量化配置视野：3月推荐提升高股息资产配置比例

市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面整体偏强，其中万得微盘股涨幅最大，上涨6.59%，中证2000上涨4.80%，中证1000和中证500分别上涨3.71%和3.46%，万得全A上涨2.34%，沪深300上涨0.17%，上证50下跌0.72%。债券方面，各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高，其中信用债（7-10年）上涨0.44%，信用债（3-5年）上涨0.31%，国债（7-10年）上涨0.28%，国债（3-5年）上涨0.25%，信用债（1年以下）上涨0.16%，国债（1-3年）上涨0.15%。商品方面分化显著，有色金属上涨1.06%，农产品上涨0.23%，能化与黑色系分别下跌0.37%和3.06%，贵金属跌幅最大，下跌7.07%。 宏观环境方面，经济增长边际修复，工业与外贸数据同步改善。12月工业增加值同比增长5.2%，较上月回升0.4个百分点；工业企业利润总额当月同比增长5.3%，累计同比增长0.6%。外贸方面，进出口增速均较上月回升，外需与内需均有所改善。12月出口金额同比增长6.6%；进口金额同比增长5.7%，进口端改善更为明显。领先指标方面，PMI分项显示生产端有所走弱，需求端内外需同步回落。2026年2月生产指数为49.6，较上月下降1.0点；新订单指数为48.6，较上月下降0.6点；新出口订单指数为45.0，较上月下降2.8点。价格分项有所分化，主要原材料购进价格指数为54.8，较上月下降1.3点；出厂价格指数为50.6，与上月持平，上游价格相关指标环比有所回落。 通胀方面，价格水平整体延续回升趋势，但结构分化仍然存在。2月PPI同比为-1.4%，PPI环比为0.4%；CPI同比为0.2%，CPI环比为0.2%。 信用方面，融资增速稍显回落。2月社会融资规模存量同比为8.2%，较上月下降0.1个百分点。新增社会融资规模为72208亿元，较上月多增1641亿元，较上年同期少增6432亿元。货币方面，国债收益率曲线整体小幅走平。各期限国债收益率月度变动区间为下行7.81BP至上行8.89BP，平均下行 2.44BP，期限利差有所收窄。其中短端各品种表现分化，3个月期下行7.81BP为各期限最大跌幅，1个月期下行0.68BP、6个月期下行4.42BP，仅9个月期小幅上行0.55BP；长端利率呈回落态势，1年期小幅上行1.69BP，5年期下行3.36BP、7年期下行1.13BP，10年期下行3.59BP。 人工智能全球大类资产配置模型观点 3月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数75.99%，SHFE黄金23.50%，纳斯达克0.51%。其中国债指数提升权重，SHFE黄金权重下调，恒生指数权重下调至零，并小幅增配纳斯达克。3月全球大类资产配置策略月涨跌幅为3.27%，基准策略月涨跌幅为-0.14%。 股债配置模型观点 基于宏观择时模块与风险预算模型框架输出的股债配置结果显示，3月进取型、稳健型与保守型的股票权重分别为30.00%、13.81%和0.00%。宏观信号拆分看，3月经济增长层面信号强度为0%，货币流动性层面信号强度为60%。模型当月表现较好，2月进取型、稳健型与保守型月涨跌幅分别为1.70%、0.58%和0.43%。 红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的3月中证红利推荐仓位为100%。从信号构成看，经济增长维度的多数指标发出看多信号，货币流动性维度的指标未发出看多信号，最终合成信号为100%。策略整体表现稳定，择时策略年化收益率15.85%，年化波动率16.17%，最大回撤-21.22%，夏普比率0.93，相较中证红利全收益指数表现更优。 风险提示以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 一、市场概况...................................................................................4二、市场环境解析...............................................................................42.1经济增长分析...........................................................................42.2货币流动性分析.........................................................................7三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现.............................................8四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现...........................................9五、基于红利风格择时配置策略观点与表现........................................................11风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20260228)..................................................4图表2：股票资产过去一个月净值走势(截至20260228)..............................................4图表3：债券资产过去一个月净值走势(截至20260228)..............................................4图表4：商品资产过去一个月净值走势(截至20260228)..............................................4图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)...........................................5图表6：进出口同比走势(%).....................................................................5图表7：中采制造业PMI细项数据(%).............................................................5图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%).......................................................6图表9：PPI同比和环比(%)......................................................................6图表10：CPI同比和环比(%).....................................................................6图表11：M1与M2同比(%).......................................................................7图表12：社会融资规模存量:同比(%).............................................................7图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项(亿元)...........................................7图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额(亿元).................................7图表15：中国国债利率走势(%)..................................................................8图表16：中国国债利率期限结构变化(%)..........................................................8图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率(%)..............................................8图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率(%).................................................8图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率...................................................9图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点（截至3月2日）.....................................9图表21：全球大类资产配置策略净值.............................................................9图表22：全球大类资产配置策略表现.............................................................9图表23：宏观权益择时模块最新观点（截至2月28日）...........................................10图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重......................................................10图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现..............................................10图表26：各细分因子信号展示..................................................................10图表27：宏观事件因子配置策略净值............................................................11 图表28：宏观事件因子配置策略表现............................................................11图表29：基于红利风格择时策略净值走势........................................................11图表30：基于红利风格择时策略主要指标........................................................11图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号....................................................11 一、市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面整体偏强，其中万得微盘股涨幅最大，上涨6.59%，中证2000上涨4.80%，中证1000和中证500分别上涨3.71%和3.46%，万得全A上涨2.34%，沪深300上涨0.17%，上证50下跌0.72%。 债券方面，各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高，其中信用债（7-10年）上涨0.44%，信用债（3-5年）上涨0.31%，国债（7-10年）上涨0.28%，国债（3-5年）上涨0.25%，信用债（1年以下）上涨0.16%，国债（1-3年）上涨0.15%。 商品方面分化显著，有色金属上涨1.06%，农产品上涨0.23%，能化与黑色系分别下跌0.37%和3.06%，贵金属跌幅最大，下跌7.07%。 来源：