宏观经济分析
- 全球经济形势：当前全球经济仍受地缘政治冲突和国际能源价格高位波动影响，滞胀风险未根本缓解。美国经济呈现制造业韧性、服务业放缓的结构性分化，通胀虽小幅降温但核心通胀黏性强，美联储维持高利率，降息预期延后。欧元区滞胀风险更突出，服务业萎缩，制造业扩张收敛，能源通胀压力持续。
- 中国经济形势：国内经济延续温和复苏，但结构性分化加剧。工业生产稳健，出口超预期，但消费疲软，房地产深度调整，民间投资信心不足。PPI同比转正，CPI温和回升但结构分化，制造业PMI临界点徘徊，非制造业PMI重返扩张区间。
有色金属市场分析
铝锭
- 市场逻辑：地缘政治冲突和美联储高利率支撑伦铝，形成外盘托底格局。国内高库存压制沪铝反弹空间。成本端受海外铝土矿出口管控传闻影响，氧化铝成本支撑稳固。
- 供需平衡：国内电解铝产能已触天花板，开工率维持高位，供给刚性凸显。国内社会库存去化缓慢，处于同期高位。LME库存处于历史极低位置，沪伦比值走低。
- 行情走势判断：短期内价格支撑较强，预计维持高位区间震荡运行。关注美伊停火协议签署及霍尔木兹海峡通航恢复节奏，以及国内库存去化速度和出口增量情况。
- 后期关注/风险因素：宏观政策博弈、海外事件干扰、矿端复产发运情况、库存走势、终端需求实际表现。
锌锭
- 市场逻辑：矿端扰动频发，加工费深水区运行，LME锌库存持续低位，伦锌结构偏强，对沪锌形成向上牵引力。国内社会库存高位运行，压制价格上行空间。
- 供需平衡：国内精炼锌产量维持高位，进口窗口关闭，出口增量有限。海外多地铝厂受能源与地缘影响复产迟缓。
- 行情走势判断：短期内价格支撑较强，预计维持高位区间震荡运行。需密切关注海外市场的结构性变化。
- 后期关注/风险因素：宏观情绪演变、锌矿产能扰动、锌冶炼厂生产等情况。
锡锭
- 市场逻辑：海外供应偏紧，缅甸复产缓慢，刚果（金）受疫情和武装冲突影响，印尼政策摆动较大，均对锡价形成支撑。
- 供需平衡：国内开工率小幅回升，加工费仍处于低位。需求端，半导体行业景气度高，汽车市场同比低迷，家电供强需弱。
- 行情走势判断：锡价或延续偏强震荡，区间38-46万元/吨。
- 后期关注/风险因素：缅甸佤邦复产进度、刚果（金）国内局势、美伊冲突。
碳酸锂
- 市场逻辑：矿端资源供给约束强化，需求端结构分化。政策密集落地，海外锂产业链呈现“资源国政策收紧+澳洲矿山集中复产”的双向博弈格局。
- 供需平衡：矿端加工费深水区运行，LME锌库存持续低位，国内社会库存压制上行空间，供需双增结构性紧平衡。
- 成本与利润：一体化盈利稳固，外购冶炼盈亏分化。锂精矿涨价推升外购锂辉石、云母冶炼生产成本，再生锂全路线深度亏损。
- 行情走势判断：6月碳酸锂市场将呈现宽幅震荡的格局。核心波动区间16.0-19.5万元/吨。建议逢低布局多单，重点关注津巴布韦到港时间与量级、枧下窝复产进程、下游排产兑现及仓单注销节奏等。
- 后期关注/风险因素：供给端：津巴布韦锂矿到港时间与量级、仓单注销动向、枧下窝复产进度、江西矿山换证节奏；需求端：新能源车销量修复、储能政策与项目落地进度、锂价高位运行时终端负反馈兑现节奏；宏观与情绪：中东局势演变、美联储降息节奏变化、市场情绪与资金博弈（期现价差走势），能源转型兑现节奏，海外锂矿资源政策动向。
