中泰商社四环医药医美进入爆发期看好底部机会业绩拐点

#业绩拐点显现、医美进入爆发期。25年公司预计收入不低于25亿元，同比+30%；净利润不低于1.5亿元。25年公司实现收入14亿元，分部利润7亿元，增速超90%。依托“渼颜空间”平台，自研+BD双引擎驱动，构建最全医美产品矩阵&解决方案，市场竞争力&覆盖度大幅提升。 # 1）新品： 【中泰商社】四环医药：医美进入爆发期，看好底部机会！ #业绩拐点显现、医美进入爆发期。 25年公司预计收入不低于25亿元，同比+30%；净利润不低于1.5亿元。 25年公司实现收入14亿元，分部利润7亿元，增速超90%。 依托“渼颜空间”平台，自研+BD双引擎驱动，构建最全医美产品矩阵&解决方案，市场竞争力&覆盖度大幅提升。 # 1）新品：26年3款新产品获批，其中获瑞士CELLBOOSTER（十几种成分）水光永久独家代理，预计26年H2上市，未来3年预计每年3款以上产品逐步落地（围绕再生、胶原、光电、减重类等管线），医美长期增长动能充足。 # 2）现有产品：旗下肉毒素乐提葆市占近20%，持续兑现高增，合作医美机构超8000家，渠道优势助推长期增长动能充足；童颜针、水光针等新品快速放量，国内首款合规动能素冻妍有望成为公司新的增长极。 #创新药进入收获期持续减亏。 26年轩竹生物减亏、惠升扭亏，惠升未来有望独立拆分上市。 创新药成果密集兑现、进入收获期。 轩竹加速推进现有产品商业化与在研项目落地，惠升糖尿病管线成果持续兑现，其中德谷和德谷门冬和通化东宝的合作加快商业化，创新药板块业绩减亏将提升整体业绩，有望形成“医美+创新药”协同增长。 还将弱化仿制药业务和其他非核心业务。 我们认为当前医美支撑业绩高增，医药优化调整逐步减亏，推动业绩反转，叠加股份回购彰显长期信心&未来高分红可能，看好底部机会，建议重点关注！