美容护理行业周报：高德美2025年业绩创新高，国内减重市场再添新路径

美容护理 报告日期：2026年03月08日 高德美2025年业绩创新高，国内减重市场再添新路径 ——美容护理行业周报 华龙证券研究所 摘要： 高德美2025年业绩创新高，管线与指引彰显增长韧性。2025年，高德美集团实现里程碑式增长，全年净销售额达52.07亿美元，首次突破50亿美元，按固定汇率同比增长17.7%。公司在注射美学、皮肤科护肤及治疗性皮肤科三大领域均跑赢市场；核心EBITDA增至12.11亿美元，利润率提升至23.3%，核心EPS同比大增76.7%至3.69美元。集团凭借Nemluvio®、Relfydess™、Sculptra®等核心产品的强劲表现，以及行业领先的创新管线，持续巩固皮肤科学领域的领导地位。 投资评级：推荐（维持） 质肽生物完成超5亿元人民币C轮融资，加速核心临床管线开发。质肽生物近期完成超5亿元人民币C轮融资，由奥博资本领投，多家知名机构及老股东持续加码，将用于加速核心临床管线开发。公司聚焦慢性代谢疾病领域，凭借差异化的超长效、口服多肽及多靶点布局，构建了四大技术平台，覆盖重组蛋白生产全流程。其核心产品佐维格鲁肽（ZT003）注射液为全球首个每月给药一次的GLP-1制剂，目前正开展III期临床研究，有望引领代谢疾病治疗新趋势。 分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com 分析师：王佳琪执业证书编号：S0230525040001邮箱：wangjq@hlzq.com 投资建议：基于临床数据驱动的系统性创新能力，依托全品类产品矩阵及经全球市场验证的差异化管线布局，医美行业相关业务正摆脱单一品类驱动的增长模式，向“多治疗领域领跑”“全球医美与皮肤健康综合解决方案”的高壁垒专科化转型。维持美容护理行业“推荐”评级。建议重点关注：1）依托核心原料技术优势，布局全产业链矩阵的功能性护肤企业：丸美生物、华熙生物、巨子生物；2）精准把握细分赛道，在婴童护理等新兴领域建立差异化优势：润本股份；3）传统品牌积极转型，通过多品牌矩阵与渠道优化实现价值重估：珀莱雅、上海家化；4）深耕专业护肤赛道，凭借明星单品与强研发能力持续领跑：贝泰妮、爱美客。 相关阅读 《康哲药业旗下创新药新增AD适应症上市申请获受理，研发稳步推进—美容护理行业周报》2026.03.02《贝泰妮集团旗下品牌薇诺娜正式进入中东市场，海外版图持续扩容—美容护理行业周报》2026.02.02《科笛集团CU-20101国内III期临床试验取得积极顶线结果，改善中度至重度眉间纹—美容护理行业周报》2026.01.27 风险提示：1）技术发展不及预期。2）行业竞争加剧。3）新产品研发上线及表现不及预期。4）政策及监管环境趋严。5）受宏观环境影响，医美消费不及预期。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1一周市场表现.............................................................................................................................................12行业要闻.....................................................................................................................................................13重点公司公告.............................................................................................................................................24本周观点.....................................................................................................................................................35投资建议.....................................................................................................................................................56风险提示.....................................................................................................................................................6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览.......................................................................................................1图2：美容护理股票周涨幅前二...........................................................................................................1图3：美容护理股票周跌幅前五...........................................................................................................1 表目录 表1：重点关注公司盈利及预测............................................................................................................6 1一周市场表现 2026年3月2日-3月6日，申万美容护理指数下降3.68%。