广州酒家24Q2年业绩点评：业绩符合预期，关注三季度旺季

投资建议：鉴于餐饮业整体需求疲弱，下调2024-2026年EPS预测至1.04/1.13/1.22元（分别下降8%、14%、21%），但考虑到行业平均估值15xPE，且餐饮门店仍在扩张期，给予高于行业的17xPE，目标价下调至17.27元（下降24%），维持增持评级。

业绩简述：2024H1公司营收19.12亿元（增长10.29%），归母利润0.58亿元（下降26.98%），扣非归母利润0.5亿元（下降30.99%；2024Q2营收9亿元（增长10.6%），毛利润1.93亿元（增长21.42%），毛利率21.42%（下降3.93pct），期间费用率同比变化分别为：税金及附加-0.14pct、销售-0.35pct、管理+0.56pct、研发+0.04pct、财务+1.07pct，归母利润亏损0.12亿元（去年同期盈利0.11亿元），扣非归母亏损0.16亿元（去年同期盈利0.07亿元）。

收入端：符合预期。食品制造业务营收5.5亿元（增长11%），其中月饼0.23亿元（增长24%）、速冻2.45亿元（增长4%）、其他2.85亿元（增长10%）；餐饮业务营收3.38亿元（增长16%）；其他业务营收0.09亿元（下降1%）。食品制造直销1.48亿元（下降3.91%）、经销和代销3.9亿元（增长12.41%）；广东省内营收3.94亿元（增长4%）、境内广东省外1.25亿元（增长18.8%）、境外0.19亿元（增长11.8%）；经销商占比：广东省内73%、境内广东省外23%、境外4%。

利润端：仍待修复。核心业务营收占比稳定，餐饮新开店占比提升致毛利率同比下滑3.93pct，期间费用率同比上升1.2pct拖累利润，餐饮新店主要为直营门店爬坡期，核心关注三季度月饼旺季动销情况。

风险提示：疫后恢复进度不及预期、食品安全问题、需求不振。