天风金属美国11月CPI发布通胀风险降低明确降息路径利好有色金属板块上

美国CPI数据解读及有色金属板块投资展望

核心数据与市场反应

• 11月CPI同比2.7%（预期3.1%），核心CPI同比2.6%（预期3.0%）
• 数据发布后市场短暂交易宽松预期，随后金银价格、美元指数大幅震荡
• 市场质疑CPI数据可靠性，主要因11月住房通胀异常大幅回落可能源于统计问题

通胀与就业形势

• 核心CPI回落0.4%，主因核心服务通胀下降，其中住房通胀显著下滑
• 其他核心服务如酒店、娱乐、机票价格明显回落
• 市场预期后续CPI会修正前值，加剧市场震荡
• 通胀风险走低、就业风险走高，为降息提供更清晰指引

降息概率与市场预期

• 截至1月、4月降息概率分别为26.6%、96.6%
• 降息通道持续，联储重启RMP投放流动性，AI Capex加强

投资逻辑与建议

• 降息周期持续、流动性宽松将助推实物资源价格上行
• 投资排序优先金融与工业属性兼备的资源品
• 具体推荐：
  • 1铜铝：紫金、洛钼、五矿资源、中国有色矿业、中国宏桥、宏创控股、云铝股份
  • 2贵金属：中国黄金国际、盛达资源，山东黄金、招金矿业
  • 3战略金属：华锡有色、锡业股份
  • 4能源金属：盐湖股份、雅化集团、中矿资源