广州酒家25Q4业绩符合预期关注山姆渠道增长及餐饮弹性发布2

一、业绩快报

• 2025年全年，公司营收54亿元，同比增长5.0%；归母净利润4.9亿元，同比下降1.2%；扣非净利润4.5亿元，与上年持平。
• 2025年第四季度单季度，公司营收11.0亿元，同比增长7.5%；归母净利润0.4亿元，同比下降16%；扣非净利润0.1亿元，同比下降42%。

二、食品板块

• 速冻品类：目前无序价格战趋缓，公司正向差异化新品及渠道优化调整方向推进。
• 山姆渠道：2024-2025年占比提升明显，是主要增长渠道，合作品类包括月饼、速冻品、糖水、预制菜肴等，单品成功后带动其他渠道上新。

三、餐饮板块

• 市场表现：元旦及春节年夜饭预订需求良好，文昌店新开对年前业绩有显著带动。
• 2026年展望：公司对新店型和调整有信心，如陶陶居新店型做夜宵、广酒增加粤宴系列，提供新体验。
• 新开店计划：预计2026年广酒新开店1-2家，陶陶居新开店3-4家。

四、投资建议

• 公司是国内老字号“食品+餐饮”头部品牌，品牌底蕴深厚，产品能随市场变化推陈出新。
• 关注食品业务新品类、新渠道拓展及餐饮业务升级调整带来的业绩弹性。
• 预计2026-2027年归母净利润分别为5.0亿元和5.5亿元，对应PE为20/18倍，维持“买入”评级。