华泰策略A股周观点20260309上周全球市场在交易伊朗战争和由此引

上周全球市场因伊朗战争和通胀预期下跌，但市场对风险的定价不足，短期建议谨慎。行业配置建议关注电力链。

首先，A股对风险的定价不足。上周二大跌后周三反弹，ETF期权隐含波动率周三见顶后回落，显示恐慌情绪缓解。行业层面，上周三至周五计算机电子收益率领先，石油垫底，说明市场将战争视为脉冲式事件。

其次，商品市场显示风险定价乐观。油价突破100美元，原油ETF隐含波动率跳升，但布油期货期限结构显示远月合约深度贴水，期限结构陡峭，说明市场仍预期长期通胀中枢不上移，战争影响短期。

当前市场主要矛盾是战争对风偏和基本面的影响，两会和AI让位于此。战争升级但市场定价乐观，下行风险大于上行风险，建议短期谨慎。

行业配置方面：

1. 围绕油价影响：

   • 受损：物流、化工、租赁、采矿。
   • 受益：石油、天然气（直接受益）；煤炭、新能源（替代效应）；油服工程、水泥、化学原料、个护（传导强）；养殖、零售（防御）。
   • 首推能源+电力，关注能源金属、电网设备、电力运营商，符合政府工作报告的能源转型重点。

2. 3月中下旬至4月切换基本面定价，短期调整可捕捉高景气行业错杀机会：

   • 关注小金属、化工、元件、存储、军工、工程机械、农业。