煤炭开采行业周报：坚定看多煤炭：短期旺季煤价催化，中长期“反内卷”托底有望打开估值空间

核心观点

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。

短期逻辑

• 供需错配：传统旺季需求持续时间延长，供给受安全环保约束和进口煤管控影响，整体供给弹性不足，支撑旺季煤价上行。
• 焦煤弹性：三季度铁水预计高位运行，对焦煤需求形成强支撑，焦煤价格弹性将更为显著。

中长期逻辑

• 反内卷政策：通过规范供给节奏、平衡供需、稳定价格，修复行业盈利生态和投资预期。
• 政策目标：稳定煤炭价格至合理区间，为中下游产业提供成本锚点，避免上游全行业亏损。
• 价值重塑：煤炭价格逐步回升至“合理中枢”，改变行业“量增价跌”困境，推动企业盈利进入长期稳定通道，重塑市场价值认知。

关键数据

• 动力煤价格：秦港Q5500煤价周环比上涨10元/吨至634元/吨；产地大同价格周环比上涨30元/吨至520元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤价格周环比上涨110元/吨至1420元/吨；产地临汾肥精煤价格周环比上涨110元/吨至1320元/吨。
• 产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率周环比增加0.9个百分点至94.6%；样本炼焦煤矿井开工率周环比增加0.6个百分点至86.07%。
• 日耗：内陆17省日耗周环比增加36.00万吨/日，沿海8省日耗周环比增加27.10万吨/日。
• 库存：沿海八省和内陆十七省煤炭库存均周环比下降，可用天数下降。
• 化工耗煤：周环比下降7.10万吨/日。
• 高炉开工率：全国高炉开工率83.5%，周环比增加0.31个百分点。

研究结论

• 投资建议：坚定看多煤炭板块，逢低配置。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，估值重塑空间较大。
• 重点关注：经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份等。
• 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。