主要观点及策略概述
- 春节后第二周原木现货价格继续上涨，山东地区最优交割品5.9米小A辐射松原木报价740元/m³，折合盘面价格800元/m³，对05合约基本平水，估值处于中性水平。
- 美伊战争导致化工品和航运上涨，刺激新西兰供应商提高报价至119-122美元/JASm³，但该报价是否被国内贸易商接受尚不确定。
- 总体来看，原木期货价格本周偏强看待。
期货及现货行情回顾
- 原木期货持仓量：截至2025年3月6日，总持仓量为11535手，较上周上涨3.24%；主力合约持仓量为7605手，周环比上涨142%。
- 原木现货价格：山东辐射松3.9米小A/中A/大A为710/770/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为740/800/950元/m³。江苏辐射松价格类似，略高。
原木供需基本面数据
- 进口量：2025年12月，中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少20.82%，同比减少22.45%。全年进口总量约2391.87万立方米，同比减少8.41%。其中，自新西兰进口约130.48万立方米，月环比减少27.01%，同比减少13.02%，全年同比增加1.51%。
- 发运量：2026年2月，中国13港针叶原木到船66条，到港总量约124.97万方，月环比减少25.08%。其中新西兰材占比79%，到港量约98.30万方，月环比减少26.23%。本周（2026/2/28-3/6），新西兰12港原木离港发运11船44万方，环比减少3船9万方，其中直发中国9船35万方，环比减少1船3万方。
- 贸易利润：截至2025年3月，辐射松CFR报价为117美元/JASm³，折合人民币790元/m³，进口利润为10元/m³。近期外盘报价提高到119-122美元/JASm³，但暂未被国内贸易商接受。
- 库存：截至2月27日，国内针叶原木总库存为299万方，较上周增加54万方，周环比增加22.04%。其中辐射松库存为242万方，增加35万方；北美材库存为24万方，增加14万方；云杉/冷杉库存为15万方，增加3万方。山东港口库存增加9.34%，江苏港口库存增加78.72%。
- 出库量：2月23日-3月1日，中国7省13港针叶原木日均出库量为0.6万方，较上周减少36.84%。其中山东港口日均出库量0.53万方，增加6.00%；江苏港口日均出库量为0万方，减少100.00%。
- 下游：江苏地区建筑木方价格1310元/m³，周环比上涨20元/m³；山东地区木方价格1240元/m³，周环比持平。山东地区加工利润-44.4元/m³，周环比下降30元/m³；江苏地区加工利润-5元/m³，周环比上涨5元/m³。
- 宏观因素：人民币兑美元汇率6.9，月环比下降0.7%；波罗的海干散指数2233，月环比上涨14.2%。
研究结论
- 原木期货价格本周偏强，主要受海运费上涨推动外盘报价上涨影响。
- 国内库存上涨，但下游需求尚可，加工利润江苏地区有所改善。
- 新西兰原木发运量减少，进口量下降，但全年同比仍增加。
- 外盘报价上涨暂未获国内贸易商接受，市场观望情绪较重。
