华泰策略A股周观点20260309上周全球市场在交易伊朗战争和由此引

上周全球市场在交易伊朗战争和由此引发的通胀预期，股债黄金同跌。 我们认为，市场对于风险的定价仍然不足，短期建议谨慎。 行业层面配置电力链。 #为什么说对风险的定价不足首先看A股如何定价。 A股上周二大跌，周三午后开始反弹。 ETF期权隐含波动率，周三盘中到高点，之后连续下行，说明 #华泰策略A股周观点20260309上周全球市场在交易伊朗战争和由此引发的通胀预期，股债黄金同跌。 我们认为，市场对于风险的定价仍然不足，短期建议谨慎。 行业层面配置电力链。 #为什么说对风险的定价不足首先看A股如何定价。 A股上周二大跌，周三午后开始反弹。 ETF期权隐含波动率，周三盘中到高点，之后连续下行，说明恐慌情绪在周三之后缓解。 行业层面，如果只看上周三到周五的区间收益，对风险偏好敏感的计算机电子收益率在前1/3，石油垫底煤炭靠后。 说明A股在上周把这场战争仅仅定价成脉冲式的事件。 其次看商品市场。 油价今早突破100，达到107美元，原油ETF隐含波动率也大幅跳升。 但是看布油期货合约的期限结构，2605近月合约107美元；2609合约从上周五78美元上涨到今早85美元；2612远月合约，从上周五74美元上涨到今早79美元。 期货市场截至上周五的特征是：1）远月合约深度贴水。 说明上周五市场仍然在定价长期通胀中枢不会大幅上移。 2）期限结构极度陡峭，说明市场战争引发的供给中断可能在几个月内结束。 #但今早都有变化。 当前市场的主要矛盾是战争对风偏和基本面的影响。 两会和AI都暂时让位于主要矛盾。 关于战争的走向，我们没有能力预判。 但是，事实上战争在升级，并且我们能看到，市场在以非常乐观的方式在定价。 而乐观就意味着，上下行的风险不对称，下行风险大于上行风险。 基于对尾部风险的考虑，我们建议投资者短期谨慎。 #怎么做行业配置首先，围绕油价，基于投入产出表测算油价对行业影响。 受损行业：物流、化工、租赁、采矿。 受益行业：1）直接受益：石油、天然气。 2）替代效应：煤炭、新能源。3）向下游传导能力强：油服工程、水泥、化学原料、个护等。4）防御板块：养殖、零售。首推能源+电力。这也是政府工作报告的重点任务（未来能源&绿色转型）。关注能源金属、电网设备、电力运营商。其次，进入3月中下旬到4月，市场逐步切换到基本面定价。如果短期快速调整，可以捕捉高景气行业的错杀机会，关注小金属、化工、元件、存储、军工、工程机械、农业。