纸浆周报：纸浆受外盘报价上涨驱动偏强震荡

主要观点及策略概述

纸浆期货受外盘报价上涨偏强震荡。上周纸浆跟随商品宏观情绪大幅回落，但现货价格仅小幅跟跌，基差明显走强，外盘报价第二轮调涨后仍有上涨驱动。

行情回顾

• 期货及现货行情回顾：上周纸浆受宏观影响大幅回落，现货价格小幅走弱，基差走强。
• 现货市场：针叶浆银星价格5770元/吨，周环比下降50元/吨；布针价格5070元/吨，周环比下降80元/吨；阔叶浆金鱼价格4150元/吨，周环比持平。
• 外盘报价：八九月阔叶浆价格上涨，智利Arauco和Suzano宣布调涨价格。
• 盘面持仓：纸浆期货总持仓量上涨，截至2025年8月22日，总持仓量为304933手，较上周上涨10.68%。

纸浆供需基本面数据

• 进口量：七月纸浆/木片进口量下降。
• 发运量：2025年5月纸浆发运量环比上涨1.9%，其中针叶浆上涨4.4%，阔叶浆上涨1.2%。
• 库存：纸浆港口库存上涨，仓单数量下降；海外浆厂库存有所下降。
• 下游需求：四大木浆用纸价格阴跌，双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸价格均月环比下降；纸品产量环比上涨，文化生活纸库存下降，白卡纸库存上涨。
• 海外：欧洲纸浆需求回落，库存可用天数环比下降；美国纸制品产能利用率下降，库存销售比上涨。

纸浆期货估值

• 价差：本周纸浆基差走强，9-1月差继续走阔。
• 进口利润：针叶浆和阔叶浆进口利润下降。
• 针阔价差：针阔价差稳定，2024年7月我国针阔进口比为0.48。

研究结论

纸浆期货受外盘报价上涨驱动，现货价格小幅走弱，基差走强。基本面方面，进口量下降，港口库存上涨，海外库存下降，下游需求疲软但产量上涨。期货估值显示基差走强，进口利润下降，针阔价差稳定。整体来看，纸浆期货短期偏强震荡，需关注外盘报价和下游需求变化。