20260309上周全球市场在交易伊朗战争和由此引发的通胀预期股债黄金

上周全球市场因伊朗战争和通胀预期同跌，我们认为市场对风险定价不足，短期建议谨慎。行业层面配置电力链。

A股方面，上周二大跌后周三午后反弹，ETF期权隐含波动率周三达高点后连续下行，显示恐慌情绪缓解。上周三至周五区间收益显示，计算机电子对风险偏好敏感，石油垫底煤炭靠后，说明A股仅将战争定价为脉冲式事件。

商品市场方面，油价突破100美元，原油ETF隐含波动率跳升，但布油期货期限结构显示远月合约深度贴水，期限结构极度陡峭，说明市场仍预期长期通胀中枢不上移，且战争引发的供给中断可能在几个月内结束。当前主要矛盾是战争对风偏和基本面的影响，两会和AI暂让位于主要矛盾。

战争在升级，但市场以乐观方式定价，导致下行风险大于上行风险。基于尾部风险考虑，建议短期谨慎。

围绕油价影响，受损行业包括物流、化工、租赁、采矿；受益行业包括石油、天然气（替代效应煤炭、新能源），油服工程、水泥、化学原料、个护等；防御板块养殖、零售。首推能源+电力，关注能源金属、电网设备、电力运营商，这也是政府工作报告重点任务（未来能源&绿色转型）。

进入3月中下旬至4月，市场逐步切换到基本面定价。若短期快速调整，可捕捉高景气行业错杀机会，关注小金属、化工、元件、存储、军工、工程机械、农业。