2022年年报点评：稳健增长，迎来价值重估机遇的央企核心资产

1 招商港口（001872） 稳健增长，迎来价值重估机遇的央企核心资产——2022年年报点评 2022年年报核心要点 3、2022年核心竞争优势突出，智慧港口建设成效显著，内在价值不断提升 1、2022年公司营收和归母净利润实现双双增 长，优质港口资产的投资促进ROE值稳步提升 2、2022年核心业务集装箱吞吐量和散装箱吞吐量保持稳定发展,市占率稳步提升 2022年，公司营收和归母净利润实现双 双增长，实现全面高质量发展 2018年至2022年期间，公司营收规模逐年增加，2022年营收规模达162.3亿元，同比增长6.19%。疫情三年期间公司逆市实现持续增长，具有极强的抗风险能力，进一步印证公司的长期发展具有可持续性。 2018年至2022年期间，公司归母净利润自 2020年下降之后持续回升，其中2022年归母经营净利润规模达33.37亿元，同比增速达24.2%，已经恢复至疫情前水平并创下历史新高值。 2022年优质港口资产的投资持续改善公 司整体的资产质量，ROE值稳步提升 公司持续投资布局国内外优质港口资产， 2018年至2022年期间，公司总资产规模持续增加。2022年，公司总资产1,975.2亿元，同比增长12.24%。这些优质港口资产的投资也持续改善公司整体的资产质量，优质资产规模持续扩大的同时带来投资回报能力的持续改善。2022年公司ROE值稳步提升，同比提升0.55个百分点。 2022年核心业务集装箱吞吐量和散装箱吞 吐量保持稳定发展，经营体量逐年增加2022年，公司港口业务经营保持稳定发展，占公司总体收入依旧保持超过90%以上。其中公司港口项目共完成集装箱吞吐量14,594.8万TEU，同比增长7.0%。港口散杂货业务吞吐量为7.4亿吨，同比增长20.6%。 2022年更加开放的对外贸易政策和国内疫情的有效防控下，国内经营数据持续改善 从地区来看，2022年公司内地完成集装箱吞吐量和散杂货吞吐量经营数据表现突出，其中集装箱吞吐量完成规模达10,517.4万TEU，同比增长10.5%。散装箱吞吐量完成规模达73,400.9万吨,同比增长20.09%。 2022年公司港口项目集装箱吞吐量市占率提升1.26%至49.46%，中国地区排名第一2022年公司（包括控股子公司、联营及合营公司下属的港口）共完成集装箱吞吐量为14,594.80万TEU，同比增速达7.0%，增速远 高于中国及全球港口集装箱吞吐量同比增速，中国地区市场占有率达49.46%。 多重核心竞争能力构筑公司护城河强大的股东背景和资源整合能力、均衡完善的全球港口网络布局能力、持续优化的供应链综合服务能力、自主创新的智慧港口建设能力、稳健高效的港口管理能力构筑公司护 城河，让公司在成熟的全球港口竞争市场中脱颖而出，至今公司已成长成为一家世界领先的港口投资、开发和营运商。 经营效益和管理效率显著提升 招商港口不断进行科技创新,深圳母港和妈湾智慧港在科技力量的加持下，经营效益和管理效率显著提升，已成为一家具有科技属性的世界一流港口建设和运营商。 公司内在价值不断提升 优质港口投资布局效果显现，投资收益逐年增加，内在价值不断提升，多个估值指标处于行业内较低水平。 央国企估值体系助力公司估值重塑招商港口做为全球领先的港口投资、开发和营运商，公司多年业绩稳定。在全球地区拥有多个世界领先港口资产，极具成长性。A股上市央企、国企中，具有良好业绩、成长性高且经营效率高的企业价值被社会和投资者逐渐重视，央国企估值体系重塑招商港口 估值。