1988年以来，中国经历了四轮原油快速上涨周期，均对PPI产生显著拉动，但驱动因素与传导强度有所不同。2003-2008年以需求驱动为主，WTI原油上涨377.67%，PPI环比累计涨幅28.52%；2009-2011年由宏观流动性、经济复苏和OPEC减产共同拉动，WTI原油上涨179.56%，PPI环比累计涨幅13.51%；2016-2018年以OPEC+减产与全球复苏双轮驱动，WTI原油上涨127.12%，PPI环比累计涨幅13.58%；2020-2022年以俄乌冲突供应冲击叠加后疫情供需错配为主线，WTI原油涨幅440.52%，PPI环比累计涨幅13.07%。国内成品油定价机制在后两轮中发挥了显著缓冲作用，国内油价平均涨幅大幅低于同期布伦特原油涨幅。
PPI中与原油高度相关的核心子行业共五个，合计权重稳定在14-16%，以化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业为主导。原油成本的传导系数沿产业链“自上而下”呈梯度衰减：上游石油天然气开采业传导系数高达93-156%；中游石油煤炭加工业与化学原料制品业维持在26-75%；下游化学纤维与橡塑制品业骤降至5-6%。加权加总后，国内油价每上涨10%，对PPI环比的直接拉动约为0.6个百分点，该系数在2016-2018年（6.0%）与2020-2022年（5.7%）两轮周期中高度一致，偏差不足0.4个百分点。
四因子拆解模型从间接法视角印证了直接法的测算结论，并揭示油价冲击具有显著的跨期传导特征。模型纳入原油、螺纹钢、动力煤、铜四类大宗商品对PPI环比进行拆解，拟合结果与实际值走势较为贴合。其中，原油当期系数为0.029，滞后一期系数为0.035，两者合计0.064。滞后项系数（0.035）略大于当期系数（0.029），意味着油价冲击对PPI的影响并非在当月一次性释放，而是跨越两个月逐步传导。
若布伦特原油3月底价格分别达90/100/120美元/桶，当期对3月PPI环比拉动分别为+0.5/+0.7/+1.2个百分点，滞后效应将额外拉动4月PPI环比+0.6/+0.8/+1.4个百分点。2026年3月或成为全年PPI同比由负转正的关键节点，三种情境下3月PPI同比分别对应0.00%/+0.21%/+0.65%。全年来看，基准/中度/极端情境下PPI同比全年均值分别约为+1.1%/+1.4%/+2.2%，年中峰值分别达+2.0%/+2.3%/+3.5%。若后续地缘局势缓和、国际油价快速回落，PPI脉冲效应将较快消退，全年通胀路径向中性假设（全年均值约+0.2%）收敛。
