20260309上周全球市场在交易伊朗战争和由此引发的通胀预期股债黄金

上周全球市场在交易伊朗战争和由此引发的通胀预期，股债黄金同跌。 我们认为，市场对于风险的定价仍然不足，短期建议谨慎。行业层面配置电力链。首先看A股如何定价。A股上周二大跌，周三午后开始反弹。ETF期权隐含波动率，周三盘中到高点，之后连续下行，说明恐慌情绪在周三之后缓解。<20260309上周全球市场在交易伊朗战争和由此引发的通胀预期，股债黄金同跌。我们认为，市场对于风险的定价仍然不足，短期建议谨慎。行业层面配置电力链。首先看A股如何定价。A股上周二大跌，周三午后开始反弹。ETF期权隐含波动率，周三盘中到高点，之后连续下行，说明恐慌情绪在周三之后缓解。行业层面，如果只看上周三到周五的区间收益，对风险偏好敏感的计算机电子收益率在前1/3，石油垫底煤炭靠后。说明A股在上周把这场战争仅仅定价成脉冲式的事件。其次看商品市场。油价今早突破100，达到107美元，原油ETF隐含波动率也大幅跳升。但是看布油期货合约的期限结构，2605近月合约107美元；2609合约从上周五78美元上涨到今早85美元；2612远月合约，从上周五74美元上涨到今早79美元。期货市场截至上周五的特征是：1）远月合约深度贴水。说明上周五市场仍然在定价长期通胀中枢不会大幅上移。2）期限结构极度陡峭，说明市场战争引发的供给中断可能在几个月内结束。当前市场的主要矛盾是战争对风偏和基本面的影响。两会和AI都暂时让位于主要矛盾。关于战争的走向，我们没有能力预判。但是，事实上战争在升级，并且我们能看到，市场在以非常乐观的方式在定价。而乐观就意味着，上下行的风险不对称，下行风险大于上行风险。基于对尾部风险的考虑，我们建议投资者短期谨慎。首先，围绕油价，基于投入产出表测算油价对行业影响。受损行业：物流、化工、租赁、采矿。受益行业：1）直接受益：石油、天然气。2）替代效应：煤炭、新能源。 3）向下游传导能力强：油服工程、水泥、化学原料、个护等。 4）防御板块：养殖、零售。 首推能源+电力。 这也是政府工作报告的重点任务（未来能源&绿色转型）。 关注能源金属、电网设备、电力运营商。 其次，进入3月中下旬到4月，市场逐步切换到基本面定价。 如果短期快速调整，可以捕捉高景气行业的错杀机会，关注小金属、化工、元件、存储、军工、工程机械、农业。