有色金属基础周报：通胀预期增强，降息预期降低除铝外有色金属趋于调整
05 01 宏观： 01 02 l李强作政府工作报告：2026年经济增长目标4.5%-5%，赤字率4%左右 十四届全国人大四次会议开幕会5日9时在北京人民大会堂举行。国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。政府工作报告提出，2025年全年经济社会发展主要目标任务顺利完成。经济运行总体平稳、稳中有进，国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元。就业总体稳定，城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2%。2026年发展主要预期目标：经济增长4.5%—5%，在实际工作中努力争取更好结果；政府工作报告在提到继续实施更加积极的财政政策时说，今年赤字率拟按4%左右安排；各级政府要更好“当家理财”，建立健全增收节支机制。着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房。 l中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5 国家统计局3月4日公布数据显示，2月制造业采购经理指数（PMI）49.0%，较上月下降0.3个百分点，跌破50%荣枯线；综合PMI产出指数为49.5%，同样较上月回落0.3个百分点。国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧将制造业景气回落主要归因于春节假期——今年春节假期有所延长且全部落在2月中下旬，企业生产经营受到一定冲击。与制造业走弱形成对比的是，非制造业商务活动指数小幅回升至49.5%，较上月上升0.1个百分点，节日消费带动住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业景气度升至60.0%以上高位区间。制造业生产经营活动预期指数升至53.2%，较上月上升0.6个百分点，表明企业对节后市场复苏持乐观态度。 l财政部部长：2026年财政政策坚持更加积极的基调，千亿级财政安排促内需 十四届全国人大四次会议于2026年3月6日（星期五）下午3时举行记者会，财政部部长蓝佛安回答中外记者提问。财政部部长蓝佛安表示，今年继续坚持更加积极的基调，在去年总量扩张的基础上保持力度不减。今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策，形成财政传导、金融放大，市场运作的传导链条，撬动更大规模社会资源流向扩内需重点领域，叠加今年2500亿元消费品以旧换新政策，力度大于去年。 03 l伊朗：未封锁霍尔木兹海峡，但通行规则由伊掌控，警告船只不要航经“战时状态”的霍尔木兹海峡 当地时间5日上午，伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部副司令阿米尔·海达里在接受采访时表示，伊朗方面并未封锁霍尔木兹海峡。海达里称，目前，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。伊朗方面表示，在战争时期，霍尔木兹海峡的通行规则将由伊朗方面掌控。美国、以色列以及欧洲国家及其支持者所属的军用和商用船只，均严禁在该海域通行，一旦被发现，将遭到打击。随着伊朗对美以打击行动进行报复，海上保险公司已暂停了途径伊朗与阿曼之间海峡的航行。该海峡承担着全球约五分之一石油消费量以及大量天然气的运输。据央视新闻，集装箱航运公司海洋网联船务首席执行官杰里米·尼克松表示，在美以对伊朗发动袭击后，目前约有750艘船只滞留在霍尔木兹海峡周边，其中集装箱船约占100艘。全球约10%的集装箱船队被困于此。伊朗媒体报道称，伊斯兰革命卫队发表声明说，霍尔木兹海峡处于战时状态，在其中通行的船只“可能面临来自导弹或不受控无人机的风险”。声明称，已有十余艘油轮因无视警告而遭到了伊朗的攻击。 l美伊冲突再燃“通胀隐忧”，美联储年内第二次降息概率跌至50% 3月3日，布伦特原油自2024年7月以来首次触及每桶85美元，日内涨9%。柴油和汽油期货同步上行。此前，美国消费者在食品等成本“黏性”偏强的背景下，仍能依靠相对便宜的汽油获得一定缓冲，而这一支撑正在被削弱。美伊冲突升级推高布油突破85美元，能源通胀风险重燃。油价飙升正通过运输及燃料链条传导至终端物价，若持续维持高位，或令总体通胀跳升0.7个百分点。受此压力，交易员押注美联储年内二次降息概率降至50%，降息门槛显著抬高。 l欧元区2月CPI同比上涨1.9%超预期 据欧盟统计局周二公布的数据，欧元区2月消费者价格同比上涨1.9%，高于1月的1.7%，也高于预期的1.7%。剔除食品和能源后的核心通胀同样超预期回升至2.4%，服务通胀升至3.4%。欧元区2月通胀意外加速，核心价格压力超预期扩散。叠加中东战事致欧洲天然气与原油暴涨，“内生+输入型”双重通胀压力骤增。欧洲央行政策路径再生变数，市场认为年内欧央行加息25基点概率上升至50%。资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 03 l美国2月ADP就业人数增加6.3万，为三个月来最高水平 美国人力资源与薪酬巨头ADP周三公布的数据显示，2月美国私营部门新增就业岗位6.3万个，为去年11月以来最高水平。这一结果高于市场预期的5万个岗位。不过，1月数据被大幅下修，从2.2万下修至1.1万。美国私营部门就业市场出现企稳迹象，2月新增岗位数量创三个月新高，超出市场预期。美联储官员对就业前景趋于稳定的信心有所提升，但通胀压力加剧正令降息时间表进一步推后。交易员目前预计美联储最早于7月才会启动下一次降息，今年二次降息的概率亦有所下降。 l美国2月ISM服务业PMI创2022年中以来新高 周三，美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，2月服务业指数升至56.1，较上月跳涨2.3个点，超出所有经济学家预期，创下2022年年中以来最高水平。同日发布的ADP就业报告显示，2月美国企业新增6.3万个岗位，为去年7月以来最大增幅。上述数据发布时点正值美以对伊朗发动攻击前夕，折射出美国最大经济板块在外部冲击前的广泛走强态势。值得注意的是，服务业就业录得近一年来最健康增长，而通胀压力在制造业之外的服务领域有所缓和。 l美国2月非农就业人口减少9.2万，前两月就业下修6.9万，失业率意外升至4.4% 周五，美国劳工统计局公布的数据显示，2月非农就业人口净减少9.2万，远低于市场预期的增长5.5万，较最悲观预期还低出8.3万，偏差幅度高达六个标准差。这是自2020年以来第二次出现单月负增长，仅次于去年10月的-14万。与此同时，失业率从1月的4.3%升至4.4%，高于市场预期的持平。就业全面疲弱的同时，平均时薪同比加速至3.8%，显示劳动力成本压力未减。叠加中东局势升温推高油价，就业萎缩与工资坚挺并存，令美联储政策陷入两难，市场对滞胀风险担忧加剧。 04 02 铜： 03 铝： 04 锌： 05 铅： 06 镍： 07 锡： 08 黄金、白银等品种 近期技术走势 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心(027)65777104：
