市场综述
美国三大股指全线下跌，道指跌1.61%报47954.74点，标普500指数跌0.56%报6830.71点，纳指跌0.26%报22748.99点。美元指数涨0.24%报99.04，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.23%报1.1609，英镑兑美元跌0.09%报1.3358。美油主力合约涨5.64%报78.87美元/桶，布油主力合约涨3.22%报84.02美元/桶。COMEX黄金期货跌0.81%报5093.30美元/盎司，COMEX白银期货跌0.80%报82.52美元/盎司。
消息回顾
- 中东冲突升级：伊朗外长称已做好应对美国地面部队的准备，拒绝重启谈判；美国总统特朗普表示将参与确定伊朗下一任最高领袖人选；以色列对德黑兰发动第13轮空袭。美国据称正追加资源支持战争持续“至少100天甚至到9月”。
- 美国关税诉讼：美国24个州向国际贸易法院提起诉讼，要求阻止特朗普政府的新关税措施。特朗普政府转而援引《1974年贸易法》第122条款，宣布对全球大多数产品征收15%的关税。
- 人工智能芯片出口新规：美国拟定新规，要求全球人工智能芯片出口必须获得许可，英伟达和AMD产品出口到所有国家都需要批准。
- 美国经济数据：上周初请失业金人数为21.3万人，预期21.5万人；四周均值21.575万人；续请失业金人数186.8万人，预期185万人。
- 欧盟气候法：欧盟理事会通过修订后的《欧洲气候法》，到2040年温室气体净排放量比1990年水平降低90%。
今日关注
美元指数
美元指数持续偏强运行，美国2月ADP就业新增超出市场预期，美联储褐皮书显示多数地区经济呈温和增长态势。特朗普就伊朗局势维持强硬立场，叠加伊方宣布关闭霍尔木兹海峡，市场避险资金流入为美元提供强支撑。美联储主席提名人凯文·沃什将缓慢推进美联储缩表，鹰派政策预期导致降息预期再度回落，年内两次降息概率回落至50%以下。近期10年期与2年期美债利差收窄，显示出能源价格上涨背景下市场对通胀反弹风险的再定价。美经济数据延续较强韧性，叠加避险资金提供边际支撑，支持美元继续偏强运行，但由财政无序扩张导致美元信用走弱之叙事持续展开，美元大幅走高可能性仍相对受限。
欧元区与日本
欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创下历史新低，通胀意外加速，2月CPI同比上涨1.9%，支持欧洲央行维持利率按兵不动的政策立场。日本央行行长植田和男重申，薪资水平的上涨为实现2%通胀目标的关键因素。高市对于日央行鹰派基调呈强硬态度，延续宽松政策立场，但财政扩张基调较此前有所收敛。欧元日元走势仍受到强美元的压制，短期或震荡偏弱运行。
S&P500
标普500指数下跌0.65%至6830.71点。地缘局势上，中东冲突持续升级，各方表态趋于强硬。布伦特原油期货一度突破85美元，但收盘回落至84.31美元。再通胀预期令美联储降息概率明显回落，市场对美联储6月降息的押注仅有30%。美国10年期国债期货收益率站上4.1%。若油价突破100美元将对美股产生明显冲击。
富时中国A50
富时中国A50指数上涨0.97%至14636.44。海外方面，美国2月ADP就业人数超预期，ISM非制造业PMI价格指数创近一年新低。国内方面，2月份制造业PMI回落，制造业呈供需双弱态势；居民消费火爆支撑非制造业PMI小幅上行。政府工作报告对2026年经济增长目标较2025年下调，但结合产业政策，显示出经济发展正向高质转变。同时对于财政政策的安排较2025年更为积极。整体来看，随着外部冲突的淡化，市场重新聚焦国内，稳中向好的基本面也为市场提供支撑。
铜
COMEX铜震荡偏弱，报收5.827美元/磅。国际方面，中东冲突升级，美军准备持续100天甚至到9月。国内方面，政府工作报告提出2026年经济增长目标4.5%-5%，居民消费价格涨幅2%左右。COMEX铜库存环比下降1286短吨，LME铜库存环比上升20675吨，SHFE每日仓单环比上升1157吨。美元指数重拾涨势，10年期美债收益率报4.1400%，2年期美债收益率报3.5910%。操作建议：纽铜主力合约轻仓逢低短多。
黄金
贵金属市场震荡偏弱运行，伦敦金跌0.70%报5084.63美元/盎司。美元持续偏强压制无息资产吸引力，叠加市场对于联储边际转鹰的一致预期。霍尔木兹海峡通行中断提振避险情绪。美国2月ADP就业新增超出市场预期，美联储褐皮书显示多数地区经济呈温和增长态势，美元及美债收益率延续偏强走势，对金价构成较强上行阻力。能源价格持续攀升，再度点燃市场对通胀上行的担忧。美联储主席提名人沃什将缓慢推进美联储缩表，鹰派政策预期导致降息预期再度回落，预计年内两次降息的概率已降至50%。10Y-2Y美债利差延续收敛，预示市场继续展开对于通胀预期走强以及降息预期回落的定价。操作建议：逢低布局多单为主，注意风险控制。
ICE原糖
ICE原糖期货基本持平，因需求减弱预期抵消油价上涨带来支撑。巴西港口等待装运食糖的船只数量小幅减少。美糖主力价格关注上方压力14.50美分/磅，下方支撑13.2美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。
ICE棉花
ICE棉花期货下跌，受到市场不确定因素加剧及美元走强打压。美国农业部报告显示，2月19日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增25.32万包，较前周减少46%。美棉主力价格关注上方压力70美分/磅，下方支撑55美分/磅。建议ICE5月期棉短期暂时观望。
