美容护理行业周报：上美股份敲钟港股，上市国货美妆再添一员

行业周报 2022年12月27日 行上美股份敲钟港股，上市国货美妆再添一员 业美容护理行业周报（2022.12.19-12.25） 研 究行情回顾 ·上周（12.19-12.23）沪深300指数下跌3.19%，按我们选取的板块重轻点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌2.44%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌3.41%/下跌2.22%/下跌 工1.68%。 制年初至今，沪深300指数下跌22.51%，按我们选取的板块重点权重 造公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌22.13% ·其中医美/化妆品/个护用品分别下跌26.89%/20.17%/19.31%。 证估值方面，截至12月23日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM） 券约42.36X，处于3年26.14%分位值。 研核心观点 究上美股份与港交所主板挂牌上市，上市国货美妆再添一员。上美股报份成立于2002年，先后创立了韩束、一叶子、红色小象等品牌，涉足护告肤、母婴护理、洗护多个领域。根据弗若斯特沙利文研究，自2015年至2021年，上美股份连续7年位列国货化妆品公司前五名（按销售额计） 截至2021年，公司是唯一拥有两个年零售额超过人民币15亿元护肤品牌（韩束、一叶子）的国货化妆品公司，同时母婴护理品牌红色小象零售额超18亿元。本次募资净额约8.35亿港元，将用于品牌建设活动、提升研发能力、加强生产及供应链能力、加强产品的渗透率、改善数字化及信息基础设施、营运资金及其他一般企业用途。 我们认为，短期防疫政策放开进展迅速，随着疫情大规模反弹风险较快释放，叠加短期双旦、春节消费热潮催化，消费拐点将至。后疫情时代消费复苏方向基本确定，国货崛起动力持续，重点关注优质行业龙头。 截至最新交易日（12月23日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为83X/57X/41X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为51X/38X/29X。 重要行业动态 上美股份在港交所上市，成为港股国货美妆第一股；雅诗兰黛旗下品牌LeLabo被“勒拉博”的品牌“克隆”；《四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单》发布，进一步营造良好网络交易秩序；华熙生物、贝泰妮、上海家化获得20届中国财经风云榜奖项等。 重点公司公告 医思健康发布业绩报告，并因行使期权而配发及发行1.25万股；稳 健医疗披露，近期抗原试剂收入已超过2022年前面几个月总和；中顺洁 柔拟推4043万份的2022年股票期权与限制性股票激励计划；恒安国际 将根据获通过的购股权计划发行152.6万股；可靠股份高管吴志伟在12 月19-22日减持公司股份合计55.17万股；壹网壹创实际控制人林振宇拟减持不超1.8%公司股份；珀莱雅董事方玉友先生合计减持公司股份约486万股；昊海生科拟使用不超8.7亿元暂时闲置募集资金进行现金管理等；洁雅股份拟与创健医疗设立合资公司，拓展功能护肤领域。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 评级暂无评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 %10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 21-1222-0222-0422-0622-0822-10 轻工制造沪深300 相关研究 《11月美妆个护社零继续走低，静待消费拐点》2022.12.18 《防控优化进展迅速，疫情反弹风险或将较快释放》2022.12.11 《多地疫情防控迎重大优化调整，美护产业链复苏在望》2022.12.04 《疫情下广州企业积极应对美业停摆，美护估值分位回落至3年20%以下》2022.11.28 《10月美护社零预期内增长乏力，依然看好头部国货》2022.11.20 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.行业动态及重点公司动向6 2.1.行业动态跟踪6 2.2.重点公司动向6 3.风险提示9 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（12.19-12.23）沪深300指数下跌3.19%，美容护理行业组合下跌2.44%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌3.41%/下跌2.22%/下跌1.68%。 年初至今，沪深300指数下跌22.51%，美容护理行业组合下跌22.13%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌26.89%/20.17%/19.31%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅 沪深300美容护理医美 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 化妆品个护用品 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 9.28% 7.08% 7.67% 4.27% -0.64本%月至今涨跌幅 周涨跌幅 -3.19%-3.41% -2.44%-2.22-1%.68% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至12月23日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 42.36X，处于3年26.14%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 市盈率TTM危险值中位数机会值 70 60 50 40 30 20 10 2019-12-27 2020-02-07 2020-03-13 2020-04-17 2020-05-22 2020-06-24 2020-07-31 2020-09-04 2020-10-09 2020-11-13 2020-12-18 2021-01-22 2021-02-26 2021-04-02 2021-05-07 2021-06-11 2021-07-16 2021-08-20 2021-09-24 2021-10-29 2021-12-03 2022-01-07 2022-02-18 2022-03-25 2022-04-29 2022-06-02 2022-07-08 2022-08-12 2022-09-16 2022-10-28 2022-12-02 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股跌多涨少，可靠股份（+9.91%）、贝泰妮（+4.81%）、爱美客（+3.85%）涨幅居前，哈三联（-10.53%）、稳健医疗（-9.72%）、百亚股份（-6.77%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% 可靠股份贝泰妮爱美客中顺洁柔上海家化华熙生物豪悦护理华东医药水羊股份朗姿股份拉芳家化丸美股份珀莱雅青松股份奥园美谷昊海生科丽人丽妆青岛金王华宝股份壹网壹创百亚股份稳健医疗 哈三联 -15% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁数量 解禁日期 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 002612.SZ 朗姿股份 2023/2/20 1,530.36 3.46 40,340.28 25,193.81 56.94 26,724.17 60.4 定向增发机构配售股份 300658.SZ 延江股份 2023/2/27 5,076.14 18.24 49,492.39 13,669.42 49.1 18,745.56 67.34 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/12/23 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（12月23日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为83X/57X/41X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为51X/38X/29X。图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润 （亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,180.89 CNY CNY 9.58 14.23 20.69 28.85 121.10 82.99 57.07 40.94 1.71 688363.SH 华熙生物 624.59 CNY CNY 7.82 10.27 13.48 17.32 95.28 60.84 46.32 36.07 1.95 688366.SH 昊海生科 125.72 CNY CNY 3.52 2.85 4.27 5.73 62.84 51.38 34.28 25.54 - 0460.HK 四环医药 83.97 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - - 1696.HK 复锐医疗科技 35.00 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.38 002900.SZ 哈三联 40.62 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - 000963.SZ 华东医药 776.84 CNY CNY 23.02 26.40 31.68 38.77 30.56 29.43 24.52 20.04 2.00 终端机构 002612.SZ 朗姿股份 116.63 CNY CNY 1.87 0.76 1.99 2.78 74.85 154.33 58.70 41.90 - 000615.SZ 奥园美谷 52.89 CNY CNY -2.53 - - - - - - - - 2135.HK 瑞丽医美 3.13 HKD CNY -0.18 - - - - - - -