东方财富策略陈果伊朗战争交易机构沟通代表性QA之一

上周，在市场担心持久战、海峡持续封锁背景下，油价逼近120后，我们发布策略周报《外部波动震荡继续，关注新型能源体系》，提出短期进一步做多战争/油价高相关品种也面临高波动，可关注风光储为代表的中国新能源体系的盈利预期和估值上修。 我们也基于和战争/油价的“高相关，低相关，反相关”划分了三个交易方向：“危机交易、滞胀交 【东方财富策略陈果：伊朗战争交易机构沟通代表性Q&A之一】 上周，在市场担心持久战、海峡持续封锁背景下，油价逼近120后，我们发布策略周报《外部波动震荡继续，关注新型能源体系》，提出短期进一步做多战争/油价高相关品种也面临高波动，可关注风光储为代表的中国新能源体系的盈利预期和估值上修。 我们也基于和战争/油价的“高相关，低相关，反相关”划分了三个交易方向：“危机交易、滞胀交易和复常交易”，虽然局势不稳，市场随时可能在危机交易和滞胀交易横跳，甚至憧憬复常交易，但我们这个阶段的配置将以滞胀交易为核心（如占比60%）。 本周，随着特朗普宣布军事行动即将结束及相关国家释放战略石油储备，近期市场也确如我们逻辑演绎中，但后续伊朗在何时何条件下让海峡复航依然存在相当的不确定性，我们和机构沟通交流，分歧也依然较大，先选取部分代表性问题如下，欢迎各种不同视角意见进一步交流指正：1.当前仓位管理 全球股市中性偏低仓位，A 股中性仓位。 美伊在寻求博弈均衡点的过程中，全球经济仍处于危墙之下，面临阶段能源危机和深度滞胀衰退的风险。 中国股市虽受此冲击相对有限，但股市整体位置和战前高点接近，未对悲观情景风险作定价。 2. 如何看待油价高相关方向短期虽持久战预期下降+ 储备释放缓冲，但由于海峡解封前景不明，能源危机未解，油气后续依然有上涨预期，亦可以高位震荡。 同时，其又面临中期/终局：战争结束海峡解封价格回调。 这方向的股票波动性难免，可以做一定配置，但波动性高的品种可控制配置权重与节奏交易，例如在油价低于90美元时可做交易加仓，但在油价逼近120美元后可考虑交易减仓。 3.持续满仓新能源、黄金、军工如何？ 我们相信这场战争结束后，美国和美元信用继续下降，能源安全和国防需求加速上升，中国的储能、风电和光伏龙头公司将显著受益，军工中期逻辑成立。 但短期基本面改善尚不明显。 需考虑的一个问题是，A股市场面临艰难环境时，往往第一反应时不肯减仓，而是先把这个环境中的潜在受益者充分做多甚至透支，那么如果环境继续恶化，市场各结构可能最终一起调整，这是过去A股经典范式。