价上行风险未解除，战争持续、海峡解封周期延长及航运保险生态破坏将导致现货端尾部风险。美伊谈判若不顺，Brent、WTI未来3-5个月或挑战130-160美元/桶；若谈判有效，涨幅高度或下修，但仍有机会挑战120-140美元/桶。
• 走势分化分析：
  • WTI强于Brent：主力合约月差优势（WTI为05合约，Brent为06合约）、运费回落导致Brent-WTI理论价差中枢回落、WTI交割库库存偏低。
  • SC弱于外盘：内盘SC原锚定中东原油，封锁后以巴西Tupi为主，INE新增巴西Buzios和Djeno两种原油保障交割，但短期缺乏Dubai/Oman锚定，短线背离度增加。SC交割成本合理，未来趋势或与外盘同步，可关注多SC空Brent机会。

铂钯

• 驱动因素：特朗普宣称欲对援伊国家产品加征50%关税，市场交易美对俄铂钯加税预期。美国高频数据显示钯金库存异常累库，月差走阔。
• 逻辑分析：美国对俄产钯金依赖度远高于铂金，钯金表现强于铂金。此逻辑下的钯金上涨由预期炒作和情绪驱动，需关注美国库存变化。内盘钯金月度上涨动力或受俄料涌入中国市场压制，外内价差或进一步走阔。
• 技术建议：铂金站稳2100美元/盎司、钯金站稳1500美元/盎司后上方空间打开，短线可逢低用期权表达多头配置。

铜

• 定价分析：铜价对现实和预期计价充分，美伊谈判不确定性、内外库存分化（国内快速下降但仍是历史同期高位，LME库存上行）、供需增速低于预期（全球矿供应扰动、非洲湿法铜减产预期、海外消费走弱）。
• 走势判断：若美伊冲突结束，铜价或回升但弹性有限，高库存形成拖拽。价格调整或震荡以去化库存，宏观边际改善驱动下才具备上涨弹性。

所长早读

• 以黎谈判：以色列总理指示尽快启动与黎巴嫩直接谈判，特朗普要求以减少对黎打击，伊朗警告停火必须涵盖黎巴嫩。以总理称停火不含黎，解除真主党武装前不会停战。美以均认为停火协议不覆盖黎，但以方同意成为有助力伙伴。伊朗称若侵略持续，谈判将失去意义。
• 霍尔木兹海峡：伊外长称可通过相关指引实现安全通行。