【每日研报20260522】伊朗局势主导市场，通胀预期持续升温

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.55%报50285.66点 ， 标 普500指 数 涨0.17%报7445.72点 ， 纳 指 涨0.09%报26293.1点 。 美 元 指 数 涨0.08%报99.20， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.07%报1.1617， 英 镑 兑 美 元 跌0.04%报1.3429， 澳 元 兑 美 元 跌0.05%报0.7149， 美 元 兑 日 元 涨0.04%报158.9935， 美 元 兑 加 元 涨0.24%报1.3779， 美 元 兑 瑞郎 跌0.07%报0.7867， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨19个 基 点 报6.8001。 国 际 贵 金 属 期 货 小 幅 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.09%报4546.5美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.52%报77.13美 元/盎 司 。 美 油 主 力 合 约 收 跌0.26%， 报98.0美 元/桶 ； 布 油主 力 合 约 跌0.1%，报104.92美 元/桶 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨1.15%报14.90美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌4.29%报78.10/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普表示，目前美国仍在与伊朗进行谈判，但无论最终是通过协议还是通过军事方式，美国都将阻止伊朗成为拥核国家。对于霍尔木兹海峡“过路费”问题，特朗普重申，美国完全掌控霍尔木兹海峡，美方对伊朗海上封锁100%有效，未经美国批准，任何船只都不能经过伊朗。特朗普还谈及关税政策，称美国政府可能要退还总值1490亿美元的关税，但会用不同的方式再征收关税。对于人工智能（AI）监管，特朗普称，因对“某些方面不满意”推迟AI行政令签署，担心行政令可能会阻碍美国在AI领域保持领先地位。】 【美国国务卿鲁比奥表示，美国同伊朗谈判目前取得一些进展，但他无法保证协议一定能达成。伊朗外交部发言人巴加埃表示，现阶段谈判重点是结束包括黎巴嫩在内的所有战线的战争，媒体关于核问题的说法，包括浓缩铀问题或浓缩铀辩论，都只是猜测，缺乏可信度。消息人士称，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已下达指令，要求浓缩铀库存不得运往国外。美国总统特朗普表示，伊朗必须交出其拥有的高丰度浓缩铀，美国拿到后很可能会将其销毁。】 【伊朗高级消息人士称，伊美尚未达成任何协议，但分歧已经缩小。沙特阿拉伯卫星电视台驳斥伊媒援引其关于“美伊达成协议”的报道，称伊朗媒体在未经核实的情况下将相关报道归于该台的行为属于新闻失实。】 【美国国务卿鲁比奥表示，美方正与古巴接触，希望通过谈判达成协议，但目前没有实质性进展，达成协议可能性不高。】 【美国上周初请失业金人数20.9万人，预期21万人，前值由21.1万人修正为21.2万人；5月9日当周续请失业金人数178.2万人，预期178.5万人，前值由178.2万人修正为177.6万人。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.08%报99.20，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.07%报1.1617，英镑兑美元跌0.04%报1.3429，美元兑日元涨0.04%报158.9935。 美伊和平协议谈判进入尾声及霍尔木兹海峡重新开放的预期，触发原油价格高位大幅回落，边际缓解市场对成本端通胀及央行加息的担忧，美元指数高位震荡运行。宏观数据方面，美国上周初请失业金人数小幅不及市场预期，叠加非农及ADP数据均指向增长态势，美国就业市场整体表现仍具韧性。通胀方面，4月CPI及PPI报告揭示能源与运输成本上行推动价格压力逐步扩散，市场继续收窄联储年内降息空间，加息预期较前值显著抬升。展望后市，美元短期仍受鹰派联储预期与地缘风险支撑，但市场对尾部风险定价已有所钝化，叠加财政扩张下美元信用弱化叙事延续，美元上方仍存在一定阻力，短期或震荡运行为主。 能源供给冲击持续拖累欧元区增长前景，5月欧元区服务业PMI大幅下挫，季度GDP增速明显放缓，且伴随通胀指标边际走高。在增长乏力与高通胀并存的困境下，市场对于欧央行年内展开3次加息的预期维持不变。在美元偏强运行压制下，日元近期表现持续偏软，日本央行内部政策分歧显著加剧，能源价格风险推动后续加息预期边际上行，加息预期趋于上行。展望后市，美伊停火预期反复摇摆，美元受避险需求提振持续偏强运行，非美货币短期内或延续震荡拉锯走势。 图表1：美元指数走势图 S&P500 截至5月21日，标普500指数上涨0.17%至7445.72点；迷你标普500主力合约上涨0.45%至7467点。产业方面，英伟达2027财年第一财季营收、净利以及第二财季营收指引均大幅超出分析师预期，同时英伟达还将季度股息提高至每股0.25美元。英伟达亮眼的财报表现对AI芯片相关股票将带来明显利好。地缘局势上，路透社报道，“伊朗最高领袖称铀必须留在伊朗”，该消息一度引发油价上涨，10年期美债收益率突破4.6%。但随后特朗普表示，正在就伊朗问题进行谈判，与伊朗的冲突将很快结束。特朗普发声后，油价下跌，10年期美债收益率降至4.6%下方。整体来看，隔夜美股市场围绕地缘局势消息变动而反复震荡，目前，油价（100美元/桶）以及10年期美债收益率（4.6%）成为左右美股市场的重要变数，原油及美债站上前述关口则美股承压，回落则美股获得支撑。 