2 第一章：公司财务分析-经营效益成效显著，实现全面高质量发展05 1.1公司营收及净利润分析-2022年，公司营收和归母净利润实现双双增长，实现全面高质量发展06 1.2公司资产情况分析-优质港口资产的投资持续改善公司整体的资产质量，ROE值显著提升 1.3公司2022年经营情况分析 07 08-10 1.3.1经营情况分析-核心业务集装箱吞吐量和散装箱吞吐量逐年增加，成果显著，市场份额不断提升 1.3.2经营情况分析-智慧港口建设得到社会广泛认可和荣获多项殊荣,且经营效益成效显著 1.3.3经营情况分析-母港建设实现逆市突破,国内母港和国外母港集装箱吞吐量持续增加 08 09 10 第二章：港口行业发展分析-行业发展整体稳中向好，公司建立了完善港口网络群11 2.1行业发展概况-全球及中国港口大货物吞吐量实现小幅增长，整体稳中向好，但增速放缓 2.1行业发展概况-中国港口集装箱吞吐量占全球比重逐年提升，且增速显著高于全球 2.2行业兼并重组-通过兼并重组事件扩大市场份额和提高市场竞争力成为企业长期发展重要举措 12 13 14 2.3公司港口布局-通过在全球沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群，形成了强大的竞争力15 2.4公司发展战略-未来五大战略助力公司成为高质量的世界一流港口综合服务商16 第三章：公司看点分析-央国企估值重塑，公司长期布局优质资产价值凸显 3.1多重核心竞争力-多重核心竞争能力构筑公司护城河，让公司成为一家优质港口企业 17 18 目录 3.2智慧港口建设-科技力量的加持下，深圳母港和妈湾智慧港经营效益和管理效率显著提升 3.3处于破净水平-优质港口投资布局效果显现，投资收益逐年增加，多个估值指标处于行业内较低水平 3.4央国企价值重塑-央国企估值体系助力公司估值修复和提升 19 20 21 图表1：公司2018-2022年营收规模及同比变化幅度情况06 图表2：公司2018-2022年归母净利润规模及同比变化幅度情况06 图表3：公司2018-2022年总资产规模及同比变化幅度情况07 图表4：公司2018-2022年净资产规模及ROE值变化幅度情况07 图表5：公司2018-2022年集装箱吞吐量规模及同比变化幅度情况08 图表6：公司2018-2022年散装箱吞吐量规模及同比变化幅度情况08 图表12：2018年至2022年全球前20港口大货物吞吐量及变化12 图表13：2018年至2022年中国港口货物吞吐量及变化12 图表14：2017年至2021年全球及中国港口集装箱吞吐量情况13 图表15：全球十大集装箱港口2021年和2022年变化情况13 图表16：2019年至2022年全球及中国港口集装箱吞吐量同比增速情况13 图表17：2018年至2022年招商港口集装箱吞吐量及市场占有率情况13 图表18：2020-2022年期间中国港口行业主要兼并重组事件汇总14 图表7：公司2021年和2022年集装箱吞吐量排名前五大港口完成08 吞吐量情况及变化 图表19：招商港口国内港口投资布局情况15 图表8：公司2021年和2022年散杂货吞吐量排名前五大港口完08 成吞吐量情况及变化 图表9：妈湾智慧港图片展示09 图表10：国内母港深圳西部港区基本情况介绍10 图表20：招商港口国外港口投资布局情况15 图表21：2018年至2022年招商投资收益情况20 图表22：招商港口2019年初至2023年3月末PB值变化情况20 图表11：国外母港基本情况介绍10 图表23：A股港口上市公司2022年1-9月份三季度部分核心财务20 指标和最近估值情况 图表目录 4 公司财务分析 1.1营收及净利润分析 1.2资产情况分析 1.3经营情况分析 5 1.1营收及净利润分析 2022年，公司营收和归母净利润实现双双增长，实现全面高质量发展 2020年至2022年期间，虽然疫情影响显著并制约公司的快速发展，但公司通过稳步实施公司战略和持续深化国企改革，多项降本增效成果显现，仍旧保持着高质量可持续发展，期间营收和归母净利润增长速度依旧保持正增长。 2018年至2022年期间，公司营收规模逐年增加，2022年营收规模达162.3亿元。