贵金属行业
- 事件背景：2026年2月28日，美国联合以色列对伊朗发动军事打击，导致伊朗封锁霍尔木兹海峡，引发市场对美伊冲突的担忧。
- 短期分析：市场已部分计价美伊冲突，但波动率市场呈现结构性放大。COMEX黄金和ICE布伦特原油价格在冲突前已累计上涨18%和15.1%。
- 长期分析：全球地缘政治高风险格局已常态化，地缘政治风险指数处于历史高位，贵金属避险溢价将持续支撑定价。全球经济政策不确定性指数攀升，金融市场高波动性强化贵金属资产的避险配置价值。
- 资源民族主义：刚果（金）、印尼等国宣布金属出口限制，加剧全球金属行业供给扰动，推动相关金属产品价格上涨，优化企业盈利及估值水平。
- 研究结论：贵金属避险溢价呈现结构性上行，资源民族主义抬头或加剧金属行业供给扰动。
- 风险提示：全球地缘政治风险、全球利率超预期上行、金属行业供给超预期上行、下游行业需求发展不及预期。
电子行业
- 事件背景：江丰电子（300666.SZ）拟以5.907亿元收购凯德石英控制权，增强半导体零部件业务竞争力。
- 公司业绩：预计2025年度实现营业收入约46亿元，同比增长约28%；归母净利润4.31~5.11亿元，同比增长7.50~27.50%。
- 业务分析：通过整合国内领先的石英玻璃制品加工资源，进一步增强公司半导体零部件业务的核心竞争力。先进制程产品市场份额持续提升，超高纯金属溅射靶材与半导体精密零部件迎来放量。
- 未来规划：积极推进超高纯金属溅射靶材募投项目的建设投产，加强在半导体精密零部件领域的多方位战略布局，提升公司整体竞争力。
- 研究结论：江丰电子是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力，收购凯德石英控股权完善石英件布局。
- 投资评级：维持“推荐”评级。
- 风险提示：下游需求放缓、业务拓展不达预期、贸易摩擦加剧。
能源行业
- 事件背景：美以伊军事冲突导致国际油价开盘即跳涨，霍尔木兹海峡航运陷入停滞。
- 油价分析：WTI和布伦特原油期货及现货价格环比上升明显，OPEC原油现货价格环比上涨8.77%。
- OPEC+政策：宣布2026年4月日均增产20.6万桶，以稳定全球缺口。
- 美国原油市场：炼油厂可运营产能利用率下降，成品车用汽油供应量环比下降，石油产品供应量环比上升，成品车用汽油库存量月环比下降。
- 美国原油进出口：2月原油进口数量均值为6371.33千桶/日，环比上升2.68%；出口数量月度均值为4255.60千桶/日，环比上升1.84%。
- 研究结论：受到美以伊军事冲突的大幅推动国际油价开盘即跳涨，美国原油进出口数量增多。
- 风险提示：地缘政治风险、能源价格大幅波动的风险、需求不及预期的风险。
交运行业
- 事件背景：伊朗局势升级，宣布封锁霍尔木兹海峡，航运陷入停滞。
- 油运景气度：今年以来原油运输景气度持续提升，VLCC-TCE在冲突爆发前已攀升至超20万美元/天的高水平。
- 供给端分析：欧美对伊朗和俄罗斯“影子船队”制裁日趋严格，行业有效运力减少，合规原油的运输需求提升。
- 行业格局：长锦商船控制大量VLCC，船东议价能力大幅提升，货主方面在运价谈判中陷入被动。
- 地缘政治影响：市场对冲突升级的担忧不断发酵，带动了行业风险溢价的提升。
- 冲突影响：伊朗封锁霍尔木兹海峡，市场对中东原油供应中断的担忧急剧升温，可能导致抢油或抢船的风潮，并导致油价与油运价格受恐慌情绪影响而快速上涨。
- 投资建议：建议关注原油运输行业的龙头招商轮船及中远海能。
- 风险提示：地缘局势变化、老旧船淘汰速度不及预期、经济衰退导致的需求不及预期等。