富 时 中 国A50 截至5月21日，富时中国A50指数下跌1.21%至15370.83；新交所富时A50期指主力合约下跌1.31%至15303。海外方面，隔夜市场上，路透社报道，“伊朗最高领袖称铀必须留在伊朗”，该消息一度引发油价上涨，10年期美债收益率突破4.6%。但随后特朗普表示，正在就伊朗问题进行谈判，与伊朗的冲突将很快结束。特朗普发声后，油价下跌，10年期美债收益率降至4.6%下方。国内方面，经济基本面，4月份，除进出口外，国内规上工业增加值、固投、社零均较上月回落，但从细分项看，新质生产力相关产业依旧保持较高增速，且部分指标仍有小幅上升。整体来看，虽然英伟达财报显示人工智能浪潮仍未结束，但A股市场上获利了结的卖压明显，使得A股相较强势的日韩股市表现疲弱。同时，10年期美债收益率上行带来的资产估值重定价风险，也加剧了短期的卖压。然而，新质生产力对经济的支撑预计使得相关行业股价有较好表现。在短期的获利平仓压力释放后，A股科技板块或有望重新跟随行业趋势上涨。 图表3：富时中国A50走势图 资料来源：iFinD、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 势 ，报 收6.345元/磅 ，涨 跌 幅+0.23%。国 际 方 面 ，标 普 全 球 公 司 发 布 报 告 显 示 ，欧 元 区 商 业活 动5月 明 显 萎 缩 ， 欧 元 区5月 综 合 采 购 经 理 指 数 （PMI） 初 值 录 得47.5， 为31个 月 低 点 。 分 行 业 看 ， 服 务 业PMI骤 降 至46.4， 创63个 月 新 低；制 造 业PMI录 得51.4， 但 扩 张 速 度 放 缓 至3个 月 以 来 最 低 。 国 内 方 面 ， 国 务 院 总 理 李 强 主 持 召 开 国务 院 常 务 会 议 ， 研 究 推 进 全 国 统 一 大 市 场 建 设 有 关 工 作 。 会 议 指 出 ， 要 纵 深 推 进 相 关 制 度 建 设 ， 进 一 步 完 善 产 权 保 护 、市 场 准 入 、公 平 竞 争 、社 会 信 用 、市 场 退 出 等 制 度 ，做 到 有 章 可 循 、有 法 可 依 。库 存 方 面 ，截 至2026年5月21日 ，COMEX铜 库 存 为633039短 吨 ， 环 比+565短 吨 ；LME铜 库 存 为393400吨 ， 环 比-1275吨 ；SHFE每 日 仓 单99866吨 ， 环 比-1148吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 冲 高 回 落 ， 几 乎 回 吐 日 内 全 部 涨 幅 ， 最 终 收 涨0.02%， 报99.20点；基 准 的10年 期 美 债 收 益率 收 报4.577%，对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 则 收 报4.092%。操 作 建 议 ，纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易， 仅 供 参 考 。 资料来源：iFinD、瑞达国际 黄 金 隔夜，国际贵金属期货小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.2%报4544.2美元/盎司，COMEX白银期货涨1.09%报77.02美元/盎司。地缘方面，中东报道显示美伊谈判出现重大进展，市场对地缘局势缓和的预期迅速升温，与此同时，伊朗正与阿曼磋商征收霍尔木兹海峡“过路费”。宏观数据方面，制造业PMI从54.5大幅跳升至55.3，远超预期，创四年来新高，分项显示滞胀担忧，叠加美联储4月会议纪要揭示通胀偏高，美联储年内降息概率几乎为零，市场押注加息可能性，美债实际利率、美元指数走强。展望后市，金银价格仍面临地缘与利率的双重不确定性。能源价格与通胀预期存在继续走高的风险，叠加印度压制国内 贵金属供需，短期金价承压运行；央行逢低购金需求虽边际放缓，但中长期配置逻辑仍具韧性，金价下方逢低买盘需求或继续提供价格支撑。而白银回吐前期部分涨幅，下跌后企稳，制造业PMI超预期对白银工业属性提供一定支撑，但矿山端供应回升及需求端的疲软限制上方空间，短期仍跟随宏观局势及金价走势。近期贵金属随地缘局势变化波动较大，操作上建议，逢低布局思路对待。技术面，伦敦金短线面临上方阻力位4700美元/盎司，下方支撑4400美元/盎司，日线RSI向中轴修复，MACD绿柱处于调整区间；伦敦银关注上方阻力位83美元/盎司，下方支撑72美元/盎司。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周四收涨，因市场对供应的担忧加剧。ICE交投最活跃的7月原糖期货收涨0.17美分或1.15%，结算价报每磅14.90美分。 国际方面，市场调查，巴西中南部4月下半月糖产量预计同比调增72.7%，至148万吨，报告称，受益于天气较去年同期明显干燥，4月下半月甘蔗压榨数量大增102.2%，至3631万吨，支撑食糖产量上升，上年同期时降雨过的曾阻碍甘蔗压榨。 美糖主力价格关注上方压力15.90美分/磅，下方支撑14.20美分/磅。建议7月ICE期糖短期观望。 洲际交易所(ICE)棉花期货周四跌逾4%，下探至近一个月最低水准，因价格从近期高位技术性修正，且市场氛围偏空带来压力。ICE 7月棉花期货合约收跌3.62美分，或4.40%，结算价报每磅77.98分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，5月7日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增4.7669万包，为市场年度低点，较前周减少61%，较前四周均值减少66%。当周美国陆地棉出口装运量29.0万包，较前周减少11%，较前四周平均水平减少12%。当周美国棉花出口签约量、装船量环比均减少明显。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室