行业点评报告：中东局势短期难以结束，煤价有望持续催化

核心观点

• 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，具备向上弹性。
• 动力煤价格将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。
• 炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考预测目标价格。

关键数据

• 秦港Q5500动力煤平仓价：743元/吨，环比下降2元/吨。
• 京唐港主焦煤报价：1580元/吨，环比下跌80元/吨。
• 晋陕蒙三省煤矿开工率：81.9%，环比上涨14.3个百分点。
• 沿海八省电厂日耗：204.6万吨，环比上涨47.1万吨。
• 环渤海库存：2526万吨，环比上涨157万吨。
• 国内主要钢厂日均铁水产量：227.5万吨，周环比下跌5.8万吨。

研究结论

• 煤炭板块估值低，具备投资价值。
• 建议四主线布局煤炭个股：
  • 周期逻辑：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能。
  • 红利逻辑：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
  • 多元化铝弹性：神火股份、电投能源。
  • 成长逻辑：新集能源、广汇能源。

风险提示

• 经济增速下行风险。
• 进口煤大增风险。
• 可再生能源加速替代风险。