广州酒家25Q4业绩符合预期关注山姆渠道增长及餐饮弹性发布2

发布25年业绩快报：一、25年，营收54亿元、yoy+5.0%，归母净利润4.9亿元、yoy-1.2%，扣非净利润4.5亿元、yoy 持平。 二、25Q4单季度，营收11.0亿元、yoy+7.5%，归母净利润0.4亿元、yoy-16%，扣非净利润0.1亿元、yoy-42%。 食品板块： 速冻品 广州酒家：25Q4业绩符合预期，关注山姆渠道增长及餐饮弹性 发布25年业绩快报：一、25年，营收54亿元、yoy+5.0%，归母净利润4.9亿元、yoy-1.2%，扣非净利润4.5亿元、yoy持平。 二、25Q4单季度，营收11.0亿元、yoy+7.5%，归母净利润0.4亿元、yoy-16%，扣非净利润0.1亿元、yoy-42%。 食品板块：速冻品类目前无序价格战趋缓，向于差异化新品及渠道优化调整。 24-25年山姆渠道占比提升明显，是增长比较好的渠道，合作的品类包括月饼、速冻品、糖水、预制菜肴等几款产品。 山姆渠道单品成功后也会带动其他渠道上新。 餐饮板块： 从元旦及春节年夜饭预订看消费者需求不错，文昌店新开对年前的业绩加持有不错的带动。 26Q1展望来看有信心，有一些新店型和调整，比如陶陶居新店型开始做夜宵，广酒增加粤宴系列，给消费者以新体验。 新开店预计维持广酒1-2家、陶陶居3-4家。 投资建议：广州酒家是国内老字号“食品+餐饮”头部品牌，品牌具备深厚底蕴、产品跟随市场变化推陈出新。 关注食品业务新品类、新渠道拓展及餐饮业务升级调整带来的业绩弹性。 预计26-27年归母净利润5.0/5.5亿元，对应PE为20/18X，维持“买入”评级。