原油周报：地缘冲突推升油价，料不可持续

地缘冲突推升油价，料不可持续 原油周报 2023年10月15日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 一方面，沙特、俄罗斯早早就明确将减产和减少出口政策延续至年底，关于减产挺价市场已经很难期待更多利好，阶段性利好出尽。另一方面，当前原油需求旺季向淡季转化的时期，市场本就对淡季需求减弱有担忧，近期EIA周度原油库存连续上升进一步加剧了市场的担忧。 巴以冲突成为当前影响原油走势的关键因素。冲突本身不会对原油供给带来太大影响，但冲突扩大使得中东产油国介入将对原油供给带来潜在威胁，但我们认为这种情况出现的概率较小。 总体上，我们认为原油中长期大方向还是往下，但阶段性地缘政治因素一方面加大原油波动，另一方面给市场带来不确定性。建议可考虑通过买入看跌期权的方式布局中长期空单。 风险因素：主要产油国卷入地缘政治冲突 相关宏观及产业数据变化 原油走低后反弹 由于国庆假期外盘原油大跌，节后第一周内盘原油大幅低开，周一至周五持续偏弱震荡，主力合约在周四、周五回落至60日均线后暂时止跌，但并未反弹。周五夜盘，在外盘原油大涨的带动下，内盘原油跟随高开高走，再次到达20日均线位置。 100 95 90 85 80 75 70 65 布伦特原油连续合约（美元/桶） WTI原油连续合约（美元/桶）INE原油活跃合约（元/桶，右轴） 800 750 700 650 600 550 500 450 15500 INE原油库存（千桶） 13500 11500 9500 7500 5500 3500 1500 INE原油仓单库存与上周持平。 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 内外盘原油价差回落 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2022-07-01 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 人民币兑美元汇率波动下降 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 2300 美元兑人民币汇率（即期卖🎧，中国银行） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 中国进口原油运价指数 最新宏观变动——美国9月CPI高于预期 美国劳工部12日公布的数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，涨幅与8月持平，但仍高于经济学家此前 预测的3.6%。 当地时间10月11日，美国劳工部数据显示，经季节性调整后，9月美国生产者价格指数（PPI）同比上涨2.2%，大大超出预期的1.6%，涨幅创今年4月以来最大值。 美国CPI当月同比 美国能源CPI当月同比（右轴） 1050 940 8 30 7 620 510 40 3 -10 2 1-20 0-30 14.00 美国PPI当月同比（%） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2.000.00 最新宏观变动——国内经济数据有所改善 海关总署日前发布的数据显示，以美元计价，我国9月进出口总值5205.5亿美元，同比下降6.2%。其中，出口同比下降6.2%，降幅较上月收窄2.6个百分点；进口同比下降6.2%，降幅比上月收窄1.1个百分点。 9月份，全国居民消费价格(CPI)同比持平(0%)，环比上涨0.2%。全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.5%，环比上涨0.4%。 30.00 进�口总值当月同比（%）进口总值当月同比（%） 19 国内CPI同比增速（%） 25.00 20.00 15.00 14国内PPI同比增速（%） 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -25.00 9 4 -1 -6 美国EIA数据—美国原油产量继续增加10万桶/日 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 美国原油产量（千桶/日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 美国原油净进口量（右轴，千桶/日）美国原油进口量（千桶/日） 美国原油�口量（千桶/日） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 10000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 美国EIA数据——原油库存回升 10月6日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.24239 2.25671 632.90 85.70 周度环比变动 +2.46% -0.58% +1.83% -1.60% 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 美国商业原油库存季节性分析（千桶） 2023年 2020年 2022年 2021年 300000 美国战略原油储备变化（千桶） 147101316192225283134374043464952 2021-01-012022-01-012023-01-01 上周美国战略原油储备库存略下降6万桶。 美国EIA数据——炼厂开工率继续走低 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美国炼厂产能利用率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 147101316192225283134374043464952 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 库欣地区原油库存（千桶） 2019年 2023年 2020年 2022年 2021年 147101316192225283134374043464952 美国EIA数据——成品油库存小幅回落 270000 260000 250000 240000 230000 220000 135000 美国汽油库存季节性分析（千桶） 2020年 2021年 2022年 2023年 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 馏分燃料油库存变动（千桶） 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 210000 200000 147101316192225283134374043464952 美国活跃石油钻井平台数小幅增加 10月13日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)622台，环比增加3台，其中石油钻井平台501台，增加4台，天然气钻井平台117，减少1台，油气混合钻井平台维持在4台。 美国原油钻机数量 800 700 600 500 400 300 200 1000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 新加坡纸货380燃料油（美元/吨） 新加坡纸货180燃料油（美元/吨） ICE重柴油（美元/吨，右轴） 外盘相关品种走势 750 ICE天然气（便士/色姆） 11600 1050 650 550 450 350 250 150 50 NYMEX天然气（美元/百万英热单位，右轴）10 9 8 7 6 5 4 3 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2 550 500 450 400 350 2023-06-302023-07-312023-08-312023-09-30 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的 交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发�通知的情况下发�与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、 采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给�的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任