股指2026年策略报告：上行趋势未完

2025年股指整体上行，符合此前预期。期指整体表现为放量增长，持仓周期或有拉长。外盘表现整体偏强震荡。

上行趋势核心逻辑仍在周期，尤其是库存周期预期见底+通胀企稳双重因素。本轮周期走势不同于往年，但从先行指标来看，当前仍属于周期改善的前半段。

先行指标显示，货币环境改善明显，但融资改善弱于以往，各部门受到不同程度制约。通胀预期改善，CPI和PPI均出现企稳迹象，但通胀传导仍需时间。

当前股指估值偏高，但企业利润回升仍处于前半程，2026年企业盈利的改善或将造成估值分母的上升，因此不建议对当前的高估值过度担忧。板块选择优先考虑科创板块，其次是受益于周期改善与通胀企稳的周期板块，再次是具备出海能力较强的电子、机械。行情表现上，仍较大概率会出现IM>IC>IF>IH的走势，因此跨品种套利优先考虑做多IC/IH或IM/IH比值策略。

2026年周期改善会进入企业盈利实质性改善阶段，对股市上行趋势构成支撑。整体仍是震荡上行阶段，核心关注板块仍在科创，或带动IM与IC表现强于IF与IH，其次关注周期板块。上半年或是上行的主要时间窗口，但下半年或迎来中美政治摩擦或贸易问题风险。

风险提示：政策不及预期，中美贸易问题升温，美联储停止降息，地缘政治风险。