板块个股涨幅前两名分别为延江股份（300658.SZ）、科笛-B（2487.HK）。板块个股跌幅前五名分别为美丽田园医疗健康（2373.HK）、倍加洁（603059.SH）、锦波生物（920982.BJ）、百亚股份（003006.SZ）、力合科创（002243.SZ）。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 标的为申万美容护理一级行业公司加上美丽田园医疗健康、四环医药、复锐医疗科技、昊海生科、科笛-B、华东医药、朗姿股份、普门科技、医思健康、巨子生物、完美医疗等美护相关标的 2行业要闻 质肽生物完成超5亿元人民币C轮融资，加速核心临床管线开发 近日，中关村生命科学园内企业质肽生物宣布完成超5亿元人民币C轮融资。本轮融资由奥博资本（OrbiMed）领投，启明创投、知名产业基金、五源资本、杏泽资本、华盖资本跟投，老股东泰福资本、蓝驰创投、泰煜投资持续加码，浩悦资本担任本轮融资的独家财务顾问。 质肽生物在慢性代谢疾病领域进行了差异化的超长效、口服多肽、多靶点的布局，以满足不同患者的临床需求，创新技术交叉融合也将引领慢性代谢疾病治疗的未来趋势。其核心产品创新型GLP-1RA月制剂——佐维格鲁肽（ZT002）注射液，正在中国开展减重III期临床研究（HORIZON-1研究），有望成为全球首个上市的每月给药一次的GLP-1多肽。 目 前 ， 围 绕 代 谢 性 疾 病 领 域 ， 质 肽 生 物 已 经 建 立 了4大 技 术 平台:QLLong超长效技术平台、QLOral口服多肽技术平台、QLFold高效包涵体蛋白复性技术平台、QLFusion融合蛋白技术平台，覆盖了重组蛋白生产的全过程。随着质肽生物商业化生产基地获批生产许可，质肽生物已经具备了从早期药物研发，中试生产到商业化落地的全产业链。（来源：中关村生命科学园公司公众号） 全球首个偏向型GLP-1减重药物先维盈®获批上市，提供减重新路径 2026年3月6日，杭州先为达生物科技股份有限公司，一家专注于发现和开发代谢性疾病创新疗法的生物医药公司宣布：全球首个cAMP偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液（先维盈®）获得国家药品监督管理局（NMPA）批准，适用于在控制饮食和增加体力活动基础上对成人超重/肥胖患者的长期体重管理。先维盈®是全球首个获批上市的cAMP偏向型GLP-1RA减重药物，偏向性机制助力实现高效减重，其中国人群48周平均体重降幅达15.4%（安慰剂校正后为15.1%），92.8%的患者达到具有临床意义的体重下降，这标志我国健康减重领域迎来突破性进展，也为科学、长效、健康的减重提供了精准新路径。 基于全球首创的cAMP偏向型GLP-1受体激动机制，先维盈®可高选择性激活cAMP信号通路、最大程度减少β-arrestin募集，与传统非偏向型GLP-1RA形成明显差异。这一机制直接带来两大核心优势：一是减重效果强效持久，全程无明显平台期；二是在降低体重的同时，同步改善代谢、减少慢病风险，精准契合健康减重的核心需求。在最高剂量（2.4mg）下，第48周安慰剂校正后体重降幅达15.1%，92.8%的受试者实现≥5%的临床意义体重下降，79.6%和63.5%的受试者分别达到≥10%和≥15%的体重下降，且48周内体重持续下降无平台期。除显著减重外，该药物还可显著改善腰围、血压、血脂、血糖等心血管代谢风险指标，降低肝脏脂肪含量及肝酶水平，实现全面代谢获益。（来源：先为达生物官网） 3重点公司公告 【珀莱雅】公司于2025年12月30日召开第四届董事会第十一次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，同意公司以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购，并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额不低于人民币8,000万元（含本数）,不超过人民币15,000万元（含本数），回购的价格不超过人民币100元/股（含），不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。截至2026年2月28日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份429,765股，占公司目前总股本的比例为0.11%，回购成交的最高价为73.00元/股，最低价为69.76元/股，支付的资金总额为人民币30,360,288.80元（不含印花税、佣金等交易费用）。 【依依股份】天津市依依卫生用品股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年4月11日召开第三届董事会第十九次会议，逐项审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）用于股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额上限为4,000万元（含），回购资金总额下限为2,000万元（含）。回购股份的价格为不超过人民币26.00元/股，若按照回购股份价格上限26.00元/股测算，本次回购股份数量区间为769,230股至1,538,461股，占公司目前总股本比例的区间为0.4160%至0.8321%。具体回购数量以回购期满或回购完成时实际回购的股份数量为准。回购股份实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。截至2026年2月28日，公司通过回购专用账户以集中竞价交易方式回购公司股份共计1,123,400股，占公司目前总股本的0.61%，最高成交价为25.56元/股，最低成交价为16.59元/股，累计成交总金额为25,395,318.72元（不含交易