有色金属行业金属&新材料周报：美联储3月降息概率降低，金价高位调整

贵金属与工业金属市场动态

贵金属市场概述

• 美联储政策动态：美联储3月降息概率降低，金价高位调整。非农数据超预期，金价短期波动后回归高位。
• 市场表现：伦敦现货金周度下跌0.29%，SHFE金周度上涨0.13%，表明市场对美联储政策调整的反应。

工业金属市场动态

• 铜市场：受海外宏观经济影响，铜价高位回落。库存水平变化不大，但需求端表现疲软。
• 铝市场：铝价高位回落，主要受制于需求偏弱和库存累积的影响。原料端，铝土矿供应紧张推动氧化铝价格上涨。
• 锂市场：交割背景下锂价企稳，锂精矿价格大跌导致07合约大幅走弱。需求端，下游进入淡季，排产减弱，以满足基础需求为主。
• 钴市场：挺价情绪显现，钴盐价格止跌回升。供给端，四钴产量稳定，硫酸钴产量增加；需求端，钴酸锂需求平稳，三元前驱体厂订单缩减。
• 稀土市场：北方稀土1月挂牌价大幅下跌，导致稀土价格整体下行。氧化镨钕等品种价格普遍下滑。

市场表现与估值

• 板块表现：本周申万有色板块表现跑输上证指数，排名申万板块第13位。
• 估值变化：PE_TTM和PB_LF估值相对稳定，但与万得全A相比，申万有色板块估值略高。

重点关注公司

• 贵金属：山东黄金、银泰黄金
• 工业金属：紫金矿业、天山铝业、云铝股份
• 锂：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源
• 金属加工：海亮股份
• 小金属：厦门钨业

风险提示

• 下游复产风险：若下游产业复产进度不及预期，将对金属需求造成压力。
• 房地产需求不振：国内房地产市场的低迷可能抑制金属消费。
• 美联储政策风险：若美联储加息幅度超出预期，可能对市场产生不利影响。
• 新能源汽车市场风险：新能源汽车市场增长放缓可能影响金属需求。
• 海外地缘政治风险：地缘政治不稳定可能对金属供应链产生冲击。