2025年年报点评：SaaS业务爆发，AI和国际化双轮驱动

易鑫集团2025年年报显示，公司通过轻资产转型推动SaaS业务高速增长，同时二手车信贷占比提升和资金成本下降显著拉动利润增长。海外业务加速拓展，成为公司新的增长点。

核心观点与关键数据：

1. SaaS业务高增：SaaS业务收入达45.01亿，同比增长150%，贡献收入增量的161%。核心客户数从17名增至24名，SaaS平台融资总额达403亿。
2. 资金成本下降：2025年资金成本降至3.7%（2024年为4.5%），推动净息差从4.9%提升至6.0%。
3. 利润大幅增长：融资规模增长9%的情况下，利润实现48%的增长，主要得益于净息差和融资净服务费率（从3.7%提升至5.1%）的提升。
4. 费用端管理：管理费用、研发费用、信用减值同比分别增长42.94%、62.34%、49.01%，主要因全球扩张、大语言模型投入及拨备覆盖率提高。

研究结论：

• 三季度业绩加速，全年业绩有望高增。
• AI驱动战略深化，行业与资本市场认可度高（如获“新耀场景奖”，纳入“港交所科技100”指数）。
• 国际化布局加速，以东南亚市场为重心，新加坡、马来西亚等地进展显著，有望开启第二增长曲线。

催化剂：

• 汽车金融市场快速增长。
• 资金成本继续下行。

风险提示：

• 公司汽车金融业务不及预期。