华泰策略A股周观点20250526结论方向短期相比上周偏谨慎板块看好

核心观点与结论

• 短期方向偏谨慎：相比上周，短期市场方向更偏谨慎，建议关注权重股。
• 股指期货贴水走阔：上周股指期货贴水大幅走阔至历史极值，主要反映市场谨慎情绪。
• 贴水原因分析：次要原因是分红季导致期货定价扣减现货分红，主要原因是多空力量失衡，空头端可能涉及止盈、投机及量化产品对冲。
• 小微盘成交占比高：上周中证2000成交占比超30%，达年内高位，但北证50、小盘股调整较大，可能因监管及抱团瓦解，建议短期回避小微盘。
• 衍生品避险情绪强：衍生品反映的避险情绪较浓，叠加海外关税反复影响，但去美元化和中国资产重估主线不变。

关键数据

• 股指期货贴水：走阔至历史极值。
• 小微盘成交占比：中证2000超30%，北证50、小盘股调整较大。
• 中证指数调样：5月底发布调样，6月中正式调样，调入股票平均超额约2%。

研究结论

• 风格配置：回避小微盘，看好权重股，理由包括国家队托底、公募新规可能向基准靠拢、人民币升值及外资回流（港股IPO体现）。
• 权重股推荐：食品饮料、电力设备、银行、地产链等外资偏好蓝筹风格，金融、消费行业亦可关注。
• 小配置思路：筛选中等市值、景气回升、交易不拥挤行业，如印刷包装、乳制品、文娱用品、部分医药子板块。
• 衍生品机会：深贴水+波动可控的震荡市，券商财富业务端雪球或类雪球结构产品有明确机会，票息高且敲入风险可控。