煤炭开采行业研究简报：中东冲突导致海外LNG停产，替代需求催化国际煤价新高

核心观点与关键数据

• 原油价格上涨：截至2026年3月20日，布伦特原油期货结算价为112.19美元/桶，上涨9.05美元/桶（+8.77%）；WTI原油期货结算价为98.23美元/桶，微降0.48美元/桶（-0.49%）。
• 天然气价格上涨：东北亚LNG现货到岸价为21.55美元/百万英热，上涨1.53美元/百万英热（+7.65%）；荷兰TTF天然气期货结算价59.20欧元/兆瓦时，上涨10.02欧元/兆瓦时（+20.37%）；美国HH天然气期货结算价为3.10美元/百万英热，微涨0.01美元/百万英热（+0.29%）。
• 煤炭价格上涨：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价129.00美元/吨，上涨4.10美元/吨（+3.28%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价148.60美元/吨，上涨17.10美元/吨（+13.00%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价110.90美元/吨，下跌0.20美元/吨（-0.18%）。

事件驱动与市场分析

• 中东冲突影响：霍尔木兹海峡能源运输瘫痪导致卡塔尔LNG全面停产，推动国际动力煤价大幅上涨。纽卡斯尔动力煤价格维持在每吨130美元以上，为2024年10月底以来的最高水平。
• 能源替代需求：路孚特数据显示，纽卡斯尔煤炭期货合约3月19日收于145.20美元/吨，单日涨幅4.20%，过去一个月累计涨24.96%、同比涨48.54%。此轮上涨由能源替代需求提升与印尼优先保障国内煤炭供应的供给收缩共同驱动。
• 亚洲能源结构逆转：霍尔木兹海峡中断迫使主要经济体电力生产商更依赖煤炭发电。国际能源署数据显示，近两年全球动力煤需求持续增长，印度和东南亚尤为显著。亚洲公用事业公司高价争夺剩余LNG，加剧发达国家与发展中国家的经济差距，发展中国家在价格竞争中陷入困境。
• 全球能源格局重构：中东供应混乱破坏了LNG作为“清洁且稳定”过渡燃料的声誉。欧亚集团分析师指出，亚洲正面临价格竞争，拥有转向煤炭选择的国家将快速调整能源结构。此次事件是继俄乌冲突后海运天然气依赖可靠性的又一次重大危机。

投资建议

• 重点推荐：中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
• 其他关注：科达自控、中国秦发、力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化。
• 其他值得关注：江钨装备（前期完成控股变更、资产置换）。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 地缘博弈不及预期。