其中2020至2022年疫情期间公司逆市实现持续增长，具有极强的抗风险能力，进一步印证公司的长期发展具有可持续性。 2018年至2022年期间，公司归母净利润自2020年下降之后持续回升，2022年归母净利润规模达33.37亿元，同比增速达 24.2%，已经恢复至疫情前水平并创下历史新高。 图表1：公司2018-2022年营收规模及同比变化幅度情况 图表2：公司2018-2022年归母净利润规模及同比变化幅度情况 162.3 152.8 28.61% 121.224.94% 127.6 97.0 19.81% 5.22% 6.19% 165.8% 33.37 28.98 26.86 20.74 29.5% 24.2% 10.90 -28.4% -53.9% 2018年2019年2020年2021年2022年 营业总收入（亿元）同比增速 2018年2019年2020年2021年2022年 归母净利润规模（亿元）同比增速（%） 1.2资产情况分析 优质港口资产的投资持续改善公司整体的资产质量，ROE值稳步提升 2020年至2022年期间，公司持续优化全球港口网络布局，通过兼并重组、旧港改造和新建港口，循序搭建覆盖全球的现代化港口生态圈，进一步提升港口业的行业价值，增强区域均衡发展。至今招商港口形成了全球业务布局，港口网络遍及6大洲、25个国家和地区的50个港口。这些港口资产的投资，使得公司总资产规模逐年增加。同时，这些优质港口资产的投资也持续改善公司整体的资产质量，2022年公司ROE值稳步提升，同比提升0.55个百分点。 2018年至2022年期间，公司总资产规模持续增加。2022年公司总资产1975.2亿元，同比增长12.24%。 2018年至2022年期间，公司净资产逐年提升。ROE值2020年开始稳步提升，其中2022年达7.54%。 图表3：公司2018-2022年总资产规模及同比变化幅度情况图表4：公司2018-2022年净资产规模及ROE值变化幅度情况 22.40% 1975.25 1759.84 17.12% 1687.28 1566.97 1280.18 12.24% .68% .30% 7 4 8.71% 7.54% 6.99% .67% 1 3 .88% 1 2 1 5 3 804.17 949.90 ,058.0 5 ,110.3 ,282.5 2018年2019年2020年2021年2022年 总资产（亿元）总资产同比增长 2018年2019年2020年2021年2022年 净资产（亿元）ROE(%) 1.3.1经营情况分析 核心业务集装箱吞吐量和散装箱吞吐量逐年增加，成果显著，市场份额不断提升 2022年，公司港口项目共完成集装箱吞吐量14,594.8万TEU，同比增长7.0%，在全中国港口集装箱吞吐量占比达49.46%，比去年提升1.26%，市场份额进一步提升。 2022年港口散杂货业务吞吐量为7.4亿吨，同比增长20.6%。2022年，公司战略投资优质港口宁波港，宁波港业务量纳入统计之后，公司散杂货业务吞吐量快速实现增长。 图表5：公司2018-2022年集装箱吞吐量规模及同比变化幅度情况图表6：公司2018-2022年散装箱吞吐量规模及同比变化幅度情况 13,639 12.1% 14,595 10,973 11,293 12,171 7.8% 6.2% 7.0% 2.9% 73,953 61,308 35.0% 53,694 48,943 45,430 0.6% 1.5% -8.8% -7.2% 2 2018年2019年2020年2021年2022年 集装箱吞吐量（万TEU）同比增长（%） 图表7：公司2021年和2022年集装箱吞吐量排名前五大港口完成吞 2018年2019年2020年2021年2022年 散杂货吞吐（万吨）同比增速（%） 数据来源：上市企业年度财务报告、亿渡数据整理 图表8：公司2021年和2022年散杂货吞吐量排名前五大港口完成吞 吐量情况及变化 同比增