财信证券宏观策略周报（3.9-3.13）：市场宽幅震荡，关注资源品及政策利好方向

市场宽幅震荡，关注资源品及政策利好方向 财信证券宏观策略周报（3.9-3.13） 投资要点 2026年03月08日 大势研判。我们维持“春节后至4月底A股指数走势将逐步回归市场内在动能，整体呈现宽幅震荡走势，双向波动幅度可能加大，指数级别机会仍需等待”的判断，后续关注三个因素影响：一是海外动荡局势加剧。尤其是中东冲突导致油价大幅上行，可能对全球经济和资产价格产生长期深远影响；二是“日历效应”支撑作用减弱；三是全球股市联动效应加剧，将一定程度压制A股情绪。综上，近期市场不确定加大，建议合理控制仓位，静待风险因素消退后的指数自发企稳修复信号出现。 投资建议。近期可关注：（1）中东地缘冲突催化的能源品、油运、贵金属、军工等相关方向，预计仍有反复机会。（2）两会利好方向，例如服务消费、未来能源、脑机接口。（3）“HALO交易”利好的电力、公用事业、交运设施、有色金属、钢铁等。（4）高股息红利资产，例如银行、煤炭、石油、交通运输等。 重点跟踪。一是宏观政策提质增效。《政府工作报告》对“安全、科技、高质量、风险”等关键词描述较多，预计2026年宏观政策重点将向“经济结构调整、高质量发展、科技突围、安全可控”等中长期领域倾斜。二是“十五五”期间高质量发展特征凸显。三是关注创业板上市标准改革情况。吴清主席指出，将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 相关报告 内容目录 1近期策略观点...........................................................................................................32 A股行情回顾............................................................................................................53行业高频数据...........................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................86风险提示..................................................................................................................9 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................6图2：全国水泥价格指数（点）.................................................................................7图3：产量挖掘机当月同比（%）..............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................7图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................7图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................7图7：CCTD主流港口煤炭库存合计（万吨、周）.....................................................7图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................8图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................8图12：两融余额变化（亿元）..................................................................................8图13：偏股混合型基金指数走势（点）....................................................................9图14：中国新成立基金份额（亿份、日度值）..........................................................9图15：非金融企业境内股票融资（亿元）.................................................................9图16：融资买入额及占比（亿元、%）.....................................................................9 表1：主要股指涨跌幅（点、%）...............................................................................6表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................6 1近期策略观点 《政府工作报告》坚持稳中求进工作总基调，为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础，为经济平稳运行、资本市场健康发展筑牢坚实根基。中东紧张局势加剧市场不确定性，上周A股震荡幅度明显加大，我们维持“春节后至4月底A股指数走势将逐步回归市场内在动能，整体呈现宽幅震荡走势，双向波动幅度可能加大，指数级别机会仍需等待”的判断，后续关注三个因素影响：一是海外动荡局势加剧。中东冲突、美国关税走势均存在较大不确定性，尤其是中东冲突导致油价大幅上行，可能对全球经济和资产价格产生长期深远影响；二是“日历效应”支撑作用减弱。随着春季躁动行情临近尾声、业绩披露季到来，预计市场走势将回归基本面；三是全球股市联动效应加剧。近期美股指数震荡下行、日韩股市见顶回落、香港股市持续偏弱，其背后既有地缘风险事件的影响，也有对AI商业模式的担忧，将一定程度压制A股情绪。综上，近期市场不确定加大，建议合理控制仓位，静待风险因素消退后的指数自发企稳修复信号出现。但需强调，近年来监管层巩固加强战略性力量储备和稳市机制建设，全力维护市场稳定运行，A股市场波动率明显降低，预计A股相对外围股市仍有较强韧性，不宜过度担忧。具体而言： （1）宏观政策提质增效，高质量发展扎实推进。经济方面，《政府工作报告》将2026年GDP增长目标设定在4.5%—5%区间，并强调要“在实际工作中努力争取更好结果”，对“安全、科技、高质量、风险”等关键词描述较多，预计2026年宏观政策重点将向“经济结构调整、高质量发展、科技突围、安全可控”等中长期领域倾斜。财政政策方面，继续实施更加积极的财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排，且财政支出结构更加注重“支持提振消费、投资于人、保障民生等方面，提高财政资金使用效益”。货币政策方面，继续实施适度宽松的货币政策，重点在“优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式”。扩内需方面，提出“制定实施城乡居民增收计划”，扩大内需从补贴驱动到更加重视“居民增收”。投资方面“聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域”，体现投资于物和投资于人紧密结合。产业方面，首次将“未来能源、脑机接口”等纳入未来产业，预计会成为未来A股市场关注焦点。 （2）“十五五”期间高质量发展特征凸显。国务院《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》细化提出20项主要指标。在经济增速方面，“十五五”期间延续了“十四五”规划“国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出”的提法，反映了当前政策理念“保质”与“求速”之间的合理均衡，凸显“高质量发展”重要性。研发方面，“十五五”期间提出全社会研发经费投入年均增长7%以上，与“十四五”规划目标保持一致，确保研发投入力度不减。数字经济方面，2024年全国数字经济核心产业增加值占GDP的比重为10.5%，本次要求“十五五”末达到12.5%，我们预计以人工智能、大数据为代表的科技行业将迎来加速发展期。碳排放方面，“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，对应年均下降3.4%，预计低碳环保、新能源产业链将继续迎来发展的黄金期。 （3）关注创业板上市标准改革情况。近日，中国证监会主席吴清围绕“十五五”期间资本市场改革与发展、资本市场服务科技创新、创业板改革以及强监管、防风险等方面工作回答记者提问，为2026年资本市场工作指引了方向。吴清指出，将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。目前创业板上市公司行业主要集中于信息技术、工业，二者占创业板权重达75%，日常消费及可选消费占比合计仅为3.72%。本次创业板改革方向为支持新型消费与现代服务业两大方向，新型消费具有高度融合性、技术赋能性、场景丰富性、消费体验性、生态可持续性等五大核心特征，现代服务业具有高技术含量、高人力资本含量、高附加价值三个主要特征。相比此前科创板科创属性评价标准主要反映“硬科技”特征，对研发投入、研发人员、专利数量、营收增速有较高的要求，我们认为新的创业板上市标准或更加反映“新业态、新商业模式”特征，对商业模式可行性、社会价值、营收增速、现金流水平做出相应规定。 （4）2月份PMI受春节效应影响较大。根据国家统计局数据，今年春节假期有所延长且全部落在2月中下旬，企业生产经营受到一定影响，2月份制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.3个百分点。分贡献来看，产需两端均有放缓，生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.6%，比上月下降1.0个和0.6个百分点；分结构来看，大中小企业分化加剧，大型企业PMI为51.5%